\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Assuntos:
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 9,683 bilhões de yuans (ano a ano + 59,90%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,077 bilhões de yuans (+ 100,66%), e a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,05 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita de 2,136 bilhões de yuans (+ 50,04%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 206 milhões de yuans (+ 183,18%).
Pingar uma Vista:
Equipamentos e dispositivos cresceram de forma geral, e a margem de lucro bruta aumentou ligeiramente. Em 2021, os equipamentos de processo eletrônico e componentes eletrônicos da empresa alcançaram receita de 7,949 bilhões de yuans (ano a ano + 63,24%) e 1,715 bilhões de yuans (ano a ano + 47,22%); A margem de lucro bruta foi de 33,00% (ano a ano + 3,56 PCT) e 68,90% (+ 2,75 PCT), respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa atingiu 39,41%, com um aumento homólogo de 2,72pct. Em 2021, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11,13%, com um aumento homólogo de 2,26pct, basicamente consistente com o aumento da margem de lucro bruta.
A taxa de crescimento do equipamento semicondutor é a mais alta, e a demanda por componentes elétricos é quente. Em 2021, a Microeletrônica norte (principalmente envolvida em equipamentos semicondutores), o vácuo norte (principalmente envolvida em equipamentos de vácuo) e Huachuang sete estrelas alcançaram receita de 7,121 bilhões de yuans (ano a ano + 71,39%), 828 milhões de yuans (+ 15,86%) e 1,715 bilhões de yuans (+ 47,22%), respectivamente. O crescimento de alta velocidade do equipamento de semicondutores do norte mostra que o desempenho do equipamento de semicondutores do norte entrou no período de maior crescimento em 2021. A taxa de crescimento da receita da Seven Star Huachuang também é alta, indicando que as indústrias downstream de componentes eletrônicos, como a aeroespacial, estão em alta demanda.
Com pedidos completos na mão, vamos levantar 8,5 bilhões de yuans para expandir a capacidade de produção. No final do século 21, o estoque da empresa atingiu 8 bilhões de yuans (ano a ano + 63%) e as responsabilidades contratuais atingiram 5 bilhões de yuans (+ 66%), indicando que a empresa tinha pedidos completos na mão. Em agosto de 2021, o projeto não público da empresa foi aprovado pelo CSRC, e a captação de recursos foi concluída em outubro. A arrecadação de fundos de 8,5 bilhões será usada para a construção de “projeto de expansão da produção de base de industrialização de equipamentos semicondutores (fase IV)”, “projeto de P & D de equipamentos semicondutores high-end” e “projeto de expansão da produção de base de industrialização de componentes eletrônicos de alta precisão (fase III)”, de modo a estabelecer uma base sólida para o desenvolvimento subsequente da empresa.
Sugestão de investimento: tendo em vista o crescimento superior ao esperado do equipamento semicondutor da empresa e a melhoria da margem de lucro, aumentamos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,631 bilhão de yuans, 2,221 bilhões de yuans e 2,968 bilhões de yuans respectivamente (o valor de 22 a 23 anos atrás era de 1,217 bilhão de yuans e 1,647 bilhão de yuans respectivamente), e a relação P / E correspondente ao preço atual das ações será 78 vezes, 57 vezes e 43 vezes respectivamente. Como líder do equipamento de semicondutores da China, a empresa tem grande potencial para substituição doméstica e mantém a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) o investimento da fábrica chinesa da bolacha é menos do que o esperado. Se o número ou o progresso do desembarque do investimento da fábrica da bolacha for menor do que o esperado, o crescimento ou o ritmo do mercado do equipamento desacelerarão, e o crescimento do equipamento do semicondutor da empresa pode não atender às expectativas. 2) O crescimento dos dispositivos eletrônicos foi menor do que o esperado. Se houver grandes mudanças nas indústrias downstream de componentes eletrônicos, como aeroespacial, instrumentos de precisão, automação e outros mercados, e o crescimento da demanda for menor do que o esperado, isso arrastará para baixo o desempenho geral da empresa. 3) O crescimento da indústria fotovoltaica abrandou. A política de subsídios da indústria fotovoltaica tem uma tendência óbvia de ebb, a indústria inaugurará um novo padrão de concorrência no mercado, e o crescimento do equipamento de vácuo da empresa pode ser afetado; 4) A pesquisa e desenvolvimento de novos produtos não é como esperado. Se o progresso de P & D dos equipamentos avançados de processo da empresa for menor do que o esperado, terá um impacto significativo no crescimento do desempenho nos próximos anos.
