\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: Yili divulgou o relatório anual de 2022 e o primeiro relatório trimestral. Em 2021, a receita foi de 110,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,2%, 8,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,0%, 25,59 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,7%, e 760 milhões de yuans, uma diminuição anual de – 27,8%; A receita de 22q1 foi de 31,05 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,5%, e a empresa-mãe foi de 3,52 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,3%. O lucro do Q1 foi ligeiramente maior do que o esperado. Em 2021, o negócio de leite em pó continuou a crescer rapidamente. Em termos de produtos, a receita da empresa de leite líquido / leite em pó / bebidas frias em 2021 foi de 84,91 / 16,21 / 7,16 bilhões de yuans, respectivamente, um aumento anual de + 11,5% / 25,8% / 16,3%. As receitas de vendas de novos produtos como Luxi e Qiaoling representaram 13,4%, das quais as receitas de vendas de produtos-chave como Luxi e Qiaoling representaram 13,4%. Em termos de volume e preço, a contribuição do leite líquido / leite em pó / bebida fria volume e crescimento de preços é de + 7% / + 10% / + 10% e + 4% / + 14% / + 6%, respectivamente. Leite líquido / leite em pó / bebida fria da empresa 2022q1 alcançou receita de 22,32 / 54,0 / 2,8 bilhões de yuans respectivamente, o mesmo que + 7,0% / 35,3% / 35,5%. No geral, a posição de liderança do negócio de leite líquido de temperatura normal da empresa foi ainda consolidada, com uma quota de mercado de 40% e um aumento homólogo de 0,64 pct; De acordo com dados da Nielsen, a receita de distribuição de pó infantil da empresa excedeu 10 bilhões de yuans, a taxa de crescimento do guanzhenhu golden collar ficou em primeiro lugar na subcategoria e a participação de mercado aumentou 1,4 pct ano após ano.
A estrutura do produto continua a ser otimizada, e a melhoria do lucro está a caminho. A diferença bruta de vendas de 21q4/22q1 foi de 5,36% / 16,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de -6,5pct / + 0,13pct. A diferença de vendas brutas de 21q4 caiu mais principalmente devido à provisão centralizada de despesas dos Jogos Olímpicos de Inverno, e a melhoria da diferença de vendas brutas de 22q1 foi principalmente devido à atualização da estrutura do produto e à melhoria do padrão de concorrência. A taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 7,93% e o 22q1 foi de 11,33%, que foi o pico histórico desde 2012. A lógica da modernização estrutural e a desaceleração da concorrência duopólica tem sido continuamente verificada.
O plano de negócios deste ano é estável e as principais barreiras são constantemente consolidadas. De acordo com o plano de negócios da empresa, em 2022, a empresa planeja alcançar uma receita operacional total de 129,6 bilhões de yuans, um aumento de 17,2%, um lucro total de 12,2 bilhões de yuans, um aumento de 20,6% e uma margem de lucro de + 0,3pct. Acreditamos que, com a atualização da estrutura do leite de temperatura normal, o desenvolvimento acelerado do negócio do leite em pó e a expansão ativa do queijo de baixa temperatura, o lado da receita deve alcançar um crescimento constante, e o lado do lucro deve continuar a melhorar sob a desaceleração da concorrência do duopólio.
Previsão de lucros: considerando a consolidação da Aoyou até o final de março, espera-se que contribua com 7,7 bilhões de receitas e 800 milhões de lucros até 2022 (calculados de acordo com a expectativa consistente da energia eólica). Excluindo o impacto da consolidação, os principais objetivos de negócios são receita + 10,2% e lucro + 11%. Considerando a consolidação da Aoyou, estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será 129,8 / 1484 / 164,7 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,3% / + 14,4% / + 11,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 10,77 / 13,3 / 15,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,7% / + 21,0% / + 19,0%, correspondendo a PE 23 / 19 / 16 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, a concorrência desacelera, que é menor do que o esperado, e problemas de segurança alimentar
