\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 007 Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita anual / 21q4 / 22q1 foi de 3,69 / 10,0 / 1,33 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 40% / 53% / 75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 390 milhões de RMB / 76 milhões / 103 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 15,2% / – 19,5% / – 8,7%.
O 22q1 viu a tendência de produção e vendas, com um aumento significativo mês a mês, e o aumento da capacidade de produção trouxe um aumento trimestral no mercado. Em 2021, o crescimento da receita de papel de embalagem de alimentos / papel gracine / papel de transferência / papel de rastreamento foi de + 17,8% / 13,8% e 80,58% / 37,97%, respectivamente. A receita do 22q1 foi +32,4% mês a mês e o lucro líquido foi +35,5% mês a mês. A nova capacidade de 50wt (capacidade total original de 85wt) da empresa começou a oferecer desempenho. A velocidade de ramp da capacidade superou as expectativas, e a forte demanda downstream levou à saturação da taxa de produção e comercialização. A capacidade de produção de alimentos presos na mão é de 78 wt, com uma capacidade de produção total de 1,35 milhão de toneladas. A capacidade de produção total aumenta cerca de 60% ao mesmo tempo. A posição de liderança no mercado de papel de embalagem de alimentos é ainda consolidada.
Em 21q4, a margem de lucro é tenaz, o aumento de preço é realizado, a transmissão é excelente e o efeito de escala da base em larga escala alcançando a produção é liberado. A margem de lucro bruto da empresa foi de 22,7% e a margem de lucro líquido foi de 21,7% / 11,7% sob a pressão do 3º trimestre / 11% / 11%, respectivamente. A faixa de aumento de preço de 22q2 aumentou mês a mês (o preço do cartão alimentar aumentou em 500 yuan / tonelada no início de abril e 200 yuan / tonelada no início de maio). Com base na boa relação entre oferta e demanda, o aumento de preços é implementado sem problemas. A economia de custos de energia e a aquisição em larga escala trazida pela auto-suficiência de eletricidade e vapor continuam a fortalecer a lucratividade com a produção rápida. 22q1 o aumento da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da despesa com juros das obrigações convertíveis. Após a exclusão dessa despesa, a taxa de crescimento mensal do lucro empresarial é superior à da renda.
Líder de subdivisão de faixas de alta prosperidade, ecologia de integração de celulose e papel abre a perspectiva. A pista de embalagem de alimentos tem três forças motrizes: proibição de plástico, fast food e chá, eletrônica e extensão de saco de medicamentos, com amplo crescimento e espaço. De acordo com o anúncio, a empresa planeja construir uma linha de produção de celulose mecânica química com uma produção anual de 300000 toneladas, que deve ser concluída em 24q1, o que trará espessamento do lucro e redução da flutuação do lucro a longo prazo. Estima-se que o lucro líquido em 22-24 anos seja de RMB 660850/1,09 bilhão, com um aumento homólogo de 68,6% / 29,2% / 28,2%, e o PE correspondente seja de 8,3x/6,5x/5,0x. A avaliação da empresa está no fundo da história, os lucros de curto e médio prazo estão aumentando, que são descontados trimestralmente, a ecologia de integração de celulose e papel de longo prazo melhora a dimensão da competitividade e mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco. O preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a capacidade de produção é menor do que o esperado, o risco de epidemia repetida, o risco de concorrência intensificada no mercado, etc.
