\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 099 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) )
Vista central
A rentabilidade aumentou significativamente ano a ano, e espera-se que o 2q22 mantenha um crescimento sustentado e rápido. 1q22 empresa alcançou uma receita de 1,481 bilhão de yuans (yoy74,5%, qoq-4,1%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 270 milhões de yuans (yoy606,7%, qoq-12,7%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 257 milhões de yuans (yoy742,7%, qoq-9,6%), dos quais o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações no lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 49,318 milhões de yuans. O substancial crescimento anual do desempenho deve-se principalmente a: 1) o crescimento constante ano a ano no envio de chips 1q22, que consolidou e melhorou ainda mais a posição de mercado da empresa; 2) A rentabilidade do 1q21 é baixa. Afectado pelo efeito de escala e estratégia de vendas ativa, a rentabilidade do 1q22 foi significativamente melhorada. A empresa espera que o desempenho 2q22 continue a crescer rapidamente, principalmente devido à forte demanda do mercado por produtos inteligentes da empresa e aos resultados positivos da introdução de novos produtos.
Apesar do tradicional off-season e dos custos de fabricação crescentes da bolacha, a margem bruta do lucro aumentou 7,37pct ano a ano. A margem bruta de lucro do 1q22 é de 40,8% (YoY + 7,37pct, qoq-3,73pct), que é basicamente o mesmo que 40,0% em 2021. De acordo com as características do ciclo da indústria em que a empresa está localizada, o primeiro trimestre é muitas vezes o off-season de todo o ano. Combinado com o aumento significativo na cotação da principal fundição de wafer de 4q21, a margem de lucro bruto ainda pode manter um alto nível, o que confirma a forte demanda do downstream para smart set-top box SOC, chip aiot, chip de conexão sem fio e outros campos subdivididos, bem como as vantagens e estratégias frutíferas da tecnologia e do produto acumulados pela empresa por um longo tempo. Durante o 1q22, a taxa de despesa foi de 22,08% (yoy-1,22pct, qoq-1,14pct), e o efeito de escala do aumento da receita promoveu a diminuição razoável da taxa de despesa.
A I&D de cada linha de produtos é promovida em coordenação, que se espera alcançar um crescimento sustentável no ciclo de inovação aiot. A série da empresa alcançou um avanço de 28nm a 12NM, liderando a indústria, e foi adotada pela ZTE, Skyworth, Xiaomi, Alibaba, Google, Amazon, etc. os produtos terminais têm sido amplamente utilizados no equipamento de operadores chineses e estrangeiros; Os chips SOC da série AI adotam o processo 12NM líder da indústria e são adotados pelos principais clientes em casa e no exterior, como Xiaomi, TCL, Alibaba, Google, Amazon e SONOS.O campo de aplicação dos chips SOC da série AI deve ser expandido ainda mais; Após a produção em massa de w155s1, a empresa continuou a acelerar a pesquisa e desenvolvimento da próxima geração WiFi Bluetooth chip; Os chips montados em veículos da série V expandiram ainda mais sua tecnologia e obtiveram pedidos de fabricantes de veículos no exterior; O chip de 6nm está progredindo suavemente. Sugestão de investimento: A principal empresa de design SoC da China de terminal inteligente multimídia mantém a classificação de “comprar”. Esperamos que a receita da empresa aumente em 41,9%, 29,3% e 25,2% ano a ano para 67,8, 8,77 e 10,98 bilhões de yuans em 22-24 anos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente em 55,1%, 33,0% e 28,8% ano a ano para 1,26, 1,68 e 2,16 bilhões de yuans. O preço atual das ações corresponde a 32,9, 24,7 e 19,2 vezes PE em 20222024, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A capacidade de fabricação de chips é menor do que o esperado; Novos produtos não são como esperado.
