\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual de 2021 foi de 5,153 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 506 milhões de yuans, um aumento anual de 27,84%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 460 milhões de yuans, com um aumento anual de 28,25%. Entre eles, a receita do quarto trimestre de 2021 foi de 1,831 bilhão de yuans em um único trimestre, com um aumento homólogo de 24,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 205 milhões de yuans, um aumento anual de 3,92%; O lucro não líquido deduzido foi de 170 milhões de yuans, uma diminuição anual de 1,63%.
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita de 2022q1 foi de 759 milhões de yuans, um aumento anual de 11,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 51 milhões de yuans, um aumento anual de 1,37%; O lucro não líquido deduzido foi de 40 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,97%.
Vista Guoyuan:
O aumento dos preços das matérias-primas colocou pressão de curto prazo sobre os lucros, e o lado dos custos foi bem controlado
A margem de lucro bruta da empresa do primeiro trimestre em 20212022 foi de 36,24% / 35,08%, respetivamente, com um aumento homólogo de -1,83 / -1,39pct respetivamente. Do lado dos custos, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira da empresa em 2021 foi de 14,66% / 4,50% / – 0,14%, respectivamente, um decréscimo de 0,27/0,86/0,22pct em relação a 2020. A taxa de despesa de P & D foi de 5,46%, que foi de 280 milhões de yuans em comparação com -0,42 PCT em 2020, com um aumento anual de 24,69%, principalmente devido à expansão dos negócios e aumento do investimento em P & D.
Melhorar a rentabilidade do guarda-roupa personalizado
A sinergia de armários de cozinha personalizados, guarda-roupa personalizado, parede de porta de madeira e outras categorias da empresa está gradualmente emergindo. Do lado da receita, 1) a receita geral do negócio do armário da cozinha da empresa em 2021 foi de 2,934 bilhões de yuans, um aumento de 17,43% ao mesmo tempo; No final de 2021, o número de concessionários e lojas foi de 12631691 respetivamente, um aumento de 10/115 respetivamente face ao final de 2020. 2) Em termos de guarda-roupa personalizado, a receita da empresa em 2021 foi de 1,76 bilhão de yuans, um aumento anual de 54,25%; No final de 2021, o número de concessionários e lojas foi de 12111619 respetivamente, um aumento de 114253 respetivamente face ao final de 2020. 3) Em termos de portas de madeira, a empresa se concentrou no desenvolvimento de canais de negócios para projetos de decoração fina, assinou 13 contratos estratégicos imobiliários e expandiu marcas high-end como Panasonic no Japão e oxo na Itália. Em 2021, a receita foi de 170 milhões de yuans, um aumento de 291,53% ao mesmo tempo. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro dos armários de cozinha personalizados / guarda-roupa personalizado / portas de madeira da empresa em 2021 foi de 40,50% / 34,43% / 13,04%, respetivamente, um aumento ou diminuição de -1,34 / + 1,03 / – 2,94pct respetivamente em relação a 2020.
Vários canais florescem em todos os lugares, e o efeito de afundamento dos canais do revendedor é notável
Os canais da empresa são principalmente revendedores e canais a granel, complementados por empresas diretas. Do lado da receita, 1) em 2021, a receita de vendas do negócio do canal de distribuição foi de 2,83 bilhões de yuans, com um aumento anual de 26,90%. Durante o período de operação, a empresa continuou a cavar fundo no mercado. No negócio de armários de cozinha/guarda-roupa no canal de distribuição, a receita das cidades de nível 5 e 6 representou 55% / 50%, respectivamente, um aumento de 0,5/3,8pct respectivamente em relação a 2020. 2) O negócio em massa da empresa expandiu vigorosamente os clientes imobiliários de alta qualidade, reduziu os riscos e alcançou o crescimento de alto desempenho. 3) A receita do canal das lojas diretas foi de 322 milhões de yuans, um aumento anual de 39,01%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa nos canais de distribuição/canais de negócio a granel/lojas diretas em 2021 foi de 34,33% / 38,49% / 65,80%, respetivamente, um aumento ou diminuição de + 2,79 / – 1,50 / – 3,05pct face a 2020.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Estamos otimistas sobre o layout da empresa de expansão síncrona de canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) no futuro e a capacidade de expansão coordenada de categorias domésticas personalizadas em toda a casa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 6,294/75,60/8,715 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 592705/829 milhões respectivamente, o EPS será de RMB 1,90/2,26/2,65/ação respectivamente, e o PE correspondente será de 10,51/8,83/7,52 vezes respectivamente, que será elevado para a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Risco de incerteza política no setor imobiliário; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Covid-19 está em risco aumentado.
