\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 373 China Transinfo Technology Co.Ltd(002373) )
Evento: China Transinfo Technology Co.Ltd(002373) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 em 27 de abril. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,312 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 26,11%; A perda de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 256 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 282,5%, deduzindo a perda de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 65 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 149,4%.
A perturbação da situação epidêmica sobrepõe fatores não recorrentes, e o desempenho a curto prazo está sob pressão
Em 2022q1, o lado da receita e do lucro da empresa diminuíram em certa medida. Do lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 1,312 bilhões de yuans no primeiro trimestre, uma diminuição ano a ano de 26,11%, principalmente devido ao impacto da epidemia. Por um lado, as vendas de produtos diminuíram ano a ano e, ao mesmo tempo, a entrega de projetos de solução de transporte também foi parcialmente atrasada, resultando no atraso correspondente no reconhecimento da receita. Do ponto de vista da margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa no primeiro trimestre foi de 30,66%, o que foi basicamente consistente com o mesmo período do ano passado, refletindo que a tendência de aumento de preços das matérias-primas upstream se estabilizou gradualmente. Do lado do lucro, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 256 milhões de yuans, principalmente porque a empresa detinha Hangzhou Hopechart Iot Technology Co.Ltd(688288) cerca de 15% de capital. Devido às flutuações do mercado, o declínio de seu valor justo teve um impacto no lucro líquido de 227 milhões de yuans. Ao mesmo tempo, considerando a rigidez de várias despesas, a redução do lado da renda também tem uma certa pressão sobre o lado do lucro.
A digitalização ainda é a força motriz de longo prazo do transporte inteligente, e devemos ser cautelosos e otimistas sobre o desempenho anual
Continuamos otimistas sobre a recuperação de lucros da empresa em 2022. Na perspectiva da prosperidade da indústria, nos últimos seis meses, o Ministério da indústria e tecnologia da informação, o Ministério das comunicações e outros ministérios e comissões relevantes emitiram sucessivamente o “14º plano quinquenal” relacionado ao transporte inteligente, incluindo o “14º plano quinquenal” para o desenvolvimento da indústria da informação e comunicação emitido pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação, o “14º plano quinquenal” para o transporte digital emitido pelo Ministério das comunicações e o “esboço da rede nacional abrangente de transporte tridimensional” emitido pelo Conselho de Estado. Acreditamos que o planejamento de transporte inteligente ou transporte digital por vários departamentos tem grande importância norteadora para o desenvolvimento industrial nos próximos cinco anos. Embora a epidemia tenha um certo impacto no curto prazo, a prosperidade da indústria deve se recuperar no longo prazo. Internamente, de acordo com as informações divulgadas no relatório anual, por um lado, a empresa concluiu basicamente o afundamento de canais e investimento em P&D em larga escala em 2021, e espera-se que várias despesas possam ser controladas em 2022; Por outro lado, tendo em conta o aumento dos preços das matérias-primas a montante, a empresa procedeu igualmente à preparação de determinadas matérias-primas, o que favorece a manutenção da estabilidade dos custos. Além disso, com a mitigação da situação epidêmica em várias regiões e a entrega ordenada dos projetos existentes, esperamos que o lucro da empresa cresça de forma sincronizada com sua receita em 2022.
Esperando a tripla mudança para ajudar a empresa a desenvolver-se com alta qualidade
Além das mudanças no nível de desempenho, sugerimos prestar atenção às mudanças triplas da própria empresa: 1) acelerar a promoção da estratégia de coordenação rodoviária de veículos. A empresa adicionou capital ao transporte inteligente Lianlu em 2021, contando com a experiência de carregamento frontal de alta qualidade e qualificação do transporte inteligente Lianlu, a empresa ganhou dois projetos de ponto fixo de caixa 5gv com base na entrega de centenas de milhares de produtos de caixa 4gt de carregamento frontal em 2021. Acreditamos que o aumento de capital do transporte inteligente Lianlu é um layout importante da empresa no campo da coordenação rodoviária de veículos, que se espera formar um ciclo fechado completo da extremidade do veículo à extremidade da estrada. 2) Reforçar a capacidade da IA e aumentar o valor acrescentado da tecnologia do negócio. A construção da capacidade de IA é um dos principais esquemas da transformação estratégica da empresa, portanto, a empresa estabeleceu a inteligência boguana no início de 2020 como uma unidade de negócios paralela ao transporte inteligente e IOT inteligente. De acordo com os dados do relatório anual, até o final de 2021, a inteligência boguan lançou 100 + algoritmo de treinamento e aprendizagem AI, 200 + modelo de pré-treinamento e 900 + algoritmo da indústria. Esperamos que a inteligência boguana melhore o valor agregado da tecnologia de soluções e promova a otimização contínua da rentabilidade da empresa através do empoderamento interno e externo. 3) Transformação do sistema do projeto para a plataforma. Em 2020, a empresa lançou a omni-t, a primeira solução global de transporte do setor e, por um lado, expandiu a plataforma média formando módulos padrão, de modo a melhorar a taxa de reutilização do projeto; Por outro lado, também catalisa a transformação da empresa de sistema de projeto para plataforma. De acordo com a divulgação do relatório semestral 2021 da empresa, alguns produtos da empresa alcançaram a taxa de satisfação de módulos padrão de negócios semelhantes de quase 80%, e as horas de P & D diminuíram em quase 40%. Além disso, o negócio de nuvem de transporte da empresa alcançou uma receita de 341 milhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 56% e uma margem de lucro bruta de 53,1%, um aumento de 2 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, com um bom impulso de desenvolvimento. Acreditamos que, atualmente, a empresa está no nó chave da atualização do modelo de negócios. Com a melhoria contínua da proporção da receita de negócios da nuvem de tráfego, espera-se que a lógica de transformação da empresa do sistema de projeto para a plataforma continue a ser realizada.
Sugestão de investimento: acreditamos que a empresa é líder de transporte inteligente e líder de IOT inteligente.Com a transformação do modelo de negócios trazida pela omni-t e o estabelecimento da inteligência boguana para fortalecer as capacidades de IA e produto, a injeção de capital do transporte inteligente Lianlu acelerou o circuito fechado de soluções de ponta e estrada do veículo, e a vantagem competitiva a longo prazo é esperada para expandir. A empresa é a beneficiária direta da economia digital. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 11,14 / 131,1 / 15,15 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,11 / 10,77 / 1,407 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A. O preço alvo de seis meses é de 12,78 yuan, correspondendo a 25 vezes de PE em 2022.
Dicas de risco: 1) a recuperação da epidemia no exterior é menor do que o esperado; 2) A velocidade de transformação da inteligência digital da indústria é menor do que o esperado; 3) A velocidade de pouso da solução inteligente do transporte da empresa é menor do que o esperado; 4) O risco de intensificação da concorrência na indústria.
