\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita de 80,932 bilhões de yuans, yoy + 48,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,09 bilhões de yuans, yoy + 6,2% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 8,826 bilhões de yuans, yoy + 8,4%), equivalente a EPS de 1,69 yuan. A empresa também anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022, com uma receita de 18,595 bilhões de yuans, yoy + 17,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,66 bilhões de yuans, yoy + 6,5% (após deduzir lucro não líquido de 2,65 bilhões de yuans, yoy + 9,4%), equivalente a 0,49 yuan de EPS.
Com o aumento da demanda a jusante e a expansão contínua da capacidade de produção da empresa, espera-se que a escala de embarque dos componentes da empresa e bolachas de silício aumente rapidamente. Com a liberação da capacidade de material de silício upstream, espera-se que a rentabilidade dos produtos da empresa melhore. Esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 e 2023 seja de 13,22 bilhões de yuans e 17,42 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 45,5% e 31,8%, e EPS seja de 2,44 e 3,22 yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 25,1 e 19,1 vezes de PE em 22 e 23 anos respectivamente.
Sujeito ao aumento do preço das matérias-primas, a taxa de crescimento do lucro líquido da empresa em 21 anos desacelerou: a empresa divulgou seu relatório anual em 2021, realizando uma receita de 80,932 bilhões de yuans, yoy + 48,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,09 bilhões de yuans, yoy + 6,2% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 8,826 bilhões de yuans, yoy + 8,4%), equivalente a EPS de 1,69 yuan. O desempenho da empresa é inferior ao esperado. Trimestral por trimestre, o Q4 da empresa alcançou uma receita de 24,73 bilhões de yuans, yoy + 19,2%, e um lucro líquido de 1,53 bilhão de yuans, yoy-30,3% (lucro líquido de 1,427 bilhão de yuans após dedução, yoy-32,97%), equivalente a EPS de 0,28 yuan.
Em 2021, os embarques de componentes e bolachas de silício da empresa aumentaram, dos quais os embarques externos de componentes foram de 37,24gw, um aumento homólogo de 55,45%; As vendas externas anuais da bolacha de silício foram 33,92gw, com um aumento anual de 6,5%. A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa foi inferior à taxa de crescimento da receita, principalmente porque o preço do material de silício a montante continuou a subir, e a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 4,4 pontos percentuais ano a ano. Em termos de despesas, a taxa de despesas administrativas diminuiu 0,45 pontos percentuais; A taxa de despesa com vendas aumentou 0,25 PCT ano a ano, principalmente devido ao aumento dos custos de transporte afetados pela epidemia; A taxa de despesa financeira aumentou 0,43pct, principalmente devido ao aumento da perda cambial.
A exportação de componentes do Q1 não é como esperado, mas ainda é esperado aumentar significativamente ao longo do ano: a empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 18,595 bilhões de yuans, yoy + 17,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,66 bilhões de yuans, yoy + 6,5% (lucro líquido após dedução de 2,65 bilhões de yuans, yoy + 9,4%), equivalente a 0,49 yuan de EPS. Por um lado, os produtos não puderam ser entregues a tempo devido à investigação aduaneira dos EUA; Por outro lado, devido ao atual alto preço das matérias-primas, a empresa abandonou algumas encomendas com baixa rentabilidade. Ao longo do ano, a demanda global por instalação fotovoltaica ainda é forte. A empresa espera que o embarque anual de módulos ultrapasse 50gw, um aumento de mais de 30% em 21 anos, e a rentabilidade deve melhorar gradualmente sob o pano de fundo da expansão do material de silício.
A capacidade de produção da empresa expandiu-se rapidamente e as novas tecnologias melhoraram a competitividade do produto: até o final de 2021, a empresa tinha 105gw, 60GW e 37gw de chips de silício, componentes e baterias respectivamente. Como a lacuna de capacidade de material de silício upstream deve ser significativamente melhorada este ano, a empresa acelerará o ritmo de expansão de capacidade este ano. A empresa planeja que até o final de 2022, a capacidade de produção de bolacha monocristalina de silício, módulo e bolacha de bateria atingirá 150gw, 85gw e 60GW respectivamente, com um aumento anual de 50%, 42% e 62%, respectivamente. Entre a nova capacidade de chips de bateria, 15gw adotará novas tecnologias com maior eficiência. A linha de produção deve ser colocada em operação no terceiro trimestre, e a competitividade dos produtos da empresa deve ser melhorada ainda mais.
Expectativa de lucro: esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 e 2023 seja 13,22 bilhões de yuans e 17,42 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 45,5% e 31,8%, e EPS a ser 2,44 e 3,22 yuans respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE em 22 e 23 anos é 25,1 e 19,1 vezes respectivamente.
