\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 276 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, realizou uma receita operacional de 140 milhões de yuans, uma diminuição anual de 44,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20 milhões de yuans, uma diminuição anual de 68,8%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 20 milhões de yuans, uma diminuição anual de 69%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 80 milhões de yuans, um aumento anual de 2,7%.
A epidemia de Covid-19 afetou as vendas de vacinas contra varicela, e o aumento das despesas com P & D levou a um declínio na lucratividade. A queda no desempenho em 2022q1 deve-se principalmente ao impacto da epidemia nacional nas vendas da vacina contra varicela, que tem um grande impacto na logística de entrega final e no final da vacinação do CDC. De acordo com nossos dados de pesquisa de canal, o volume de vendas da vacina contra varicela deve ser de cerca de 1-1,1 milhão. Olhando para a frente para todo o ano, com a premissa do enfraquecimento gradual do impacto da epidemia, a empresa ajustará ativamente sua estratégia de vendas. Esperamos que as vendas de vacina contra varicela e vacina contra gripe spray nasal da empresa recuperem no segundo semestre do ano. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 89,2% (+ 0,88pp), que se manteve basicamente estável. A principal razão é que a despesa de vendas aumenta em 20% (+ 2PP + 8pp), e a receita principal do negócio diminui em 20%. A taxa de despesa em I & D foi de 20% (+ 13,2 pp), o que se deveu principalmente ao aumento da despesa em I & D para a investigação clínica da vacina combinada de DPT acelular adsorvida intracelular (três componentes) e spray nasal contra a gripe viva atenuada (preparação líquida) e à investigação pré-clínica de todos os anticorpos monoclonais humanos da toxina anti- tétano. A taxa de despesa financeira foi de – 3,3% (- 3PP), principalmente devido ao aumento da receita de juros. Com base nos fatores acima, a taxa de juros líquida da empresa em 2022q1 é de 12,6% (-9,9pp), e a rentabilidade diminuiu muito. Espera-se que as mudas tradicionais da empresa retomem o crescimento em 2022, e a rentabilidade volte ao nível normal.
O oleoduto sob pesquisa está pronto e a vacina contra herpes zoster deve estar no mercado em 23 anos. Atualmente, a vacina viva atenuada resistente e inovadora do herpes zoster da empresa recebeu o aviso de aceitação do pedido de licença de listagem CDE.O produto deve ser listado no final de 2022 ou no início de 2023, contribuindo para o aumento do desempenho.O produto da empresa tem vantagens óbvias, a idade aplicável pode ser avançada para 40 anos de idade, e o procedimento de vacinação está planejado para adotar um método de injeção, e o preço é esperado para ser menor do que o da vacina GSK (3200 yuan / pessoa), É propício para penetrar os idosos com alta sensibilidade ao preço. Entre outras condutas, espera-se que a vacina antirrábica seja colocada no mercado no final de 22. Todo o anticorpo monoclonal do vírus antirrábico humano e a vacina antirrábica liofilizada (células MRC-5) estão na fase de pesquisa pré-clínica.
Existem variedades abundantes sob pesquisa, o que se espera contribuir para o incremento do desempenho a longo prazo. Baseando-se nas quatro principais plataformas técnicas da plataforma de tecnologia de cultura em larga escala do vírus, plataforma de tecnologia da preparação e adjuvante, plataforma de tecnologia da engenharia genética e plataforma de tecnologia da vacina bacteriana, a empresa tem muitas variedades de vacinas sob pesquisa, incluindo mais de 10 tipos da vacina do herpes zoster, vacina da raiva humana liofilizada (célula MRC-5), vacina da clivagem do vírus da gripe e vacina da proteína recombinante RSV do vírus sincicial respiratório, que estabelece uma base para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,04 yuan, 1,82 yuan e 2,4 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 36, 21 e 16 vezes respectivamente. Considerando que a vacinação contra covid-19 na China foi basicamente concluída, espera-se que o impacto nas vacinas tradicionais em 22 anos seja marginalmente enfraquecido. Ao mesmo tempo, espera-se que a vacina herpes zoster da empresa se torne a primeira variedade aprovada na China, traga grande incremento de desempenho e mantenha a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos são menores do que o esperado, as vendas de vacinas tradicionais são menores do que o esperado e o padrão de concorrência do mercado se intensifica.
