\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
Destaques do lucro: 1. O impulso do crescimento da receita continuou, e o lucro líquido continuou a aumentar em quase 30%. Afetada pelo abrandamento homólogo do rendimento líquido não juros, a taxa de crescimento da receita e do PPOP em 2021 diminuiu ligeiramente, mas manteve ainda um crescimento elevado de mais de 20%; No primeiro trimestre de 22, a dinâmica de crescimento continuou, a receita aumentou 17,6% em termos homólogos e a despesa com despesas aumentou em termos homólogos, enquanto a taxa de crescimento da PPOP diminuiu para 14,9%. Sob o pano de fundo de excelente qualidade dos ativos, a provisão de provisões abrandou ligeiramente, e o lucro líquido continuou a manter um alto nível de quase 30% em relação ao ano anterior, com um aumento homólogo de 29,95% e 28,9% em 2021 e no primeiro trimestre de 22, respectivamente. 2. No primeiro trimestre, os depósitos e empréstimos estavam crescendo, e os empréstimos continuaram a crescer 7,9 pontos percentuais. Os empréstimos aumentaram 30,6 bilhões no primeiro trimestre, basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado. Os empréstimos corporativos tiveram um bom início no primeiro trimestre, e o crédito de varejo cresceu de forma constante com base no crescimento moderado no quarto trimestre, com uma cadeia de + 10,2% e 1,1%, respectivamente, representando 38,0% e 11,8% dos ativos com juros, respectivamente, e a proporção do total dos empréstimos subiu para um alto histórico de 49,8%. Os depósitos deram um bom começo, com uma bela taxa de crescimento: a nova escala em um único trimestre atingiu 56,3 bilhões, um aumento de 10 bilhões em relação ao mesmo período em 21 anos, um aumento de 10,6% mês a mês, e a proporção de passivos com juros aumentou para 77% mês a mês. 3. A renda na gestão financeira manteve forte crescimento. Embora a taxa de crescimento dos rendimentos intermédios tenha abrandado ligeiramente, manteve um forte nível de crescimento no conjunto, tendo aumentado 45,9% e 28,4%, respetivamente, em 2021 e no 1q22, respectivamente em termos homólogos, dos quais o rendimento dos negócios de gestão financeira no 21º ano aumentou 71% em termos homólogos. 4. melhor qualidade, maior margem de segurança. Não desempenho: a taxa de não desempenho no primeiro trimestre diminuiu continuamente 8 e 7bp para 0,91% mês a mês. A percentagem de empréstimos em causa + empréstimos não produtivos diminuiu para 1,36%, o que foi o melhor nível da história. Vencedores: em 2021, a taxa de vencimento foi de 0,96%, e os empréstimos vencidos por mais de 90 dias representaram 0,80%, o que geralmente melhorou em relação a meio ano. Provisão: no primeiro trimestre, o rácio de cobertura de provisões aumentou de + 33,03% para 435,84% mês a mês, e o rácio de empréstimos provisionais estabilizou-se em alta de 3,95%.
Relatório financeiro insuficiente: a margem de juros é mais sensível às flutuações do lado do ativo. O spread da taxa de juro diminuiu para 19q.1%. O rendimento do lado dos ativos foi afetado pelo reapreciamento no primeiro trimestre, com queda mensal de 20 bp. Espera-se que o primeiro trimestre seja afetado principalmente pelo reapreciamento de empréstimos. A taxa de pagamento de juros do lado da dívida 4q apresenta uma ligeira tendência descendente, enquanto o 1q representa uma contribuição positiva para a margem de juros. No futuro, a redução do limite máximo de preços dos depósitos pode abrandar ainda mais o custo das responsabilidades das empresas, prevendo-se que a margem de juro permaneça estável.
Sugestão de investimento: alto desempenho, qualidade clara do ativo e alto desempenho de custo. Empresa 2022e, 2023epb1 07X/0,91X; PE5. 66x / 4.80x (Banco Comercial da Cidade pb0.72x / 0.64x; pe5.99x / 5.27x), a empresa beneficiou-se do planejamento estratégico do círculo econômico duplo da cidade de Chengdu Chongqing, integrado na construção e desenvolvimento econômico local, apoiou ativamente a construção de infraestrutura chave local, continuou a aumentar o negócio de depósito e empréstimo, aprofundou e implementou o negócio corporativo e melhorou continuamente vários indicadores de qualidade de ativos para um melhor nível na história.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual e o primeiro relatório trimestral, ajustamos a previsão de lucro. O valor operacional é esperado para RMB 249,12 bilhões antes de 202912 bilhões; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,147/11,957 bilhões de yuans (o valor anterior era de 8,294/9,546 bilhões de yuans).
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
