\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 72 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) )
O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 21 anos aumentou 7,4% em termos homólogos, com ligeira diminuição nos 22q1
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos. Nos 21 anos, a empresa alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 8,31/2,18 bilhões, com aumento homólogo de + 29,3% / + 7,4%, e realizou dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 2,1 bilhões, com aumento homólogo de + 13,3%. Entre eles, o Q4 alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,62/590 bilhões em um único trimestre, com aumento homólogo de + 32,4% / + 14,7%; A empresa também anunciou o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 22q1, a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,49 / 340 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21,8% / – 3,8%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 310 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 9,3%.
As vendas de cimento aumentaram significativamente em 21 anos e permaneceram resilientes em 22 anos
A receita de cimento e clínquer da empresa em 21 anos foi de 7,21 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 32%. O volume total de vendas foi de 20,81 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 22,5%, dos quais o cimento / clínquer aumentou 32,6% e 1,0%, respectivamente. Estimamos que o preço médio abrangente por tonelada de cimento e clínquer seja de 346 yuan, um aumento anual de 25 yuan, o custo por tonelada é de 204 yuan, um aumento anual de 35 yuan e, finalmente, o lucro bruto por tonelada é de 142 yuan, uma diminuição anual de 10 yuan. O volume de vendas de clínquer de cimento da empresa 22q1 foi de 3,465 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de apenas 6%, inferior à média nacional. Através da aquisição do cimento Songta na Mongólia Interior nos últimos 21 anos, a capacidade de produção de clínquer da empresa aumentou em 2500t / d. atualmente, existem projetos de capacidade de produção de cimento em construção em Du’an, Guangxi, Duyun, Guizhou, Zhuji, Zhejiang e Quirguistão no exterior. Entre eles, o projeto Guangxi Du’an está planejado para ser colocado em produção em 2022, e a capacidade de produção é esperada para aumentar em 5000t / D. no futuro, a capacidade de produção anual de clínquer está prevista para exceder 25 milhões de toneladas, e a capacidade de produção de cimento excede 35 milhões de toneladas. A principal indústria de cimento ainda tem grande espaço de desenvolvimento.
A contribuição do lucro agregado / proteção ambiental aumenta gradualmente, e o efeito do layout de “duas asas” torna-se cada vez mais óbvio
Em 21 anos, a empresa realizou receita agregada de 669 milhões, com um aumento ano a ano de 17%, dos quais o volume de vendas aumentou 3,3% ano a ano. Calculamos que o lucro bruto por tonelada foi de 40 yuan, com um aumento ano a ano de + 4,8 yuan, e 22q1 vendeu 2,191 milhões de toneladas de agregado, com um aumento ano a ano. A empresa acelerou a expansão do negócio agregado, com a meta de capacidade de produção agregada de médio prazo de mais de 30 milhões de toneladas e a margem de lucro bruto agregada de 80% em 21 anos, o que se espera melhorar a rentabilidade global. No setor de proteção ambiental, a coleta e o transporte reais de vários tipos de lodo de resíduos perigosos, resíduos sólidos urbanos e resíduos sólidos gerais em 21 anos totalizaram cerca de 314900 toneladas, e a eliminação real de 135500 toneladas, realizando uma nova receita de negócios de proteção ambiental de 131 milhões de yuan e uma contribuição de lucro líquido de 14,205 milhões de yuan. No futuro, a empresa continuará a acelerar a eficiência da produção de projetos existentes e acelerar a construção de outros projetos de linha de produção colaborativa de forno de cimento. A proporção de lucros pode aumentar gradualmente.
O desenvolvimento de “uma asa principal e duas asas” pode ser esperado para manter a classificação de “comprar”.
No contexto do declínio da demanda de cimento, o volume de vendas da empresa ainda alcançou um rápido crescimento, o que se reflete em crescimento. Do ponto de vista dos objetivos futuros de capacidade de produção, a principal indústria de cimento ainda tem grande espaço de desenvolvimento. Ao mesmo tempo, a contribuição do lucro do agregado e do negócio de proteção ambiental deve aumentar gradualmente. Além disso, a empresa participou ativamente no investimento de capital da nova indústria econômica, e o desenvolvimento de “uma principal e duas asas” é esperado. Considerando o grande declínio da demanda, ajustamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe para 22-23 anos para RMB 2,54/2,79 bilhões (o valor anterior era de RMB 2,93/3,32 bilhões), e adicionamos uma previsão de RMB 3,05 bilhões para o lucro líquido atribuível à empresa-mãe para 24 anos. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis e considerando o crescimento da empresa, atribuímos à empresa 8 vezes o PE alvo para 22 anos, correspondendo ao preço alvo de RMB 24,96 (o valor anterior era de RMB 21,63), mantendo a classificação de “compra”.
O aumento do preço do carvão na alta temporada é menor do que o esperado, e o aumento do custo do cimento é menor do que o esperado.
