\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Vista central
Em 2022q1, a receita aumentou 12% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 28% mês a mês Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) 2022q1 alcançou uma receita de RMB 2,132 bilhões, um aumento ano a ano de 11,60%, uma diminuição mês a mês de 5,27%, uma diminuição ano a ano de 5,61% e um aumento mês a mês de 27,79%, deduzindo um lucro líquido não-mãe de RMB 246 milhões, uma diminuição ano a ano de 4,57% e um aumento mês a mês de 35,88%. Em geral, a operação da empresa é estável. De janeiro a fevereiro, a receita da empresa aumentou cerca de 25% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou cerca de 5% em relação ao ano anterior. Em março, foi afetado pelo encerramento do Changchun FAW Group,
Com a retomada dos trabalhos e produção do sistema FAW, espera-se que o desempenho da empresa seja estável e bom.
Em 2022q1, a rentabilidade melhorou mês após mês e o controle de custos foi rigoroso. Após a mudança da política contábil, a margem bruta de lucro de 2022q1 não é comparável (parte das despesas de vendas estão incluídas no custo), desmontá-la com “margem bruta de lucro – taxa de despesa de vendas”. Este calibre é 2022q1, dos quais 21q4 é -2,18pct ano a ano e + 3,58pct mês a mês. A taxa de juros líquida foi de 12,64%, com aumento homólogo de -2,31pct e aumento mensal de + 3,27pct. Em termos de taxa de despesa, a taxa de gestão / I&D / despesa financeira em 2022q1 foi de 2,47/5,13 / – 0,02%, respectivamente, com variação homóloga de -0,36 / + 1,19 / – 0,48pct respectivamente e variação mensal de -0,10 / – 0,40 / + 0,09pct respectivamente. Acreditamos que a rentabilidade da empresa melhorou mês a mês em 2022q1 e a taxa de juros líquida permaneceu acima de 12%, o que pode ser devido à melhoria mensal da estrutura de clientes da empresa e à redução de custos e aumento da eficiência da produção enxuta da empresa.
A falta de núcleo do cliente de ações Volkswagen levou a um declínio no cronograma de produção, e os modelos incrementais foram concentrados na série japonesa. Em 2022q1, a produção de automóveis de passageiros da China aumentou 10,9% ano a ano, a produção de automóveis aumentou 2,0% ano a ano, e a receita 2022q1 de Xingyu aumentou 11,6%, liderando a indústria de automóveis de passageiros em 0,8pct e a indústria automóvel em 9,6pct. FAW A produção da Volkswagen caiu ano a ano por – 9,4%, mês a mês por + 11%, FAW Toyota por – 2,8%, mês a mês por – 18%, FAW Hongqi por + 3,5%, mês a mês por – 46%, Guangfeng e guangben por + 24%, mês a mês por – 5%, Chery por + 36%, mês a mês por – 13,8%, Nissan e dongben por + 0,2% e mês a mês por – 12%.
O final do produto continua em atualização, e o cliente se estende de joint venture para novas forças e autonomia, com perspectivas promissoras. De 1 de janeiro a 15 de março de 2022, a empresa empreendeu novas ordens de projeto de cerca de 4 bilhões de yuans. Atualmente, entrou na nova força (weixiaoli) e sistema de fornecedor de marca independente e obteve o projeto. A empresa continuará a promover a aquisição de ADB, farol DLP, lâmpada de atmosfera e outros projetos de lâmpada, e aumentar a proporção de produtos de alto valor agregado. A segunda e terceira fases do parque industrial inteligente foram oficialmente colocadas em uso, e a construção de fábricas sérvias tem sido suave. Os projetos das principais fábricas de motores europeus entrarão na fase de produção em lote a partir de 2022.
Dica de risco: o risco de flutuação do preço da matéria-prima e o risco de programação de produção a jusante causado pela escassez de cavacos.
Sugestão de investimento: tem potencial a longo prazo como líder global em lâmpadas, mantém a verificação da tendência da indústria de faróis ADB e projeção no final da classificação de compra da indústria, abraça ativamente novas tecnologias prospectivas e novos clientes front-end no final da empresa, coopera com a cadeia industrial para expandir o círculo de capacidade e a construção no exterior está progredindo de forma constante. Mantemos a previsão de lucro e esperamos que o lucro de 22 / 23 / 24 seja 14,1 / 18,2 / 23,1, correspondendo a PE 22 / 17 / 14x respectivamente. Tem potencial de longo prazo como líder global e mantém a classificação de compra.
