\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 187 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) )
Crescimento estável no desempenho. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 1,37 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18,2%, um aumento de 8,6 pontos percentuais sobre a taxa de crescimento da receita de calibre comparável no relatório anual do ano passado, principalmente devido à contribuição da receita de investimento; No primeiro trimestre, a PPOP aumentou 14,3% em termos homólogos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 630 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 16,5%, e a taxa de crescimento diminuiu 2,5 pontos percentuais em comparação com o relatório anual do ano passado. No entanto, considerando a baixa base homóloga do relatório anual do ano passado, a taxa média de crescimento de dois anos do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em todo o ano passado foi de 12,6%. Em contraste, a taxa de crescimento do desempenho no primeiro trimestre deste ano realmente se recuperou ligeiramente em comparação com a taxa de crescimento ajustada do relatório anual. No primeiro trimestre, o ROE ponderado (não anualizado) foi de 2,71%, uma diminuição homóloga de 0,18 pontos percentuais.
O crescimento da escala de ativos acelerou. No primeiro trimestre de 2022, o total de ativos aumentou 20,0% ano a ano, para 343,8 bilhões de yuans, e a taxa de crescimento foi maior do que a do relatório anual. Entre eles, os depósitos aumentaram 26,9% ano a ano, para 186,1 bilhões de yuans, e os empréstimos aumentaram 20,8% ano a ano, para 181,1 bilhões de yuans; No final do período, o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 era de 10,19%, 0,28 pontos percentuais inferior ao do início do ano, mas ainda era muito abundante.
A taxa de crescimento da renda líquida de juros caiu, e a renda de investimento contribuiu para o crescimento da renda. A empresa não divulgou a margem de juros líquida média diária no primeiro trimestre, mas o lucro líquido de juros da empresa no primeiro trimestre aumentou 10,5% em relação ao ano anterior, 2,9 pontos percentuais abaixo da taxa de crescimento do lucro líquido de juros de calibre comparável no ano passado. Espera-se que a margem de juros líquida ainda esteja enfrentando certa pressão descendente. No entanto, no primeiro trimestre deste ano, a receita de investimento aumentou significativamente em termos homólogos, contribuindo com metade do incremento de renda, que se tornou um importante fator contribuinte para a recuperação do crescimento da renda.
De um modo geral, a qualidade dos ativos permaneceu estável e a provisão foi suficiente. O rácio de empréstimos não produtivos da empresa no final do primeiro trimestre foi de 0,90%, queda de 0,01 pontos percentuais face ao início do ano; O rácio de empréstimos em causa no final do primeiro trimestre foi de 0,83%, uma queda de 0,08 pontos percentuais em relação ao início do ano e a um nível baixo; A taxa de cobertura das provisões foi de 372%, um aumento de 1 ponto percentual em relação ao início do ano. De acordo com as informações divulgadas no primeiro relatório trimestral, a qualidade geral dos ativos da empresa permanece estável, a provisão de ações também é suficiente e a almofada de segurança é espessa.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,55/29,6/3,32 bilhões, com um aumento homólogo de 17,7% / 15,8% / 12,4% e EPS de RMB 0,97/1,12/1,26, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 6,0/5,2/4,6x e Pb de 0,69/0,63/0,57x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o enfraquecimento contínuo da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
