\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,549 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 981 milhões de yuans, um aumento anual de + 39,86%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 719 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,87%. Em 21q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,702 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 16,86 milhões de yuans, um aumento anual de – 90,7%; 22q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,688 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 12,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89,07 milhões de yuans, um aumento anual de – 62,24%.
Comentários:
21. O desempenho anual está em linha com as expectativas e pode ser melhorado trimestralmente. O fraco desempenho do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 21q4 deve-se principalmente ao maior investimento da empresa em subsídios para franqueados e outras despesas, e a menor margem de lucro bruto aparente no 4º trimestre deve-se principalmente ao aumento significativo da proporção de receita da cadeia de suprimentos com baixa margem de lucro bruto. A margem de lucro bruto do 22q1 passou de – 4,2% para 30,3% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento da proporção de Receitas da Cadeia de Suprimentos e ao aumento do preço do lado custo das matérias-primas. No entanto, considerando que a empresa geralmente possui estoque de produtos congelados, espera-se que a pressão sobre o lado custo fique para trás. O rácio de despesas com vendas de 22q1 aumentou de + 7,3pct para 14,0% em relação ao ano anterior, o que se reflete principalmente nas despesas como subsídios de abertura de lojas, que reduziram a taxa de juros líquida para 5,3%. No seguimento, espera-se que o rácio de custos diminua mês a mês.
Nos últimos 21 anos, houve 1315 lojas líquidas, e a única loja retornou ao nível de cerca de 91% no mesmo período de 19 anos. Em todo o ano de 21, a receita do negócio principal foi + 17,27% ano a ano, eo número total de lojas atingiu 13714. O aumento líquido das lojas contribuiu 11% da taxa de crescimento, ea mesma loja contribuiu cerca de 6% da taxa de crescimento. Entre eles, o preço da tonelada de produtos frescos aumentou em cerca de 2,85% ano a ano, o volume de vendas aumentou em + 12,26% ano a ano, o ano a ano + 230% a 136 milhões de yuan após a consolidação de produtos de embalagem em Wuhan zero, ea margem de lucro bruto de produtos frescos aumentou em 0,94 PCT para 34,29%. Espera-se que isso seja principalmente devido ao baixo preço geral das matérias-primas. Outras principais empresas (principalmente a receita da cadeia de suprimentos) aumentaram de + 212% para 541 milhões de yuans ano a ano, com contribuição significativa do lado da receita, mas a margem de lucro bruto foi de 5,97%, e a lucratividade geral foi fraca. O principal negócio de produtos de halogênio 22q1 aumentou 2,18% ano a ano, e a receita da cadeia de suprimentos aumentou +251% ano a ano.
Não se espera que a cessação do incentivo ao capital próprio altere a meta ascendente a longo prazo. Acreditamos que o fracasso da empresa em cumprir a meta de incentivo acionário e encerrar o plano de incentivo acionário em 21 anos não é uma falta de confiança no desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa. Espera-se que a incerteza seja ainda maior sob a influência da epidemia, independentemente do setor ou do mercado de capitais. Espera-se que o término da meta de incentivo acionário seja mais baseado na consideração do entusiasmo das organizações internas. Com a promoção do plano de aceitação de todos os rios e o início de um incêndio na pradaria, a abertura de lojas ao longo do ano pode chegar a um novo recorde. Sob a influência da epidemia global deste ano, a incerteza das lojas individuais aumentou. Espera-se que o negócio principal mantenha uma taxa de crescimento de 10-15% em 22 anos, a taxa de incentivo patrimonial tenha se refletido em mais de 31 milhões em 21 anos, e o restante pagamento deve ser refletido no 22q2. A médio e longo prazo, a epidemia tem um certo impacto na confiança das cadeias de negócios, sejam elas lojas individuais ou franqueados. No entanto, a Jue Wei aumentou as atividades de construção de marcas e marketing no final da loja, subsidiando franqueados. Essas medidas aumentaram substancialmente a vantagem competitiva da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: sob a pressão de custo de matérias-primas de curto prazo e o impacto da epidemia, o modelo de negócio da juewe tem sido mais questionado, e acreditamos que a resposta esperada atual é suficiente. A longo prazo, a Jue Wei continua a aumentar a sua competitividade central a longo prazo através de várias medidas, tais como tomar lojas contra a tendência e impulsionar lojas individuais. Quando a epidemia é boa, o seu desempenho tem alta flexibilidade e está à espera de uma reviravolta. Esperamos que os ganhos por ação da empresa sejam de 1,46 yuan, 1,98 yuan e 2,53 yuan respectivamente em 22-24 anos, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: epidemias repetidas, intensificação da concorrência regional no mercado, aumento acentuado dos preços das matérias-primas e problemas de segurança alimentar.
