\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 68 Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) )
Resumo do evento
Em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,03 bilhão de yuans, um aumento anual de 15,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 309 milhões de yuans, um aumento anual de 11,91%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 295 milhões de yuans, com um aumento anual de 14,44%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 214 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,32%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 45 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,40%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 45 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 1,83%. A curto prazo, o crescimento da receita da empresa desacelerou e seus lucros estavam sob pressão, principalmente devido à oferta insuficiente de chips e à perturbação de fatores externos repetidos. Acreditamos que a tendência de crescimento de médio e longo prazo da indústria permanece inalterada e aguarda o ponto de inflexão que vem.
21q4 e 22q1 estão sob pressão em termos de receita e lucro, e o impacto da perturbação externa é grande
Do lado da receita, a empresa alcançou uma receita operacional de 288 milhões de yuans em um único trimestre de 21q4, uma diminuição ano a ano de 14,57%, que foi significativamente menor do que a taxa de crescimento ano a ano de 30,16% em 21q3. 22q1 empresa alcançou uma receita de 214 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 10,32%, que foi melhorado em comparação com 21q4, mas a taxa de crescimento ainda era baixa. Pensamos que é influenciada principalmente por dois fatores externos. De acordo com o relatório anual, por um lado, a oferta apertada de chips atrasou a entrega do projeto, o que afetou o reconhecimento de receita de 21q4 em um único trimestre. Por outro lado, desde o 22q1, a epidemia tem apresentado uma tendência de distribuição multiponto. Os clientes mais vantajosos a jusante da empresa são principalmente operadores, clientes financeiros, de energia e de alto valor. O controle trazido pela epidemia afetou parcialmente o progresso da entrega dos clientes a jusante da empresa, afetando assim o crescimento da receita de 22q1. Ao longo do ano, acreditamos que, à medida que os fatores de perturbação externos diminuem gradualmente, o crescimento do desempenho da empresa deve melhorar trimestre a trimestre, e o crescimento anual deve exceder a taxa de crescimento de 22q1. Do lado do lucro, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de 71,45%, alta de 0,93pct em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto abrangente no 22q1 foi de 67,70%, queda de 3,90% em relação ao ano anterior. Acreditamos que o declínio da margem de lucro bruto abrangente 22q1 afetou o crescimento do lucro líquido global da empresa. Por trás disso, ainda está o aumento de preços causado pela oferta apertada de chips, que afetou o nível da margem de lucro bruto no curto prazo. No longo prazo, a margem de lucro bruto da empresa ainda deve permanecer em uma faixa alta. Por outro lado, sob a pressão do setor como um todo, a empresa manteve um alto investimento em P&D. Em 2021, os gastos em P&D da empresa aumentaram 25,86% em relação ao ano anterior, superando a taxa de crescimento da receita. Acreditamos que um maior investimento em P&D é propício para manter a vantagem competitiva dos produtos da empresa. No futuro, com a recuperação de um maior crescimento no lado da receita da empresa, a taxa de despesa em P&D deve diminuir e promover a liberação dos lucros da empresa.
Operadores, finanças e outros clientes de alto valor continuam a expandir, com reservas de pedidos suficientes
Do ponto de vista da estratégia de desenvolvimento, a empresa concentra-se em produtos de segurança de rede e produtos de entrega de aplicativos, concentra-se em operadores de alto valor, finanças, energia e outros clientes e continua a expandir-se para outros clientes, como empresas governamentais. A partir do desenvolvimento da empresa desde 2021, a empresa continuou a fazer avanços em pedidos em operadores centrais, finanças e outros campos. Atualmente, a reserva de pedidos em mãos é suficiente, o que fornece suporte favorável para o desempenho futuro da empresa. Em termos de clientes de operadoras, de acordo com a divulgação oficial do wechat da empresa, a empresa foi selecionada com sucesso para o projeto de compra centralizada de produtos de firewall de hardware 20212022 da China Mobile, ganhou a licitação para o projeto de compra centralizada de software WAF 20212023 da China Mobile e ganhou a licitação para o projeto de compra centralizada de software de varredura de vulnerabilidade de segurança 20202023 da China Mobile. De acordo com a divulgação do China United Network Communications Limited(600050) site oficial de compras, Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) ganhou o lance para China United Network Communications Limited(600050) projeto de compras centralizadas de firewall em 2021. A empresa ganhou muitos produtos de segurança de rede no campo de operadores, o que reflete sua forte força técnica.
Em termos de clientes financeiros, de acordo com a divulgação oficial do wechat da empresa, a empresa ganhou a licitação exclusiva de Agricultural Bank Of China Limited(601288) 2021 projeto de equipamento de balanceamento de carga Guoxin e China Life Insurance Company Limited(601628) projeto de equipamento de balanceamento de carga Guoxin em 2021. No momento, os produtos de balanceamento de carga dos produtos de balanceamento de carga atuais do DUP ”’ têm sido amplamente aplicados aos produtos de balanceamento de carga do DUP ”’ atualmente. No momento, os produtos de balanceamento de carga do DUP ”’ estão sendo amplamente aplicados ao Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) seguro, seguro Taiping, seguro BOC, Founder Securities Co.Ltd(601901) , Haitong Securities Company Limited(600837) Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) e outros usuários de seguros e títulos. Contando com produtos de balanceamento de carga no setor financeiro, espera-se que a empresa continue se beneficiando da promoção da inovação em informação financeira.
Aconselhamento em matéria de investimento
Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) concentra-se no campo da segurança de rede e entrega de aplicativos. é um fabricante líder na indústria de segurança de rede da China. Atualmente, a empresa concentra-se em clientes de alto valor, como operadores, finanças e energia de energia, e gradualmente expande-se para outros clientes, como empresas governamentais. O desempenho a curto prazo da empresa é perturbado pela falta de núcleo e o impacto da epidemia, mas há pedidos abundantes em mão no médio e longo prazo, que se espera continuar a alcançar um crescimento estável. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de RMB 1.225/14.76/1.779 bilhão em 202223/24, com um aumento homólogo de 18,9% / 20,5% / 20,6%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 328 / 409 / 500 milhões, com um aumento homólogo de 6,0% / 24,8% / 22,2%. Pela primeira vez, a classificação de investimento de excesso de peso-a é dada, e o preço-alvo de seis meses é de 22,80 yuan, correspondendo a 30 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Dica de risco: a capacidade do chip não é aliviada como esperado; A disseminação multiponto da epidemia afeta o parto.
