\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 733 Xianhe Co.Ltd(603733) )
Análise do desempenho
Em 27 de abril, a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral.Em 21a, a empresa alcançou uma receita de 6,02 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,02 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 41,8%, deduzindo 960 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível, um aumento homólogo de + 48,4%; 1q22 alcançou uma receita de 1,68 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 10%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 146 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 47,8%.
Análise empresarial
A capacidade de 21a subiu suavemente, e o alto custo de energia de 4q colocou pressão sobre o lucro por tonelada. O volume de vendas de 21a foi de 700000 toneladas (ano a ano + 16%), das quais o volume de vendas de 2H foi de + 1%, e a receita de consumo diário / alimentos, tratamento médico / comunicação comercial e materiais de impressão / negócio de apoio ao tabaco foi de 2,59/8,4/790 bilhões de yuans, ano a ano + 41,6% / + 16,8% / + 7,1% / + 8,2%. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruta de 21a é de 20% (-0,47pct), e a margem de lucro líquido é de 16,9% (+ 2,1pct); Estima-se que o lucro bruto de 3q / 4q ton é 1760 / 960 yuan / ton, ea taxa de juros líquida é de 6,8% (ano a ano – 8pct, mês a mês – 12,8pct), que é principalmente devido ao alto custo do carvão, vapor e outra energia desde a segunda metade do ano, eo preço médio de 3q / 4q no mercado de carvão Qinhuangdao Power é de 31% / 18% mês a mês, respectivamente; 21a rácio vendas / Gestão & I & D / despesas financeiras aumentou de -0,05 / – 0,06 / – 1,1pct para 0,36% / 4,5% / 0,34% em termos homólogos, respectivamente.
1q22: os aumentos de preços foram implementados de forma constante e os lucros foram reparados mês a mês. A receita do 1q22 aumentou em + 10% ano a ano. Sob a base alta, cresceu de forma constante, com uma margem de lucro bruto de 11,54% (- 10,9pct, inalterada mês a mês). Estima-se que o lucro bruto por tonelada é de 1075 yuan / ton (mês a mês + 115 yuan / ton), a relação de gestão & R & D / despesas financeiras é de – 1,4 / + 0,3pct ano a ano, respectivamente, ea taxa de juros líquida é de 8,7% (ano a ano -9,7pct, mês a mês + 1,89pct).
O impulso de crescimento é suficiente, e a integração de floresta, celulose e papel melhora a vantagem estratégica. Com a capacidade de produção de 1 milhão de toneladas de celulose e papel em Guangxi e 1,6 milhão de toneladas em Hubei, a empresa se transformará gradualmente em uma empresa integrada de floresta / grama, celulose e papel, e sua competitividade e estabilidade de lucro serão reforçadas ainda mais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando o impulso de crescimento suficiente da empresa no futuro e a melhoria gradual do layout da cadeia industrial upstream, esperamos que o EPS da empresa seja de 1,48, 1,86 e 2,15 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 24, 19 e 17 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de a procura a jusante ser inferior ao esperado; O progresso da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas; O risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas; O rácio cumulativo de penhor de capital próprio dos principais acionistas foi de 25,56%.
