\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 868 Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,01 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 640 milhões de yuans, um aumento anual de 0,4%; Deduza lucro não líquido de 580 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 1,7%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 1,14 bilhão de yuans, um aumento anual de 7,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,6%. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 1,12 bilhão de yuans, um aumento anual de 27,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 240 milhões de yuans, um aumento homólogo de 59,1%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 10 yuans para cada 10 ações, com um dividendo em dinheiro total de 440 milhões de yuans e uma taxa de dividendos de 68%.
O preço dos principais produtos aumentou suavemente e a receita continuou a crescer. Durante o período de relatório, com foco nos dois núcleos de competitividade de “I&D inovação” e “operação de marca”, a empresa construiu uma matriz multidimensional de inovação de produtos, aprofundou a reforma dos canais de marketing e promoveu o crescimento da receita da empresa. Em termos de produtos, os aparelhos de cuidados pessoais, eletrodomésticos e eletrodomésticos da empresa alcançaram receita de 3,7 / 1,8 / 0,3 bilhões de yuans, respectivamente, com uma mudança anual de 11,2% e 23,1% / – 23,7%, respectivamente. Entre eles, a receita do principal produto de barbear da empresa alcançou um rápido crescimento. Especulamos que a receita da barbear da empresa é de cerca de 70%. Durante o período de relatório, a empresa lançou produtos inovadores, como indutivo “star shaver” e portátil “space flying saucer shaver” para promover a otimização da estrutura do produto da máquina de barbear. Em 2021, as novas vendas da empresa de lâminas médias e de alta qualidade representaram 20,3% e o preço médio das lâminas aumentou 25,2% em relação ao ano anterior, ajudando no rápido crescimento da receita da lâmina.
Fornecimento direto + refinamento, reforma de canais e melhoria da eficiência. Durante o período de relatório, a empresa continuou a melhorar o layout diversificado do canal, construir um sistema de marketing tridimensional combinando terminal Ka e distribuição regional, e continuar a promover a reforma do canal. Online, a empresa continuou a aprofundar a reforma on-line “C-end”, melhorou continuamente o nível de operação do comércio eletrônico autônomo e efetivamente otimizou a estrutura do produto. Até o final de 2021, a empresa estabeleceu 19 subsidiárias de vendas de fabricantes de eletrodomésticos. Offline, a empresa continuou a promover o “fornecimento direto” off-line, transformou os revendedores originais em provedores de serviços de operação e efetivamente melhorou a capacidade da empresa de controlar canais off-line. Além disso, a empresa dividiu os canais de distribuição regionais nacionais em cinco regiões para gestão plana e de rede, continuou a desenvolver novos revendedores de alta qualidade, expandiu-se ainda mais de forma afundante e reforçou a eficiência operacional dos canais off-line. Em 2021, a proporção de vendas diretas da empresa atingiu 38,2%, um aumento de 27,1pp em relação ao ano anterior.
Venda direta + aumento de preço, e a margem de lucro bruto aumentou significativamente. Ao aumentar a proporção de vendas diretas e otimizar a estrutura do produto, a empresa melhora a margem de lucro bruto e suaviza totalmente o risco de flutuação de preços das matérias-primas. Durante o período analisado, a margem bruta de lucro da empresa foi de 47%, com um aumento homólogo de 5,8pp. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 19,2%, com um aumento homólogo de 7,4pp, principalmente devido à reforma do canal e ao aumento do investimento relevante em marketing; A taxa de taxa de gestão foi de 7,3%, um aumento de 1,5 pp em relação ao ano anterior. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 15,9%, uma queda de 1,9 pp em relação ao ano anterior. No futuro, com a melhoria da eficiência da operação do canal e investimento em marketing, a taxa de despesas de vendas da empresa pode ser otimizada e sua rentabilidade deve ser melhorada.
A proporção de produtos high-end aumentou e os lucros do primeiro trimestre aceleraram. De acordo com os dados operacionais anteriores da empresa de janeiro a fevereiro, beneficiando do rápido volume de novos produtos, a proporção de vendas de lâminas de barbear de média e alta qualidade da empresa aumentou ainda mais para 43,2% de janeiro a fevereiro de 2022, e o preço médio de venda de lâminas também aumentou 47,6% ano a ano. O aumento na proporção de produtos médios e high-end promoveu ainda mais a otimização da rentabilidade da empresa. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre aumentou 9,9 pp para 54,1% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido aumentou 4,2 pp para 21,1% em termos homólogos. A estrutura do produto é otimizada, a reforma do canal é eficaz e os lucros da empresa são acelerados.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Como líder de aparelhos de cuidados pessoais, a empresa tem otimização multidimensional de canais de produtos, melhoria da eficiência da operação e espera-se melhorar constantemente sua lucratividade. Espera-se que o EPS seja de 1,99 / 2,40 / 2,85 yuan de 2022 a 2024, e a taxa de crescimento composto de desempenho nos próximos três anos será de 24,7%, mantendo a classificação “hold”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, as vendas no terminal são menores do que o esperado e a concorrência no mercado intensifica o risco.
