\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 511 C&S Paper Co.Ltd(002511) )
Evento: a empresa anunciou no relatório anual de 2021 que a receita operacional em 2021 foi de 9,150 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 16,95%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 581 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 35,85%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. De acordo com o anúncio do primeiro relatório trimestral de 2022, a receita operacional do primeiro trimestre em 2022 foi de 1,884 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 10,36%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 133 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 50,82%.
Comentários:
A receita de 21q4 aumentou rapidamente, e a base alta de 22q1 diminuiu. A receita trimestral de 21q4/22q1 foi de + 26,75% / – 10,36% em relação ao ano anterior, sendo que o maior crescimento do 4º trimestre deveu-se principalmente ao volume contínuo de canais online; O lucro líquido foi de – 58,72% / – 50,82% em termos homólogos, respetivamente, devido principalmente ao facto de o preço de venda dos principais produtos não ter correspondido à expectativa, e o aumento do preço dos materiais e da energia ter aumentado o custo de produção. Por categoria, a renda de papel doméstico / cuidados pessoais / outros produtos em 2021 foi de 8,658 bilhões de yuans (+ 15,45%) / 77 milhões de yuans (- 23,03%) / 415 milhões de yuans (+ 85,4%), dos quais o crescimento da renda de papel doméstico veio do crescimento contínuo e rápido da participação do canal de comércio eletrônico. Por região, a receita interna / externa foi de 8,95 bilhões de yuans (+ 16,96%) / 199 milhões de yuans (+ 16,74%). Em termos de modo de vendas, a receita do modo tradicional / modo não tradicional é de 4,391 bilhões de yuans (+ 3,45%) / 4,344 bilhões de yuans (+ 29,48%), respectivamente.Entre eles, o crescimento da receita de vendas do modo não tradicional vem principalmente da expansão ativa da empresa e desenvolvimento de construção de canais, afundamento de canais e cultivo intensivo. Em termos de capacidade de produção, a empresa tem atualmente uma capacidade de produção de cerca de 800000 toneladas. Os novos projetos de papel doméstico incluem 400000 toneladas de projeto de papel doméstico de alta qualidade e 300000 toneladas de projeto de integração de papel de celulose de bambu em Sichuan. No futuro, a empresa promoverá constantemente a expansão da capacidade de produção de acordo com a operação real.
O aumento dos custos afeta os lucros de curto prazo, que melhorou mês após mês. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa no 21q4/22q1 foi de 31,49% e 32,81%, respectivamente, e a margem de lucro bruta do T1 foi de -7,65pct ano a ano e + 1,32pct mês a mês; A margem bruta de lucro do papel doméstico/produtos de higiene pessoal em 2021 foi de 36,99% (-5,11pct) / 40,75% (-22,54pct) respectivamente, o que foi afetado principalmente por múltiplos fatores adversos, como aumento de preços dos produtos abaixo do esperado, aumento do preço das matérias-primas, feroz concorrência no mercado, pobre cadeia de suprimentos global e restrição de energia/produção em algumas regiões. A empresa aumentou o preço de alguns produtos desde 1º de janeiro, o que deve aliviar em certa medida a pressão de custos. Em termos de despesas, as taxas de despesas de vendas/gestão/I&D em 2021 foram de 21,71% (+ 1,97 PCT) / 6,04% (- 1,06 PCT) / 2,32% (- 0,11 PCT) respetivamente, devendo-se principalmente ao investimento em construção da empresa na expansão dos canais de e-commerce; As taxas de despesas de vendas / gestão / I & D no 22q1 foram de 17,71% (- 0,88pct) / 6,79% (+ 0,74pct) / 2,59% (+ 0,36pct), respectivamente. Em termos de lucro líquido, em 202122q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,35% (- 5,23pct) / 7,08% (- 5,82pct) respectivamente. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional em 2021 foi de 1,320 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 59,33%, e o fluxo de caixa operacional em 22q1 foi de 247 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 26,1%.
Previsão de lucro: a empresa é uma empresa líder de papel doméstico na China, constantemente fortalecendo a proporção de produtos diversificados, como lucro bruto high-end e alto, marketing de marca precisa e layout Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) multicanal, impulsionando a melhoria contínua da participação de mercado. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 668 milhões de yuans, 773 milhões de yuans e 888 milhões de yuans respectivamente. Atualmente, o preço da ação (2022 / 4 / 27) corresponde a 20x PE em 2022.
Fatores de risco: risco de concorrência no mercado e risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
