\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Evento: a empresa anunciou que, em 2021, alcançou uma receita operacional de 6,549 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 981 milhões de yuans, um aumento anual de + 39,86%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 1,688 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 62,24% e – 64,73%.
O crescimento da receita operacional está alinhado com as expectativas, e a qualidade de vida das franquias é garantida. Em termos de produtos, a renda de produtos frescos foi de 5,61 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,5%, dos quais a renda de aves de capoeira / gado / legumes / outros produtos foi 43,3/0,7/6,1/590 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13% / 115% / 16% / 29%, respectivamente. O volume de vendas de produtos frescos foi de 481000 toneladas, um aumento homólogo de 12,3%. No final de 2021, a empresa contava com 13714 lojas, com um aumento líquido de 1315 em 2021. Do ponto de vista da composição do canal, a proporção de contribuição de receita e composição quantitativa das lojas nas ruas, comunidades e outras cenas relativamente menos afetadas pela epidemia chega a dois terços; Em 2021, a receita de loja única das lojas com mais de 2 anos aumentou 20% – 29% em termos homólogos, e a receita de loja única das lojas com mais de 1 ano aumentou quase 10% em termos homólogos; Apenas as lojas individuais com idade inferior a 1 ano eram planas ano a ano, e a receita das lojas individuais em estoque aumentou positivamente com a idade da loja.
As despesas de vendas aumentaram significativamente. Em 2021, afetado pelo aumento das matérias-primas, o custo operacional da empresa aumentou 27,5% em termos homólogos, superando a taxa de crescimento da receita, e a margem de lucro bruto diminuiu 1,8pct para 31,7%. Entre eles, a margem bruta de lucro de Aves/pecuária/hortaliças/outros produtos foi de 36,2% / 4,6% / 26,0% / 32,1%, respectivamente, e a margem bruta de lucro de produtos pecuários diminuiu significativamente em 9,9pct. Em 2021, as despesas com vendas aumentaram 62,8% face ao ano anterior e a taxa de despesas com vendas aumentou 1,9% para 8,0%. Em janeiro de 2022, devido ao aumento dos preços de toda a linha de produtos, a margem de lucro bruto no primeiro trimestre recuperou para 30,3%, a despesa com vendas aumentou 135% em termos homólogos e a taxa de despesa com vendas foi de 14%, em termos homólogos + 7,3%. O aumento substancial das despesas de venda deve-se principalmente a 1) o subsídio de desconto para as lojas originais (ou seja, o desconto sobre o preço de compra original); 2) Subsídios para abertura de novas lojas, tais como subsídios de compra e subsídios de decoração; 3) Aumento das despesas de marketing; 4) Aumento da remuneração dos trabalhadores. Em 2021, a taxa de despesas de gestão aumentou ligeiramente 0,1pct para 6,4%, e em 2022q1, foi de 6,96%. Em 2021, a taxa de juros líquida aumentou 1,7pct para 15,0%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 17 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 90,71%, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 0,99%, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe em 2022q1 recuperou para 5,3%.
Sugestão de investimento: a empresa estabeleceu um sistema de franquia de “franquia chain, todas as esferas da vida para chegar longe” para avançar e recuar com os franqueados. Se a situação epidêmica melhorar no futuro, espera-se que os franqueados irradiam vitalidade. Estima-se que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 será de 1,87/2,13/2,50 yuan, e o preço alvo de 12 meses será de 57,53 yuan, equivalente a 27x relação P / E em 2022.
Dica de risco: abrir uma loja com criptografia pode afetar a renda da mesma loja, e o desempenho da empresa investida é menor do que o esperado.
