\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Vista central
Os resultados no quarto trimestre de 21 e no primeiro trimestre de 22 foram brilhantes. Em 2021, a receita anual foi de 45,11 bilhões de yuans (+ 29,2%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,07 bilhões de yuans (+ 34,2%); No quarto trimestre do ano, a receita do único trimestre foi de 14,61 bilhões de yuans (+ 27,2%), deduzindo 1,18 bilhões de yuans (+ 259%) do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe; O lucro líquido do trimestre não-mãe foi de 14,2 bilhões de yuans (+ 12,82 bilhões de yuans) no primeiro trimestre de 2022. No contexto da prevenção e controle de epidemias no primeiro trimestre, o desempenho da empresa superou ligeiramente as expectativas.
O impacto da epidemia é controlável e a empresa alcançou um rápido crescimento no volume de negócios e preços estáveis no primeiro trimestre. No quarto trimestre e no primeiro trimestre, o volume de negócios da empresa alcançou um rápido crescimento de 12% e 18%, respectivamente. Entre eles, em meados e final de março, Shenzhen, Xangai e outras cidades implementaram sucessivamente o gerenciamento de vedação e controle devido à epidemia, resultando em um declínio na eficiência operacional das empresas de expresso e um leve dano ao volume médio diário de negócios. Portanto, pode-se ver que a taxa de crescimento do volume de negócios da empresa diminuiu para 5% em março, e o impacto global é controlável. A quota de mercado da empresa no primeiro trimestre aumentou cerca de 1,0 pontos percentuais em termos homólogos, para 15,3%. Devido ao abrandamento da concorrência do setor e à otimização da estrutura de clientes pela empresa, o preço expresso de bilhete único da empresa aumentou cerca de 10,8% em relação ao ano anterior no quarto trimestre e no primeiro trimestre.
Graças à reparação de preços e otimização da estrutura do cliente, a rentabilidade do bilhete único Express da empresa foi significativamente reparada no quarto trimestre e no primeiro trimestre. O lucro líquido da empresa de entrega expressa de bilhete único no quarto trimestre e no primeiro trimestre foi de cerca de 0,15 yuan e 0,2 yuan respectivamente, o que alcançou melhoria mês após mês por dois trimestres consecutivos, impulsionando assim o lucro líquido da empresa de deduzir a empresa não-mãe para alcançar um crescimento explosivo (entre os quais o negócio de aviação e frete contribuiu cerca de 170 milhões de yuan e 81 milhões de yuan respectivamente no quarto trimestre e no primeiro trimestre). O excelente desempenho da empresa nos últimos dois trimestres deve-se principalmente a: 1) desde o segundo trimestre de 2021, as autoridades reguladoras padronizaram a concorrência irracional na indústria expressa, e a guerra de preços continuou a diminuir. Especialmente depois de entrar na alta temporada do quarto trimestre, Tongda e outras empresas expressas líderes formaram uma aliança de preços e aumentaram sincronicamente o preço unitário expresso, de modo que o preço expresso do bilhete único da empresa aumentou significativamente ano a ano nos últimos dois trimestres; 2) Nos últimos dois anos, a empresa melhorou a qualidade do serviço da rede global através da reforma de negócios. Desde o segundo semestre do ano passado, a empresa começou a eliminar clientes de baixa qualidade e otimizar a estrutura do cliente. Devido ao aumento acentuado dos preços do petróleo e do aumento dos custos de mão-de-obra, os custos de transporte de bilhete único e os custos de transporte de bilhete único da empresa diminuíram apenas ligeiramente em relação ao ano anterior no quarto trimestre e no primeiro trimestre. A despesa de capital da empresa no quarto trimestre e no primeiro trimestre foi de 1,32 bilhão de yuans e 1,16 bilhão de yuans, respectivamente, com mudanças homólogas de – 38% e + 5,6%, respectivamente. Além disso, a empresa planeja implementar a segunda fase do plano de incentivo à opção de ações, na qual a formulação de objetivos de avaliação de lucros mostra a confiança da empresa em seu próprio desenvolvimento.
Dicas de risco: mudanças da situação epidêmica na China; Deterioração da concorrência a preços; O crescimento da demanda de e-commerce entrega expressa foi inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,03/38,5/4,66 bilhões, respectivamente (o intervalo de ajuste de 22 a 23 anos é de + 2,1% / + 13,3%), com um aumento homólogo de 44% / 27% / 21%, respectivamente. Considerando o impacto controlável da epidemia na empresa e mantendo a classificação de “compra” da empresa, a avaliação PE do EPS correspondente ao preço atual das ações em 22-23 anos é de 19x e 15x respectivamente.
