\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 588 Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) )
Visão geral do evento: em 27 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 7,827 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 726 milhões de yuans, um aumento anual de 32,03%; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 688 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,85%, propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,70 yuans para cada 10 ações a todos os acionistas e aumentar o capital social convertendo a reserva de capital em 2 ações para cada 10 ações. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 1,566 bilhão de yuans, um aumento anual de 23,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, um aumento anual de 42,85%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 170 milhões de yuans, com um aumento anual de 39,42%.
Desenvolvimento rápido de negócios baseados em recursos e layout multi-campo: em 2021, o setor de utilização baseada em recursos da empresa descartou 384000 toneladas de todos os tipos de resíduos sólidos e perigosos e produziu 80300 toneladas de produtos metálicos reciclados. A receita operacional do setor atingiu 3,494 bilhões de yuans, um aumento anual de 155,70%, e a margem de lucro bruto foi de 13,65%, uma diminuição anual de 12,62 pontos percentuais. A principal razão é que a empresa comprou e armazenou um grande número de matérias-primas baseadas em recursos no período atual, o que reduziu o espaço de lucro bruto em certa medida. Em 2021, a empresa adquiriu Jiangxi Xinke proteção ambiental, Chongqing Yaohui proteção ambiental, jinchangxin Shengyuan, Jinchang onda senoidal e outros projetos para ampliar ainda mais a cadeia industrial. O negócio de utilização de recursos da empresa envolve muitos campos, como metal, borracha, plástico e vidro. No final de 2021, a escala de utilização de recursos, operação e projetos em construção atingiu 1026400 toneladas / ano.
A proporção de ativos operacionais aumentou ainda mais, e o fluxo de caixa foi abundante: em 2021, a receita de todo o serviço de operação de tratamento de resíduos sólidos, incluindo a utilização de recursos de resíduos sólidos, tratamento de resíduos domésticos e tratamento inofensivo de resíduos sólidos e resíduos perigosos, atingiu 4,786 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 138,65%, representando 61,15% da receita total, e a margem de lucro bruto foi 21,55%, da qual a margem de lucro bruto do tratamento de resíduos domésticos foi 44,00%, mantendo um alto nível. Em 2021, o fluxo de caixa líquido gerado a partir das atividades operacionais da empresa foi de 607 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 44,26%, que foi afetada principalmente pelo aumento do investimento em matéria-prima no setor de recursos, a mudança da coleta de pagamento de projetos e políticas da indústria de remediação ambiental. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa foi de 303 milhões de yuans, e a cobrança de pagamento do projeto estava em boas condições.
Reservas abundantes de projetos de remediação ambiental: em 2021, a receita do negócio de engenharia de remediação ambiental foi de 865 milhões de yuans, uma diminuição anual de 46,52% e a margem de lucro bruta foi de 30,97%, o que se deveu principalmente ao fortalecimento da empresa da auditoria de ordens de remediação ambiental em termos de margem de lucro do projeto e capacidade do proprietário de executar e pagar, e voluntariamente desistir de ordens que não cumpriram os requisitos. Em 2021, a quantidade de novas ordens de remediação ambiental foi de 1,468 bilhão de yuans, um aumento anual de 14,53%, e as reservas do projeto eram ricas. Nos pedidos manuais, projetos-chave, como o projeto de remediação de solo contaminado na parcela da fábrica de válvulas de Wuhan e o local contaminado do local original de Xuzhou Hanbang Tire Co., Ltd., foram promovidos conforme planejado.
Sugestão de investimento: o negócio baseado em recursos está a desenvolver-se rapidamente, e o layout multi-campo fornece a força motriz para o crescimento sustentável; A proporção de ativos operacionais aumentou e o apoio ao fluxo de caixa foi garantido; O negócio tradicional de remediação ambiental vantajoso tem ricas reservas de projetos e está pronto para começar. De acordo com a operação comercial, ajuste a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o EPS em 22 / 23 anos será 0,86 / 0,98 yuan respectivamente (o valor anterior é 0,90 / 1,02 yuan), e o valor de previsão EPS em 24 anos será 1,19 yuan, correspondendo ao preço de fechamento do PE em 27 de abril, que é 16 / 14 / 11 vezes respectivamente. Com referência à avaliação histórica da empresa e ao nível de avaliação de empresas comparáveis na mesma indústria, a empresa recebeu um PE de 18 vezes em 22 anos, com um preço alvo de 15,45 yuan / ação, e manteve a classificação de “recomendação prudente” da empresa.
Dicas de risco: 1) risco de política industrial; 2) Intensifica-se a concorrência industrial; 3) Preço de matérias-primas e produtos.
