\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 83,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,1% e uma diminuição mensal de 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 18,96 bilhões de yuans, um aumento de 63,3% ano a ano e 99,2% mês a mês; O lucro líquido de deduzir o não retorno à mãe foi de cerca de 18,62 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 60,7% e um aumento mês a mês de 92,6%. O volume de vendas & preço de venda do carvão comercial diminuiu ligeiramente mês a mês, resultando na diminuição da receita mês a mês; A rentabilidade da energia elétrica, ferroviária e outros negócios melhorou, impulsionando conjuntamente o aumento do lucro líquido mês a mês.
Carvão: a produção e as vendas de carvão auto-produzido são estáveis, e o preço de venda está em uma alta de todos os tempos. No primeiro trimestre de 2022, o setor de carvão da empresa alcançou uma receita de 67,85 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,5% e uma diminuição mensal de 27%; O lucro bruto foi de 24,08 bilhões de yuans, um aumento de 79,2% ano a ano e uma diminuição de 21,2% mês a mês; A margem de lucro bruta foi de 35,5%, um aumento de 11,6% em relação ao ano anterior e de 2,6% em relação ao mês anterior. Em termos de produção e vendas, o volume de produção/vendas de carvão comercial da empresa no primeiro trimestre foi de 0,8/110 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 3,6% / – 8,4%; Entre eles, o volume anual de vendas de carvão Changxie foi de 5,44 bilhões de toneladas, um aumento anual de 10,8% e um aumento mensal de 0,6%. Em termos de preço, a empresa vendeu 624 yuan por tonelada de carvão no primeiro trimestre, até 31,4% ano a ano; O preço de venda anual aumentou 516,9% em termos homólogos, com uma diminuição de 23,7% em termos homólogos; O preço à vista foi 773 yuan / ton, acima de 59,7% ano a ano e abaixo de 6% mês a mês; O preço de venda mensal da associação de longo prazo foi 787 yuan / ton, aumento de 28,4% ano a ano e queda de 1% mês a mês. Em termos de custo, o custo por tonelada de carvão produzido pela empresa no primeiro trimestre foi de 150 yuans / tonelada, com um aumento anual de 16,8% (o custo da taxa de descascamento de terceirização e outros custos aumentou) e uma diminuição mensal de 21%. No futuro, as vendas da empresa são baseadas principalmente na associação de longo prazo, e o carvão de associação anual de longo prazo é estritamente implementado de acordo com o mecanismo de preços de “preço de referência + preço flutuante” estipulado pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma. Beneficiando do aumento do preço de referência da associação de longo prazo (de 535 para 675), espera-se que o centro de preços da empresa avance. Em abril de 2022, a capacidade de produção da mina de carvão a céu aberto Shenshan da empresa aumentou de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano para 1,2 milhão toneladas / ano, a capacidade de produção da mina de carvão huangyuchuan aumentou de 10 milhões de toneladas / ano para 13 milhões de toneladas / ano, e a capacidade de produção da mina de carvão qinglongsi aumentou de 3 milhões de toneladas / ano para 4 milhões de toneladas / ano, com um aumento total de 4,6 milhões de toneladas / ano. Além disso, a empresa obteve o certificado de exploração do Distrito Sul de Taigemiao, Xinjie, e a alocação contínua de recursos de carvão foi promovida de forma ordenada.
Eletricidade: a capacidade instalada aumenta, o preço da eletricidade aumenta e o volume esperado e o preço da placa aumentam juntos. No primeiro trimestre de 2022, a receita do setor de energia atingiu 20,44 bilhões de yuans, um aumento de 51,9% ano a ano e 8,7% mês a mês; O lucro bruto foi de 3,27 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,3%, transformando perdas em lucros mês a mês; A taxa de lucro bruto aumentou 16,7% em termos homólogos, com uma diminuição de 16,1%. Em termos de produção e comercialização, a geração/vendas de energia da empresa no primeiro trimestre foi de 4,68/4,4 bilhões de kwh, com um aumento homólogo de 25,7% / 26,1%, um aumento mensal de 7,7%, e as horas médias de utilização foram de 1234 horas (ano a ano + 4,8%). Em termos de preço de venda, o preço de venda abrangente da empresa no primeiro trimestre foi 411 yuan / MWh, um aumento de 21,6% ano a ano e 7,6% mês a mês. Até o final de 2021, a capacidade total dos conjuntos geradores em construção, aprovados mas ainda não em construção pela empresa era de 8800 MW, com pleno potencial de crescimento. Em termos de custo, o custo de kwh da empresa no primeiro trimestre foi de 371,9 yuan / MWh, um aumento de 21,7% ano a ano e uma diminuição de 16,8% mês a mês. No futuro, a fim de proteger a subsistência das pessoas e aliviar a pressão trazida pelos altos preços do carvão, muitos locais começaram a ajustar ligeiramente o mecanismo de preços da eletricidade e liberalizar moderadamente o limite ascendente do preço da eletricidade.
Transporte e indústria química do carvão: com o aumento do preço do transporte, a lucratividade da indústria química do carvão melhorou. Por um lado, o lucro bruto das empresas de transporte ferroviário aumentou 2,3 bilhões de yuans no primeiro trimestre, uma diminuição de 2,5% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro bruto do transporte portuário foi de 790 milhões de yuans, uma diminuição anual de 3,8% e um aumento mensal de 6%; O transporte realizou um lucro bruto de 380 milhões de yuans, um aumento de 38,7% ano a ano e 31,5% mês a mês. Em termos da indústria química do carvão, as vendas de polietileno e polipropileno da empresa no primeiro trimestre foram 91000 toneladas e 87000 toneladas respectivamente, com uma diminuição homóloga de 4,2% e 3,3%, respectivamente. O lucro bruto do setor da indústria química do carvão da empresa foi 320 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 21,8% e um aumento mensal de 1400%; A margem de lucro bruta foi de 19,1%, diminuição homóloga de 6,2pct e aumento mensal de 17,2pct.
A taxa de dividendos é de 100% e a taxa de dividendos é de 9,3%. A fim de reembolsar positivamente os acionistas, a empresa planeja pagar um dividendo final de 2,54 yuan / ação em 2021, que é significativamente aumentado para 100,4% em comparação com o limite inferior de 50% (anteriormente especificado).Com base no preço de fechamento em 27 de abril, a taxa de dividendos é tão alta quanto 9,3%. Considerando a rentabilidade estável da operação integrada da empresa de “eletrificação de carvão Estrada, porto e hidrovia”, fluxo de caixa suficiente e gastos de capital esperados para diminuir gradualmente, altos dividendos no futuro ainda valem a pena olhar para frente.
Consultoria de investimento. De 2022 a 2024, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 73,79 bilhões de yuan, 80,09 bilhões de yuan e 82,44 bilhões de yuan, com EPS de 371 yuan, 403 yuan e 4,15 yuan respectivamente, correspondendo a PE de 7,8, 7,2 e 7,0 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço do carvão caiu precipitadamente, o preço de referência da associação de longo prazo foi reduzido, o preço da eletricidade na rede foi reduzido e a empresa sofreu um acidente de segurança.
