\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Evento: no dia 27 de abril de 2022, a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 152266 bilhões de yuans, um aumento anual de 60,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21,14 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,26%; O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 51,12 bilhões de yuans, um aumento anual de 141,75%. O lucro básico por ação foi de 2,18 yuan / ação, um aumento anual de 42,48%.
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional atingiu 39,57 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,69 bilhões de yuans, um aumento anual de 68,79%; O lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 7,334 bilhões de yuans, um aumento de 97,59% ano a ano; O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 6,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,63%; O lucro básico por ação foi de 0,59 yuan / ação, um aumento homólogo de 68,79%.
Comentários:
Em 2021, o volume e o preço do carvão autoproduzido subiram juntos, levando o desempenho a aumentar significativamente; Em 2022, o preço do Q1 aumentou 57,7% ano a ano, e as vantagens de alta caloria, baixo enxofre e carvão térmico de alta qualidade são óbvias.
Em 2021, a empresa alcançou uma produção de carvão de 136 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 8,39%; O volume de vendas de carvão autoproduzido atingiu 134 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 10,41 milhões de toneladas, um aumento de 8,41%. O preço do carvão auto-produzido subiu 58,3% ano a ano no terceiro trimestre do ano passado. O custo por tonelada de carvão autoproduzido foi de 220,2 yuan / tonelada, um aumento de 36,3% ano a ano, principalmente devido ao aumento acentuado dos preços das matérias-primas, combustíveis e energia. O lucro bruto por tonelada de carvão atingiu 363,4 yuan / tonelada, com um aumento ano a ano de 177,5 yuan / tonelada Superimposto sobre a declaração da empresa da cadeia de fornecimento de carvão Shaanxi, o volume de vendas de carvão comercial diminuiu em 21,44 milhões de toneladas ano a ano, e a margem de lucro bruto do negócio de carvão da empresa atingiu 37%, um aumento de 9,8 PCT ano a ano. A receita anual do negócio de carvão da empresa foi 144528 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,03%.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou produção de carvão de 343553 milhões de toneladas e vendas de carvão de 548711 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 1,8% e 24,83%. A diminuição nas vendas deve-se principalmente à diminuição do volume de comércio de carvão, mas devido ao baixo lucro bruto do comércio de carvão, tem pouco impacto no desempenho geral. No primeiro trimestre, o preço de venda do carvão foi de 634 yuan / ton, um aumento de 57,7% ano a ano. Os preços altos levaram a um aumento significativo no desempenho, com uma receita operacional de 39,57 bilhões de yuans no primeiro trimestre, acima de 13,5% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,69 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 68,79%. Olhando para a produção deste ano, espera-se que a produção de carvão da empresa seja a mesma que em 2021; Em termos de preço, esperamos que o mercado do carvão deste ano continue a manter uma situação apertada da oferta e da procura, no contexto de elasticidade insuficiente da oferta e de restrições às importações sobrepostas na China, e o preço do carvão deverá correr a um nível elevado. O carvão da empresa tem as características de baixo teor de enxofre, baixa cinza e alta caloria, com um valor calorífico médio de 57006200 kcal. Recursos de carvão de alta qualidade também formarão um forte suporte para o preço e impulsionarão o crescimento contínuo do desempenho operacional da empresa.
O resultado das variações do justo valor flutuaram, contribuindo com um lucro de 1,352 bilhão em 2021 e um prejuízo de 2,184 bilhões no primeiro trimestre.
Em 30 de abril de 2021, o conselho de administração aprovou a proposta sobre cooperação estrangeira em negócios de investimento e autorização, e concordou que a empresa cooperaria com países estrangeiros para realizar negócios de investimento não envolvendo transações de partes relacionadas dentro do montante limitado de fundos próprios da empresa de não mais de 20 bilhões de yuans e de acordo com o processo de tomada de decisão de investimento. Até o final de 2021, a escala de negociação de ativos financeiros detidos pela empresa era de 12,288 bilhões de yuans, e o lucro e a perda de mudanças no valor justo era de 1,352 bilhão de yuans, espessando o lucro da empresa. A principal direção de investimento da empresa no mercado secundário é o campo de energia nova e novos materiais. No primeiro trimestre de 2022, afetado por flutuações do preço das ações, a receita de mudanças no preço justo foi de -2,184 bilhões de yuans. Após deduzir o impacto do imposto de renda, o impacto de lucros e perdas não recorrentes nos lucros foi de -1,64 bilhão de yuans. A empresa não continuará a aumentar o investimento no mercado secundário no futuro. Como a empresa planeja incluir o rendimento de investimento de Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) na flutuação do justo valor no segundo trimestre, espera-se que traga considerável contribuição única para o desempenho da empresa.
A empresa pagou altos dividendos sob alto fluxo de caixa, e a proporção de dividendos de caixa aumentou para 61,91%, excedendo significativamente o compromisso de dividendos, e aumentou os esforços para retribuir aos investidores Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) “anúncio sobre planejamento de retorno dos acionistas para os próximos três anos (20202022)” estipula que “o lucro distribuído em dinheiro a cada ano não deve ser inferior a 40% do lucro distribuível realizado nesse ano, e o montante não deve ser inferior a 4 bilhões de yuans”. Em 2021, a empresa planeja pagar dividendos de 13,088 bilhões de yuans, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 61,91%. De acordo com o preço de fechamento em 27 de abril de 2022, a taxa de dividendos atual é de 8,5%. A empresa tem fluxo de caixa suficiente. Em 2021, o fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 51,12 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 141,75%, enquanto o plano de despesas de capital em 2022 foi de 4,148 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,8%. O fluxo de caixa abundante deve trazer altos dividendos sustentados. Desde a listagem da empresa, a proporção de dividendos aumentou gradualmente e espera-se manter a atual proporção de dividendos pelo menos em 2022, tornando o investimento atraente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: aumentar a previsão de lucro da empresa e manter a classificação de compra. À medida que a situação epidêmica na China permanece estável, a demanda por eletricidade nas áreas costeiras aumenta, e espera-se que a demanda por carvão a jusante aumente, apoiando a manutenção de preços médios e altos do carvão. Considerando a liberação gradual da capacidade de produção da empresa, como xiaobaodang nº 2, que deve atingir a produção este ano e trazer um certo incremento de produção, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , a rentabilidade deve continuar a melhorar. Espera-se realizar o lucro da empresa-mãe de 25,649 bilhões de yuans, 30,05 bilhões de yuans e 34,063 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 2,65 / 3,09 / 3,51 (o valor de previsão original 20222023 é 2,57 / 3,03, e o novo valor de previsão 2024). De acordo com a atual taxa de dividendos (60%), a taxa de dividendos de 2022 a 2024 sob o preço atual das ações é de 10%, 11,7% e 13,28%, mantendo a classificação de “compra” da empresa
Fatores de risco: em primeiro lugar, há um grave declínio na macroeconomia, em segundo lugar, o preço do carvão flutua muito e, em terceiro lugar, há incerteza na política industrial.
