\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e relatório financeiro do primeiro trimestre de 2022.Em 2021, a receita operacional atingiu 8,51 bilhões de yuans, um aumento de 89,25% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,337 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 165,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,224 bilhões de yuans, um aumento anual de 300,48%. No primeiro trimestre de 2022, o impulso de crescimento continuou, e a receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram de RMB 2,230686 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 39,02% / 127,65%, respectivamente.
Comentários:
Armazenamento + MCU + sensor, tração nas três rodas, reforço da tecnologia e atualização do produto
Em 2021, o desempenho da empresa basicamente atendeu às nossas expectativas.Cerca de 3,85 bilhões de produtos de armazenamento, MCU e sensores foram enviados, com receita de 5,451/24,56/546 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 66,04% / 225,36% / 21,36%, respectivamente. O crescimento mais rápido do desempenho MCU é principalmente devido à forte demanda downstream e escassez estrutural, e ao aumento simultâneo do volume e preço do produto MCU. A empresa continua a melhorar a estrutura do produto, o chip de memória evolui para alta capacidade e alto desempenho, e o processo de 55nm spinorflash realiza produção em massa, com uma capacidade de 512KB ~ 2GB; Nandflash realiza a produção em massa de processos de 38nm e 24nm, e completa 1GB ~ 8GB cobertura de capacidade mainstream; Toda a série de produtos gd25/55 e gd5f passaram a certificação do regulamento do veículo aec-q100; O primeiro processo de 19nm 4gbddr4 alcançou um avanço em sua própria marca, e as três linhas de produtos principais foram amplamente atualizadas para fornecer mais opções para a jusante, com forte competitividade do mercado para garantir o crescimento do desempenho.
Layout chips analógicos e cooperar com MCU para alimentar os campos industrial e automotivo
Como o mercado de eletrônicos de consumo representado por telefones celulares tende a se estabilizar, indústrias downstream, automóveis e outros campos tornaram-se os principais pontos de crescimento do mercado MCU. A fim de aproveitar as oportunidades da indústria, a empresa organizou unidade de gerenciamento de energia, motor drive, IC de alta performance e chip de gerenciamento de bateria de lítio, e os quatro produtos modelo cooperam com MCU para realizar coordenação ecológica. A microplaqueta MCU do calibre do veículo 40nm foi testada. acreditamos que se espera alcançar a produção em massa em 2022, e a aplicação downstream do MCU continua a expandir-se, que se espera estabilizar ainda mais a posição principal do MCU da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando que os produtos MCU continuam a desfrutar do aumento simultâneo do volume e do preço sob a maré da escassez do núcleo, e a melhoria gradual dos três produtos impulsionam o crescimento do desempenho, estima-se que a receita da empresa em 22-23 anos será 11,915/15,805 bilhões de yuan (valor original de 8,852/11,427 bilhões de yuan), o lucro líquido será 3,143/39,10 bilhões de yuan (valor original de 2,294/2,593 bilhões de yuan), e o lucro em 24 anos será 18,262 bilhões de yuan, o lucro líquido será 4,536 bilhões de yuan e EPS será 4,71/5,86/6,80 yuan respectivamente, O PE correspondente é 27 / 21 / 18 vezes respectivamente. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, 35 vezes PE é dado à previsão de lucro de 2022, e o preço alvo é de 164,85 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A demanda dos clientes a jusante é menor do que o esperado, a capacidade de produção de bolachas é insuficiente e a P & D do produto é menor do que o esperado.
