\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Com desenvolvimento de alta qualidade sob a otimização da estrutura do produto, o potencial de crescimento do layout nacional é suficiente, e a classificação de "comprar" é mantida
A receita da empresa em 2021 foi de 19,97 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 42,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,31 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 72,6%. A receita do primeiro trimestre em 2022 foi de 10,53 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,71 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 70,0%. Mantemos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 20222024 será de 7,94 bilhões de yuans, 10,72 bilhões de yuans e 14,04 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 6,51 yuan, 8,79 yuan e 11,51 yuan respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é 41,3, 30,6 e 23,4 vezes respectivamente. A empresa é uma meta escassa com certeza e crescimento na indústria e mantém a classificação de "compra".
"Levantar o fundo do controle final" vai até 2021, e cada série alcançou um crescimento de alta qualidade
Em 2021, a receita do Fen Liquor foi de 17,92 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 41,9%, dos quais o volume de vendas foi de + 28,5% ano a ano, o preço por tonelada de licor foi de + 10,4% ano a ano, e o volume e preço subiram simultaneamente, refletindo a aceleração da nacionalização e otimização estrutural; Em 2021, a receita do licor em série foi de 640 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,7%, o volume de vendas foi de - 23,8% e o preço por tonelada de licor foi de + 47,9% ano a ano, refletindo o SKU simples low-end de álcool em série e realizando desenvolvimento de alta qualidade; Em 2021, a receita do licor preparado foi de 1,25 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de + 91,4%, um aumento homólogo de + 60,0% no volume de vendas e um aumento homólogo de + 19,6% no preço da tonelada.
A proporção fora da província aumentou ainda mais, e o impulso da nacionalização não diminuiu
Em 2021, a receita provincial foi de 8,07 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,6%, representando 40,7%; A renda fora da província foi de 11,74 bilhões de yuans, um aumento anual de + 49,5%, representando + 2,6% para 59,3%. Em 2022q1, a receita provincial foi de 3,85 bilhões de yuans, um aumento anual de + 31,4%, representando 36,8%; A renda fora da província foi de 6,63 bilhões de yuans, um aumento anual de + 52,4%, representando + 3,5pct para 63,2%. Enquanto a quota de mercado fora da província continuou a aumentar, a província também alcançou um rápido crescimento através da melhoria da estrutura de benefícios e da melhoria da ordem de mercado.
A melhoria da estrutura do produto e do efeito da escala levaram a uma tendência óbvia e contínua da melhoria da lucratividade
Em 2021, a estrutura de várias séries de produtos da empresa melhorou significativamente, com margem de lucro bruta de + 2,76 PCT para 74,91%, enquanto a taxa de despesa do período de - 2,08 PCT para 21,61%, principalmente devido à taxa de despesa fixa de vendas e ao acentuado declínio da taxa de despesa de gestão, com margem de lucro líquido de + 4,72 PCT para 26,99%; Em 2022q1, a margem de lucro bruto é de + 1,21pct para 74,75%, a margem de lucro líquido é de + 5,60pct para 35,40%, e a taxa de despesa com vendas é de - 6,80pct para 11,15%. Há uma interação benigna entre marketing e crescimento da receita, e a empresa entrou na fase de colheita potencial de energia da marca. Com o aumento da proporção de produtos high-end, a taxa de juros líquida ainda tem espaço para melhorar em relação a 2021.
Dica de risco: flutuações macroeconômicas levam a um declínio na demanda, e a expansão fora da província é menor do que o esperado
