\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 49 Inner Mongolia Furui Medical Science Co.Ltd(300049) )
Eventos: 1) a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 900 milhões de yuans (+ 11,3%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 95,47 milhões de yuans (+ 54,2%), dedução do lucro não líquido de 91,76 milhões de yuans (+ 34,6%), e fluxo de caixa operacional líquido de 210 milhões de yuans (+ 4,1%); 2) A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita de 22q1 foi de 210 milhões de yuans (+ 18,3%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,64 milhões de yuans (-31,2%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 8,78 milhões de yuans (-29,2%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 37,14 milhões de yuans (-3,9%).
Restaure o impacto das taxas de pagamento baseadas em ações e o desempenho do 22q1 está alinhado com as expectativas. Em 2021, a despesa de pagamento baseada em ações da empresa foi de cerca de 16,73 milhões de yuans, e o lucro e perda não recorrentes foi de 3,71 milhões de yuans.O desempenho foi restaurado ao “lucro líquido” sob a avaliação de incentivos, que atendeu aos objetivos de avaliação do incentivo patrimonial. Trimestralmente, a receita do trimestre único de 2021q4 é de 300 milhões de yuans (+ 20,5%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 37 milhões de yuans (+ 18,9%), que é maior do que a receita do trimestre único e o crescimento do desempenho de 21q3 por + 7,8% e + 4,2%. A partir do primeiro trimestre de 2022, a taxa de crescimento da renda sob a epidemia está em linha com as expectativas, e a taxa de crescimento do desempenho aparente está sob pressão devido à taxa de pagamento de ações de 8,37 milhões de yuans. Excluindo este impacto, a taxa de crescimento do desempenho endógeno deve exceder 30%.
O preço independente do negócio de medicamentos inaugurou a segunda onda de desenvolvimento, e o negócio de serviços médicos cresceu rapidamente. Em termos de negócios, em 2021, a receita do setor de medicamentos da empresa foi de 330 milhões de yuans (+ 4,2%), incluindo 270 milhões de yuans (-0,1%) de seus próprios medicamentos, com uma margem de lucro bruto de 59,5% (+ 3,8 pp). O produto exclusivo composto Biejia Ruangan Tablet é o primeiro medicamento anti fibrose aprovado pela administração estatal de alimentos e medicamentos. Atualmente, existem cerca de 7 milhões de pacientes com cirrose hepática na China a cada ano. Assumindo que a taxa de penetração da medicina tradicional chinesa anti fibrose é de 10% e a participação de mercado da empresa é de 25%, o espaço de mercado da Ruangan Tablet é mais de 1 bilhão de yuans, À medida que a empresa desenvolve gradualmente o mercado fora do campus e realiza com sucesso a transformação para vendas de preços independentes, espera-se que a receita e o lucro líquido aumentem significativamente em 2022. Em 2021, a receita do negócio de equipamentos foi de 550 milhões de yuans (+ 14,3%), e o impacto da epidemia nas regiões ultramarinas, especialmente na Europa e nos Estados Unidos, foi gradualmente enfraquecido. A renda de serviços médicos e outros negócios é de 20,02 milhões de yuans (+ 88,4%). Atualmente, três departamentos ambulatoriais foram abertos em Chengdu, e espera-se começar gradualmente a expansão fora do local em 2022.
A empresa é uma empresa líder no diagnóstico e tratamento de doenças hepáticas na China, e seu desempenho impulsionado por equipamentos + medicamentos + serviços inaugurou um ponto de inflexão. O equipamento de diagnóstico de fibrose hepática FibroScan da empresa é o primeiro no mundo e tornou-se a primeira escolha para detecção não invasiva e imediata de fibrose hepática clínica; O produto exclusivo Composto Biejia Ruangan Tablet é recomendado para a orientação clínica da fibrose hepática.Beneficiando do apoio nacional para a indústria de medicina tradicional chinesa e o desenvolvimento do mercado OTC fora do hospital, espera-se que se torne a principal força motriz do desempenho; Baseado no gerenciamento de saúde médica pediátrica e no gerenciamento de doenças hepáticas crônicas, o modelo de lucro de expandir com sucesso o negócio de serviços. A meta de avaliação do incentivo patrimonial da empresa é 20212023, e o lucro líquido é de RMB 150 milhões, 250 milhões. O rápido crescimento mostra a confiança da gestão.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: sem considerar o impacto da amortização de incentivo de ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 deve ser de 150, 250 e 330 milhões de yuans, correspondendo a 27, 16 e 12 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de concorrência, risco de aumento dos preços das matérias-primas, expansão menor do que o esperado fora do hospital, localização menor do que o esperado do FibroScan e risco de recorrência de epidemias no exterior
