\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Principais pontos de investimento
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 foi de 1,206 bilhão de yuans, com uma relação mensal de + 84% / – 21%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 13,212 bilhões de yuans, um aumento de 105,66% ano a ano e 5,52% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,206 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 84,4% e uma diminuição mensal de 21,09%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro foi de 18,47%, queda de 2,8pct homóloga e 2,23pct mês a mês; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 9,13%, com uma diminuição homóloga de 1,05% e uma diminuição mensal de 3,08%.
A capacidade da joint venture de precursores ternários é liberada gradualmente, e o medidor BAMO positivo contribui para o incremento. Actualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 55000 toneladas de precursores próprios e 45000 toneladas de capacidade de joint venture para promover a certificação da produção em massa. Esperamos que a empresa venderá quase 15000 toneladas de precursores no Q1 em 2022, que é basicamente o mesmo mês a mês. Para precursores ternários, esperamos que a expedição em 22 anos exceda 100000 toneladas, um aumento de 70% ao mesmo tempo. Em termos de rentabilidade, esperamos que o lucro bruto por tonelada de 22q1 seja basicamente mantido, e o lucro bruto deve contribuir com 150200 milhões de yuans. Esperamos que o pólo positivo BAMO enviará 1 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 000 toneladas em Q1 em 2022, a capacidade de produção de Chengdu BAMO fase III deve atingir 100000 toneladas em meados de 22, e 50000 toneladas de pólo positivo de níquel alto serão iniciadas em BAMO, Guangxi. Esperamos que a capacidade de produção de BAMO exceda 90000 toneladas em 2022.
A epidemia afetou ligeiramente a produção da linha de produção de cobalto, e o cobre contribuiu para lucros estáveis. 1) Produtos de cobalto: esperamos que a produção da empresa de produtos de cobalto Q1 decline em 10-20% devido à epidemia em 2022, com uma produção global de 8 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 0 toneladas. 2) Produtos de cobre: esperamos que a empresa produza cerca de 25000 toneladas em Q1 em 2022, que é basicamente o mesmo mês no mês. A produção anual deve aumentar ligeiramente para 110000 toneladas +.
O projeto de hidrometalurgia do níquel da empresa está progredindo sem problemas, e o Q1 começou a contribuir com incremento em 2022. Esperamos que a produção de produtos 22q1 do níquel seja 4-5000 toneladas, inalterada mês a mês. O projeto de hidrometalurgia de 60000 toneladas da empresa de produtos de níquel Huayue foi colocado em operação no final do 21º ano. Esperamos que os recursos de níquel auto-produzidos de 22q1 contribuirão 3 Tunghsu Azure Renewable Energy Co.Ltd(000040) 00 toneladas, e espera-se realizar um lucro líquido de mais de 800 milhões de yuan após atingir a capacidade de produção. Para o projeto mate de níquel alto de 45000 toneladas de Huake, esperamos realizar um lucro líquido de mais de 400 milhões de yuans para a empresa-mãe depois de concluído. A empresa tem uma capacidade de fundição de níquel de 345000 toneladas em construção, que será gradualmente colocada em operação de 2022 a 2023.
Propõe-se lançar um plano restrito de incentivo às ações e propriedade de ações dos funcionários, que abrangerá uma ampla gama e melhorará efetivamente a competitividade a longo prazo da empresa. Em 26 de abril de 2022, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas (Draft), que planeja conceder 11764500 ações de ações restritas a 1412 pessoas, cerca de 0,96% do capital social da empresa, incluindo 9411600 ações pela primeira vez, a um preço de 42,35 yuan por ação. O número máximo de ações sujeitas do plano de propriedade de ações de funcionários da empresa em 2022 é de 6,4259 milhões de ações, até 0,53% do capital social total existente da empresa. O montante total de fundos inicialmente proposto para ser levantado não é mais do que 443 milhões de yuans, e os fundos auto-levantados dos funcionários não são mais do que 220 milhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a prosperidade da indústria continua.Mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de RMB 5.725/74.85/9.718 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento anual de 47% / 31% / 30%, o PE correspondente é 16x / 12x / 10x, dar 25xpe em 2022, o preço alvo correspondente é RMB 117, e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas upstream flutua acentuadamente, e há um risco de perda flutuante na posição aberta de hedging.
