\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 080 Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) divulgam o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita anual foi de 842 milhões de yuans (+ 44,91%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 220 milhões de yuans (+ 37,59%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 199 milhões de yuans (+ 44,93%). No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 333 milhões de yuans, um aumento homólogo de 46,61%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 849799 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,82%, e um lucro líquido de 772794 milhões de yuans, um aumento homólogo de 34,49%.
Os produtos crescem rapidamente, e a cama inflável reflete a tendência de atualização. Combinados com os dados de volume de vendas e receita das principais categorias divulgados pela empresa em 2021, podemos observar: 1) colchão inflável: a receita é de 636 milhões, com um aumento homólogo de 47%, representando 76% da receita, que ainda é o produto emblemático da empresa. Da perspectiva do preço, o preço de um único colchão inflável aumentou de 113,14 yuan em 2020 para 149,92 yuan, e a tendência de atualização do produto é óbvia; 2) Bagagem exterior: a receita foi de 111 milhões, com um aumento homólogo de 59,6%, dos quais a contribuição marginal do novo produto saco de gelo foi grande; 3) Almofada de encosto de cabeça: a receita foi de 55,71 milhões, um aumento homólogo de 37,4%, e o preço permaneceu estável no seu conjunto; 4) Outros produtos: a receita foi de 40,14 milhões, um aumento homólogo de 4,7%. Em 2021, o maior cliente da empresa representou 28,98% da receita da empresa, e os cinco principais clientes representaram 44,2% no total, o que foi relativamente saudável.
Arado profundo na indústria exterior, com competitividade a longo prazo. Acreditamos que o crescimento da empresa nos últimos anos será sustentável. A médio e longo prazo, a empresa se beneficiará da rígida demanda de grupos de consumidores no país e no exterior para esportes ao ar livre, e não apenas da epidemia no exterior. As vantagens da empresa são: 1) suas vantagens e experiência em tecidos compósitos TPU podem ser amplamente utilizados em todos os tipos de cenas downstream; 2) Com forte design e capacidades de P & D, estabelecer relações cooperativas estáveis e confiáveis com empresas líderes no exterior; 3) Melhorar continuamente o controle do custo de fabricação. Em termos de desenvolvimento fora da China, os consumidores estrangeiros têm hábitos de consumo maduros, grande demanda e crescimento estável, e há demandas para melhoria de tecido, melhoria do desempenho do produto e assim por diante; Os consumidores chineses estão na fase inicial da formação de hábitos de consumo, mas são explosivos. Estamos otimistas de que o mercado chinês proporcionará amplo espaço de desenvolvimento para a empresa a longo prazo.
Aviso de risco: a demanda no exterior é menor do que o esperado; A expansão da capacidade da empresa foi menor do que o esperado.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. O crescimento do desempenho da empresa é muito sólido. Mantemos a previsão de lucro da empresa de 310 milhões e 400 milhões de 2022 a 2023, e aumentamos a previsão de lucro de 514 milhões em 2024, correspondendo ao atual valor de mercado PE de 20,6, 15,8 e 12,4x respectivamente. Acreditamos que a empresa tem competitividade central em tecnologia de tecidos, clientes downstream, design e capacidade de P & D. A recente continuação de esportes ao ar livre no exterior e o cultivo de hábitos de consumo de esportes ao ar livre chineses podem apoiar o crescimento a longo prazo da empresa, Manter a classificação “comprar”.
