Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ) a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou um faturamento de 19,97 bilhões, um aumento homólogo de 42,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,31 bilhões, um aumento homólogo de 72,6%; No trimestre único de 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 2,71 bilhões, um aumento homólogo de - 24,9%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 440 milhões, um aumento homólogo de - 29,6%; Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 10,53 bilhões, um aumento homólogo de + 43,6% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,71 bilhões, um aumento homólogo de + 70,0%, consistente com a previsão anterior.
2021 terminou com sucesso, o primeiro trimestre fez um bom começo e manteve uma alta tendência de crescimento fora da província. A empresa 2021q4 tomou a iniciativa de controlar bens e armazenar energia durante a temporada de pico do Festival da Primavera, e o Q1 fez um bom começo como previsto. De acordo com o mercado, a receita em 2021 / fora da província foi de 8,07 / 11,74 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 34,6% / 49,5% respectivamente, a receita em 2022q1 / fora da província foi de 3,85 / 6,63 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 31,3% / 52,5% respectivamente, e a participação de mercado fora de 2021 / 2022q1 aumentou em 2,6 / 3,5pct para 59,3% / 63,2% respectivamente. A expansão do canal fora da província também foi realizada simultaneamente, Em 2021, o número de distribuidores dentro / fora da província da empresa foi de 728 / 2796, um aumento de 83 / 5452022q1 respectivamente, com um aumento total de 93 distribuidores. Espera-se que o número de distribuidores fora da província ainda seja dominado. No layout do mercado "1357 + 10", o crescimento médio das vendas no mercado sul atingirá mais de 60% em 2021. Ao mesmo tempo, a receita da plataforma de comércio eletrônico da empresa Q1 aumentou 73,2% ao mesmo tempo, o que mostra que a consciência da marca dos consumidores de Fenjiu tem sido continuamente melhorada sob a estratégia de rejuvenescimento e nacionalização da marca.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e o fluxo de caixa e passivos contratuais tiveram um bom desempenho. Em 2021, a Fen Liquor / licor série / licor preparado alcançou uma receita de 17,92/6,4/1,25 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 41,9% / + 12,7% / 91,4%, respectivamente, e um preço em tonelada de + 10,4% / 47,9% / 19,6%, respectivamente. A estrutura do produto continuou a ser otimizada. Entre eles, a margem de lucro bruto da Fen Liquor aumentou de + 3,1% para 76,6% ano a ano, impulsionando a margem de lucro bruto total das vendas da empresa de + 2,8 pct para 74,9% ano a ano em 2021, e a margem de lucro bruto de vendas de 2022q1 aumentou de + 1,2% para 74,8% ano a ano em 2021; Em termos de cash flow, o cash flow líquido de vendas / operação em 2022q1 foi de RMB 8,87 bilhões / 3,54 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 71,9% / 1336,0%, respectivamente; Em termos de passivos contratuais, os passivos contratuais em 2021 / 2022q1 foram de 7,38 bilhões de yuans e 3,88 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 137,4% / 32,4%, respectivamente. Os passivos contratuais no primeiro trimestre caíram em comparação com o final do ano, mas permaneceram altos e superiores ao nível dos três primeiros trimestres do ano passado.
A elasticidade do lucro é proeminente sob o efeito da escala. Sob a estratégia do produto de "agarrar azul e branco, fortalecer a cintura e estabilizar o vidro Fen", a margem bruta de lucro da empresa continuou a aumentar. Ao mesmo tempo, no lado dos custos, a relação vendas / gestão / despesas financeiras da empresa em 2021 foi de 15,8% / 5,8% / - 0,2%, ano a ano - 0,5 / - 1,9 / + 0,3pct, e a despesa de vendas foi de + 38,8% ano a ano, dos quais a despesa com publicidade foi de 2,03 bilhões de yuans, ano a ano + 58,9%. A empresa aderiu ao investimento em publicidade do produto e acelerou o rejuvenescimento da marca; O 22q1 é o rácio vendas/gestão/despesas financeiras, que é de 11,2% / 2,6% / - 0,1%, ano a ano - 6,8 / - 0,6 / + 0,1pct, e o gasto com vendas é de - 10,7% ano a ano. Espera-se que esteja relacionado à alta base e ao custo do impacto epidêmico. Em 20212022q1, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 26,6% / 35,2%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 4,6/5,5pct respetivamente, destacando a flexibilidade do desempenho.
O crescimento pode ser esperado, e Fen Liquor será revivido. A empresa planeja aumentar sua receita em cerca de 25% ano a ano em 2022. O objetivo é relativamente conservador. Atualmente, o renascimento do Fenjiu está a caminho, o impulso de Qinghua Fenjiu no final do produto está crescendo, Bofen ganhou a reputação dos consumidores por sua qualidade, e o feedback do canal é que a demanda de produtos da empresa é forte sob o sistema de cotas; No lado do mercado, sob o layout de mercado de "1357 + 10", o mercado sul representado pelo Delta do Rio Yangtze e o Delta do Rio Pérola ainda tem grande espaço de desenvolvimento, e continua a ser otimista sobre o desenvolvimento futuro de Fenjiu. Previsão de lucro: após manter a previsão de lucro anterior e introduzir 2024, espera-se que a empresa atinja uma receita de 28,69 / 35,54 / 42,07 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 43,7% / 23,9% / 18,4% respectivamente, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,01 / 105,0 / 13,05 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 50,7% / 31,1% / 24,3% respectivamente. O preço atual das ações corresponde à relação P / E de 41 / 31 / 25X de 2021 a 2023, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: a expansão do mercado fora da província é menor do que o esperado, e a promoção de produtos high-end é menor do que o esperado
