\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Líder de equipamentos de semicondutores da China, com alto desempenho em 2021, manteve a classificação de “comprar”.
Em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,683 bilhões de yuans, um aumento anual de + 59,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,077 bilhão de yuans, um aumento anual de + 100,66%; Deduza lucro não líquido de 807 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 309,45%. Em 2021, a empresa do quarto trimestre alcançou uma receita de 3,510 bilhões de yuans, um aumento anual de + 58,08% e um aumento mensal de + 36,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 419 milhões de yuans, um aumento anual de + 99,25% e um aumento mensal de + 20,45%; Deduza lucro não líquido de 281 milhões de yuans, um aumento anual de + 115156% e uma diminuição mensal de – 6,28%. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 2,136 bilhões de yuans, um aumento anual de + 50,04% e um aumento mensal de – 39,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 206 milhões de yuans, com um aumento anual de + 183,18% e um aumento mensal de – 50,74%; Deduza lucro não líquido de 155 milhões de yuans, um aumento anual de + 382,23% e uma diminuição mensal de – 44,80%; A margem de lucro bruta atingiu 44,64%, um aumento mensal de + 7,91pcts. O layout do produto da empresa é abrangente, a substituição doméstica de equipamentos semicondutores é uma tendência determinística, a empresa tem forte competitividade e suficiente impulso de crescimento a longo prazo. Levantamos 20222023 e adicionamos uma previsão de desempenho para 2024. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 1,642 (+ 1,78) / 2,217 (+ 3,08) / 2,921 bilhões, o EPS correspondente será de RMB 3,11 (+ 0,17) / 4,20 (+ 0,36) / 5,54, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 76,3/56,5/42,9 vezes, mantendo a classificação “buy”.
Há pedidos suficientes na mão, o mercado se expande suavemente e a perspectiva é promissora
Em termos de produtos, a receita da empresa de equipamentos de processo eletrônicos em 2021 foi de 7,949 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 63,24%, e a margem de lucro bruto atingiu 33,00%, um aumento homólogo de + 3,56 PCTs; A receita de componentes eletrônicos foi de 1,715 bilhões de yuans, um aumento anual de + 47,22%, e a margem de lucro bruto atingiu 68,90%, um aumento anual de + 2,75 PCTs. Em 2021q1, as responsabilidades contratuais atingiram 5,090 bilhões de yuans, mantendo um alto nível, indicando que a empresa tem pedidos suficientes na mão. Em 2021, o investimento anual em P & D da empresa foi de 1,297 bilhões de yuans, um aumento anual de 93,52%. A razão é o aumento de materiais de P & D e custos trabalhistas. Até o final de 2021, a empresa havia solicitado mais de 5900 patentes e obtido mais de 3300 patentes autorizadas. A competitividade de vários produtos da empresa foi continuamente reforçada, o layout diversificado foi mantido e a competitividade central foi gradualmente melhorada. Em 2021, a Microeletrônica norte (principalmente envolvida em equipamentos de semicondutores), o vácuo norte (principalmente envolvida em equipamentos de vácuo) e Huachuang sete estrelas alcançaram receita de 7,121 bilhões de yuans (ano a ano + 71,39%), 828 milhões de yuans (+ 15,86%) e 1,715 bilhões de yuans (+ 47,22%) respectivamente. A alta taxa de crescimento da microeletrônica do norte é principalmente devido à expansão positiva das fábricas da bolacha e à promoção contínua da substituição doméstica. Espera-se manter o crescimento elevado no futuro. A taxa de crescimento da receita da Qixing Huachuang também é alta, indicando que as indústrias downstream de componentes eletrônicos, como aeroespacial, estão em alta demanda e a empresa tem um impulso de crescimento suficiente.
Aviso de risco: a prosperidade da indústria é inferior ao risco esperado; O desenvolvimento de novos produtos é menos do que o risco esperado.
