\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
O desempenho no primeiro trimestre estava em linha com a expectativa, o desempenho dos canais de seguro pessoal excedeu a expectativa, o desempenho de novas ordens no lado do ativo estava sob pressão, o desempenho dos canais excedeu a expectativa e o desempenho no lado do passivo foi bonito: o valor de novos negócios diminuiu 14,3% ano a ano, mas o número de agentes de canal de seguro pessoal diminuiu 40% ano a ano e 5% mês a mês. A fundação da equipe permaneceu estável. Ao mesmo tempo, o prêmio do primeiro ano foi de cerca de 65,4 bilhões de yuans (-4%), dos quais o prêmio do primeiro ano de dez anos e acima foi de 19,1 bilhões de yuans (-3%) A capacidade per capita da equipe aumentou de forma constante, o desempenho do canal superou as expectativas e os novos pedidos tiveram um ótimo desempenho.
Desempenho financeiro, pressão no lado dos ativos e declínio no lucro líquido: no primeiro trimestre, a receita operacional foi de cerca de 343,8 bilhões de yuans (ano a ano – 8%), e o lucro líquido atribuível à matriz foi de cerca de 15,2 bilhões de yuans (-47%), dos quais a mudança nas estimativas contábeis aumentou a provisão, resultando em uma diminuição ano a ano no lucro antes de impostos de 5,3 bilhões de yuans e receita de investimento de cerca de 54 bilhões de yuans (-27%), uma diminuição ano a ano de 19,5 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, o grupo aumentou a alocação de ativos de curto prazo, e o retorno do investimento líquido estava sob pressão. Embora os ganhos e perdas de mudanças no justo valor fossem basicamente estáveis, os ganhos e perdas de mudanças no justo valor dos ativos financeiros disponíveis para venda foram transformados negativos para – 33,2 bilhões de yuans. O lado ativo está sob pressão, e o retorno líquido correspondente do investimento é de 4% e o retorno total do investimento é de 3,9%.
Alocação de investimentos: alocação de ativos está sob pressão, e ativos de curto prazo são alocados, esperando a taxa de juros para reparar
No mesmo período, o dinheiro recebido da recuperação do investimento foi de cerca de 347,1 bilhões de yuans (104% mês a mês), a escala atingiu um recorde alto no mesmo período, ou os ativos de renda fixa, como ativos não padronizados alocados em 2017 expiraram. Em termos de alocação específica, o grupo reduziu a alocação de direitos e juros e aumentou a alocação de ativos de curto prazo, refletindo a pressão sobre o final da contribuição, e a correção da taxa de juros no segundo e terceiro trimestres tornou-se a chave.
Os ativos do grupo medidos pelo justo valor e cujas mudanças estão incluídas nos lucros e perdas correntes são de cerca de 189,4 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 17 bilhões de yuans, cerca de 1,38 trilhão de yuans disponíveis para venda, uma diminuição mensal de cerca de 52 bilhões de yuans, cerca de 1,53 trilhão de yuans mantidos até o vencimento, uma diminuição mensal de cerca de 2,7 bilhões de yuans, 266,8 bilhões de yuans de investimento de capital de longo prazo, uma diminuição mensal de cerca de 1,1 bilhão de yuans, mas cerca de 42,2 bilhões de yuans de ativos de revenda (mês a mês + 227%) e 82,9 bilhões de yuans de fundos monetários (mês a mês + 36%), A escala desses ativos de curto prazo aumentou significativamente mês após mês, e o lado dos ativos estava sob pressão.
Sugestão de investimento: o lado do passivo estabiliza, mas o lado do ativo está sob pressão.
China Life Insurance Company Limited(601628) contando com a estratégia de vendas flexível, promoveu principalmente produtos de poupança de renda fixa, como o aumento do seguro de vida vitalícia na fase inicial, incluindo Zhenxiang Chuanjia aumentou o seguro de vida vitalícia. A taxa de valor de novos negócios é alta (40% – 50%), o que não só estabilizou a equipe, mas também impulsionou o crescimento do valor de novos negócios em março, e alcançou um bom desempenho em termos de canais e novos pedidos como um todo. Esperamos que essa tendência continue e se concentre na situação da mão de obra no segundo trimestre.
No entanto, ao mesmo tempo, a taxa de juro de longo prazo tem sido continuamente ajustada desde Fevereiro, e depois sobreposta à maturidade gradual dos activos de rendimento fixo de médio e longo prazo, resultando em China Life Insurance Company Limited(601628) ajustamento do ritmo de afectação, adição de activos de curto prazo, aumento do risco de reinvestimento e pressão sobre o rendimento do investimento líquido. Atualmente, o risco do lado dos ativos tornou-se o fator central para suprimir o preço das ações. Estamos preocupados com as alterações na taxa de juro das obrigações do Tesouro a 10 anos no segundo e terceiro trimestres. Sob essa tendência, mantivemos nossa previsão de lucro e rebaixamos nossa classificação de investimento para “excesso de peso”.
Dica de risco: queda da taxa de juros de longo prazo; As vendas de novas encomendas caíram ano a ano.
