\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
A prosperidade da indústria de semicondutores continuou, e o desempenho da empresa continuou a aumentar. Beneficiando da continuação da prosperidade da indústria de semicondutores, o desempenho da empresa continuou a crescer rapidamente em 2021 e no primeiro trimestre de 2022. Entre eles, em 2021, a receita de equipamentos de processo eletrônico foi de 7,95 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63,2%, e a receita de Seven Star Huachuang foi de 7,12 bilhões de yuans, um aumento anual de + 71,4%, indicando que o forte crescimento de equipamentos semicondutores tornou-se a principal força motriz do desempenho; A receita de componentes eletrônicos foi de 1,72 bilhão de yuans, um aumento anual de + 47,2%.
O equipamento de semicondutores é a principal força motriz, e a rentabilidade continua a melhorar
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 39,4%, com aumento homólogo de + 2,72 PCT; 2022q1 margem de lucro bruta 44,6%, ano a ano + 5,12pct. Em 2021, a margem de lucro bruta dos equipamentos de processamento eletrônico foi de 33%, com aumento homólogo de + 3,56pct; A margem de lucro bruta dos componentes eletrônicos foi de 68,9%, com um aumento homólogo de 2,75pct. Impulsionado pela demanda, o efeito da escala da empresa é refletido gradualmente, a estrutura do produto está mudando para o equipamento de semicondutores de alto lucro bruto, a lucratividade da empresa continua a melhorar, e a margem de lucro e o crescimento do lucro continuam a exceder o crescimento da receita.
Despesas de capital sobem, e localização de equipamentos é a tendência geral
O mercado global de semicondutores tem um forte impulso de crescimento em 2021, e espera-se que a tendência de crescimento continue em 2022. Atualmente, a prosperidade da indústria de semicondutores continua a aumentar, e a escassez de fornecimento de chips continua a levar os fabricantes de chips a reparar o plano de despesas de capital, promover a expansão da produção e aumentar a capacidade de produção. A visão de IC prevê que as despesas de capital da indústria de semicondutores continuarão a crescer 24% em 2022. Semi prevê que o mercado global total de equipamentos de fabricação de semicondutores expandirá para US $ 107 bilhões em 2022, com um aumento anual de 18%, e a demanda por equipamentos continuará a aumentar. De acordo com Frost & Sullivan, o CAGR do mercado de circuitos integrados da China de 2015 a 2019 é de 20%, e espera-se que o mercado quebre trilhões em 2022, enquanto a taxa de auto-suficiência IC da China será de apenas 15,9% em 2020, o que representa grandes perigos ocultos para o desenvolvimento da indústria de semicondutores da China e a segurança da indústria da informação. Beneficiando da promoção contínua do plano de expansão da fábrica da bolacha da China, espera-se que a verificação de novas máquinas domésticas seja ativamente promovida, e a localização do equipamento é imperativa.
Continuar a promover o layout da plataforma e aumentar o layout da capacidade de tamanho fixo
A empresa tem um sistema de produtos rico. máquina de gravação, PVD, CVD, forno de oxidação / difusão, forno de recozimento, máquina de limpeza e outros produtos alcançaram aplicações de produção em massa no campo de circuitos integrados e semicondutores pan, formando uma plataforma de produtos com múltiplas variedades e campos cruzados de equipamentos semicondutores. A empresa aumentará em 8,5 bilhões de yuans em 2021, e planeja expandir a produção de 500 / 500 / 300 / 700 conjuntos de equipamentos de circuito integrado, equipamentos emergentes de semicondutores, equipamentos LED e equipamentos fotovoltaicos. De janeiro a fevereiro de 2022, as novas encomendas da empresa excederam 3 bilhões de yuans, com um aumento anual de mais de 60%. A empresa tem uma linha de produtos completa, o número de verificação do cliente está aumentando, e a taxa de penetração do processo continua a melhorar.
Previsão de lucros
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 14,2 bilhões de yuans, 19,2 bilhões de yuans e 24,5 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,64 bilhão de yuans, 2,24 bilhões de yuans e 2,77 bilhões de yuans respectivamente. O PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 78, 57 e 46 vezes respectivamente. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco
A procura do mercado de semicondutores é inferior ao esperado; A expansão da capacidade de fabrico de wafer a jusante é inferior ao risco esperado; Risco de escassez de peças; O progresso em I & D dos novos equipamentos é inferior ao risco esperado, etc.
