\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Vista central
O desempenho de 2022q1 aumentou 10%, e ainda manteve um crescimento estável sob a epidemia. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 747 milhões de yuan / + 11,51%; Desempenho atribuível à empresa-mãe: 53 milhões de yuans / + 10,36%; O desempenho sem dedução foi de 51 milhões de yuans / + 13,23% (um aumento de 21,19% em comparação com 2019), ligeiramente superior aos 49 milhões de yuans previstos pela nossa previsão de desempenho, e ainda manteve o crescimento estável sob a situação epidêmica; EPS 0,09 yuan.
A renda de congelamento rápido aumentou bem, enquanto a renda de outros alimentos diminuiu ligeiramente. Em 2022q1, a empresa alcançou receita alimentar de 517 milhões de yuans / + 6,00%, impulsionada principalmente pelo crescimento do negócio de congelamento rápido. Especificamente, a receita de congelamento rápido foi 274 milhões de yuan / + 27,66%, ligeiramente mais rápida do que na segunda metade do ano passado (2021q3 / Q4 aumentou em 22,00% / 21,50% respectivamente), que foi apoiado principalmente pela liberação contínua da capacidade de produção da base de Meizhou; A renda fora de temporada das vendas de bolo de lua é de 7,9819 milhões de yuans / – 2,26%; A renda de outros alimentos foi de 235 milhões de yuans / – 11,29%, principalmente devido à epidemia repetida na China no primeiro trimestre, a demanda reduzida para visitar parentes e amigos durante o Festival da Primavera e a demanda reduzida por alimentos e caixas de presente tradicionais da véspera de Ano Novo Lunar. A receita de catering foi de 218 milhões de yuans / + 26,14%, principalmente devido à contribuição combinada de seis lojas em Haiyue taoju no segundo semestre do ano passado, mas a recuperação esperada do lucro sob epidemias repetidas ainda é restrita. Além disso, da perspectiva dos canais de vendas, a receita de vendas diretas da empresa é de 372 milhões de yuans / + 13,88%, e a receita de vendas do canal é de 364 milhões de yuans / + 8,73%; A renda da província de Guangdong é de 612 milhões de yuans / + 10,60% (influenciado pela restauração, etc.), explorar ativamente o mercado fora da província, e realizar a renda de 113 milhões de yuans / + 15,94%. A taxa de crescimento fora da província é relativamente mais rápida. Em 2022q1, a margem de lucro bruta aumentou 1,32pct e a taxa de despesa do período aumentou 0,59pct. A liberação de capacidade ajuda o crescimento, e espera-se que o layout fora da província acelere. As quatro bases da empresa complementam-se com produtos vantajosos transregionais, e a capacidade de produto de toda a linha é garantida. Anteriormente, o negócio de congelamento rápido foi limitado pela capacidade de produção. com a produção experimental de 2021q3 na base de Meizhou (a capacidade de projeto de congelamento rápido é de 24000 toneladas / ano), o crescimento da empresa de congelamento rápido e outros negócios de alimentos este ano tem um bom suporte de capacidade; Ao mesmo tempo, Xiangtan fase II foi ativamente promovida, e foi anunciado em março deste ano que planeja cooperar com alimentos Honghui Jiama para acelerar o layout da capacidade de produção no leste da China, e a expansão contínua da capacidade de produção no futuro ainda pode ser esperada. Em termos de canais, os revendedores fora da província irão acelerar significativamente em 2021, o que deve ajudar o crescimento do negócio alimentar. Por um lado, o negócio de restauração vê a elasticidade de recuperação após a estabilização da epidemia e a liberação potencial do taotaoju, e por outro lado, após a integração da marca taotaoju, espera-se que a expansão da extensão acelere. Além disso, a empresa anunciou que seu presidente planeja reduzir suas participações de no máximo 209000 ações por meio de licitação nos próximos seis meses, no máximo 25% de suas participações, representando 0,04% do total de ações da empresa. Espera-se que seja uma demanda de capital pessoal, e o impacto global é controlável.
Dica de risco: riscos macro, epidêmicos e outros, higiene e segurança alimentar, aquisição e integração, liberação insuficiente de capacidade.
Sugestão de investimento: manter o EPS da empresa para 1,12 / 1,41 / 1,63 yuan em 20222024, correspondendo à avaliação PE de 21 / 17 / 14x em 22-24 anos, que é relativamente baixo. Sob a situação epidêmica, a empresa manteve um crescimento constante, liberou capacidade de produção no futuro, expandiu-se entre regiões e categorias enriquecidas, apoiou o crescimento do negócio alimentar e manteve a classificação de “compra” para a recuperação e crescimento da restauração após a consolidação da taotaoju.
