\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 214 Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 855 milhões de yuan / ano-a-ano + 57,38%, um lucro líquido atribuível à mãe de -122715 milhões de yuan (111158 milhões de yuan no mesmo período do ano passado), e um lucro líquido não atribuível à mãe de -169008 milhões de yuan (2,4772 milhões de yuan no mesmo período do ano passado). Estimamos que, excluindo o impacto da consolidação do urso Beibei, a receita da empresa é de cerca de + 20-30% ano a ano, e a receita final da loja é basicamente a mesma.
As lojas continuam a ajustar-se, online continua a brilhar e Xangai está perturbada. 1) Integrar lojas de porta traseira e continuar a ajustar: em 2021q1, a empresa abriu quatro novas lojas e uma nova loja em Zhejiang / Fujian / Hubei / Sichuan; Um total de 22 lojas foram fechadas, e 1 / 3 / 5 / 1 / 2 / 8 / 2 lojas foram fechadas em Xangai / Zhejiang / Jiangsu / Chongqing / Hubei / Hunan / Jiangxi respectivamente. No final do período, um total de 508 lojas foram criadas em todo o país. 2) O desempenho online continua a brilhar. Em 2022q1, o negócio on-line da empresa realizou uma receita de 158 milhões de yuans, um aumento anual de + 499,88%, representando 18,44%. 3) Xangai pode ser afetada pela epidemia, com uma renda anual de – 12,09%, e a renda de outras regiões é estimada para ser basicamente estável ano a ano.
A margem bruta de lucro diminuiu em termos homólogos e a taxa de despesa aumentou durante o período. 1) Em 2022q1, a margem bruta de lucro da empresa aumentou de -3,68pct para 25,26% ano a ano, por categoria, leite em pó / bens de consumo / algodão têxtil / alimentos / brinquedos / tornos -3,35pct / + 2,90pct / – 2,56pct / – 3,15pct / – 5,63pct / – 0,65pct, principalmente devido à promoção online e menor margem bruta de lucro. 2) No lado das despesas, afetadas pela consolidação e promoção online da Beibei bear, as despesas de vendas da empresa aumentaram ano a ano. No entanto, devido à fonte de receita da expansão de negócios online, a taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão da empresa aumentou de -1,22pct / – 0,44pct para 21,95% / 3,11% ano a ano, respectivamente. 3) Globalmente, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,48% ano a ano, e a rentabilidade estava sob pressão.
A empresa respondeu ativamente à epidemia em Xangai. No início de março, a empresa entrou no estado de garantia de emergência pela primeira vez. Em 23 de março, como uma empresa profissional de cadeia de mãe e bebê, a empresa tornou-se o primeiro lote de empresas-chave em Xangai para garantir o fornecimento de materiais vivos, garantindo de forma abrangente o fornecimento rápido de bens apenas necessários. A partir de 26 de abril, mais de 40 lojas em Xangai retornaram ao trabalho e à produção. Eles aderem à combinação de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e respondem ativamente à epidemia.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de cadeia mãe bebê com excelente reputação, capacidade de ajuste de portfólio de produtos e vantagens de eficiência. A atual epidemia de curto prazo tem sido perturbada e está em fase de ajuste da loja e integração de M&A, conformando-se com a tendência de transformação e impactando na rentabilidade. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 será 91 / 100 milhões de yuans, EPS será 0,64 e 0,71 yuan / ação respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 24 / 22 vezes respectivamente, mantendo a classificação “excesso de peso” da empresa e o preço alvo será 20 yuan.
Dicas de risco: 1) a epidemia afetou seriamente o consumo, resultando nas lojas de exposição ficando aquém das expectativas por muito tempo; 2) A mesma loja em Xangai caiu acentuadamente por um longo tempo; 3) A otimização da cadeia de suprimentos não é como esperado; 4) A concorrência industrial intensificou-se.
