\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Evento: a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, e 22q1 alcançou uma receita de 689 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214 milhões de yuans, um aumento anual de 5,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 195 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,1%. A margem bruta de lucro da empresa diminuiu 227,7 pontos percentuais em termos homólogos; A taxa de juro líquida imputável à empresa-mãe foi de 31,1%, com um aumento homólogo de 2,4 pontos percentuais; A taxa de juro líquida após dedução da empresa não-mãe foi de 28,3%, inferior a 0,1 pontos percentuais em termos homólogos.
Comentários:
Sob a base alta, o crescimento da receita de 22q1 está alinhado com as expectativas. A empresa ajustou o preço à saída da fábrica dos produtos desde meados de 21 de novembro. O ajuste de preço de 22q1 foi basicamente concluído, e o novo preço foi transmitido para o terminal. Devido ao impacto do aumento do preço do produto no volume de vendas, e sob a base alta, a receita 22q1 da empresa diminuiu ligeiramente ano a ano. Atualmente, a empresa fortaleceu a distribuição de mercadorias por canais, aumentou a disposição dos terminais para receber mercadorias e aumentou o embarque de revendedores. A situação epidêmica tem promovido o consumo de mostarda, e o isolamento domiciliar tem aumentado o cenário de consumo de mostarda. As responsabilidades contratuais 22q1 totalizaram 145 milhões de yuans, com um aumento anual de 60,83%. Esperamos que após o 22q2, o crescimento das vendas da empresa se recupere.
O lado do lucro 22q1 satisfaz basicamente as expectativas. A margem bruta de lucro da empresa 22q1 foi de 52,4%, queda de 7,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido ao fato de que a empresa 22q1 ainda utiliza matérias-primas vegetais verdes de alto preço e as despesas de transporte são ajustadas ao custo operacional. Em 21 anos, o custo da empresa de vegetais verdes era de cerca de 1100 yuan / tonelada.O preço total de compra de 22 vegetais jovens foi controlado em cerca de 800 yuan / tonelada, e o custo de vegetais verdes diminuiu significativamente. É geralmente usado em sucessão por volta de maio daquele ano. Esperamos 22q2 para fazer uma contribuição significativa para o dividendo de custo. O rácio de gastos com vendas no 22q1 foi de 17,9%, queda de 6,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido à redução do investimento em publicidade. O rácio de despesa gerencial 22q1 foi de 3,2%, com aumento homólogo de 1,1 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento da remuneração dos empregados e amortização de ativos intangíveis.
Previsão de lucro e classificação de investimento: depois de olhar para a frente para 22q2, múltiplos fatores, como o declínio dos custos de matérias-primas, a redução das despesas de publicidade e o efeito do aumento de preços contribuirão para a elasticidade do desempenho. A longo prazo, o afundamento dos canais e a extensão das categorias promovem o aumento do volume, o aumento da renda dos moradores apoia o aumento do preço e há espaço para melhorar tanto o volume quanto o preço. Esperamos que o EPS da empresa em 22-24 anos será 1,12/1,35/1,57 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 31,50/26,21/22,54 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; O crescimento das vendas foi inferior ao esperado.
