\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
Evento: Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 180 milhões de yuan no Q1, yoy + 4,5%; Desempenho alcançado de RMB 20 milhões, yoy-42,5%. Acreditamos que a Beiding continua a empurrar o velho e trazer à tona o novo, e as marcas independentes do Q1 mantêm rápido crescimento; O investimento da empresa em atração e cultivo de talentos, promoção da marca e outros gastos permanece alto, resultando em pressão de curto prazo sobre o desempenho do primeiro trimestre, espera-se que a eficácia do investimento em despesas da empresa seja liberada e a rentabilidade aumente.
A taxa de crescimento da receita da OEM no primeiro trimestre foi ligeiramente inferior à do primeiro trimestre, e a receita da receita da OEM no primeiro trimestre foi ligeiramente inferior à do primeiro trimestre. Isto é principalmente devido ao impacto repetido da epidemia chinesa na distribuição logística em março, a pressão sobre a renda de marcas independentes na China, o enfraquecimento da demanda no exterior e a escassez de capacidade de transporte, resultando no declínio da renda do OEM. A renda do Q1 Beiding marcas independentes e OEM / ODM é yoy + 15,5% / – 24,3%. A Beiding continuou a expandir suas categorias e cenas, e melhorou sua matriz de produtos de marca própria. A renda de eletrodomésticos, suprimentos periféricos e materiais alimentares da marca própria do Q1 foi yoy + 6,8% / + 40,2%. A empresa Q1 lançou produtos como “série de pó de porco em pote de esmalte”, “pote de hamster” e “copo térmico de cobertura de primavera” em torno das cenas de culinária e bebida, bem como materiais dietéticos de chá, como “chá de crisântemo de semente de cassia” e “chá de jujube renganmai azedo”, que continuaram a ganhar o favor dos consumidores e promover o crescimento contínuo de alta velocidade da renda de produtos circundantes e materiais alimentares. Vale a pena notar que a receita da marca independente no exterior da Q1 Beiding é yoy + 76,4%. A empresa promove ativamente a estratégia da marca de ir para o mar, e o negócio no exterior é melhorado em alta velocidade. Acreditamos que os produtos da empresa estão posicionados como produtos high-end com alto valor de aparência, e são esperados para continuar a ser favorecidos pelos consumidores de qualidade. À medida que a empresa continua a promover o desenvolvimento de marcas independentes nacionais e estrangeiras, a receita da Beiding continuará a crescer de forma constante no futuro.
A margem de lucro bruto do primeiro trimestre manteve-se estável e a margem de lucro líquido diminuiu em termos homólogos: a margem de lucro bruto da Beiding no primeiro trimestre foi de +0,5pct em termos homólogos, e a margem de lucro bruto foi basicamente estável, principalmente porque a empresa preparou produtos ativamente na fase inicial e otimizou continuamente a estrutura do produto. A proporção de receita de marca independente com alta margem de lucro bruto no primeiro trimestre aumentou 7,6pct para 79,9% em termos homólogos. Durante o primeiro trimestre de Beiding, a taxa de custo foi de + 9,1pct ano a ano, sendo que as taxas de custo de vendas, gestão e P&D foram de + 4,7 / + 2,4 / + 1,6pct ano a ano, respectivamente, devido principalmente ao aumento do custo do shopping online da empresa e aos esforços da empresa para atrair e cultivar talentos, promoção da marca e construção digital. Além disso, a perda de investimento em títulos da empresa no primeiro trimestre aumentou, resultando em uma relação anual de receita de investimento para receita de -2,3pct, o que também teve um impacto adverso na lucratividade. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa do primeiro trimestre foi de -7,4% ano a ano. Acreditamos que a empresa continua a melhorar a eficiência da produção e otimizar a estrutura do produto.
O fluxo de caixa operacional líquido do Q1 diminuiu em termos homólogos: o fluxo de caixa operacional líquido do Q1 da Beiding + 10 milhões de yuans, homólogo-51,6%. O fluxo de caixa operacional líquido do Beiding Q1 diminuiu, principalmente devido ao aumento dos gastos de caixa causados pela atração e cultivo de talentos no Beiding, e ao aumento da preparação de bens no ano anterior. Parte do pagamento por bens foi pago no período atual. O dinheiro pago para e para empregados no Beiding Q1 foi yoy + 16,6%, e o dinheiro pago para compra de bens e recebimento de serviços trabalhistas foi yoy + 20,0%. Ao final do primeiro trimestre, o saldo dos passivos contratuais da empresa era de yoy + 31,0%, indicando que os provedores de canal tinham uma expectativa positiva de demanda do consumidor subsequente. Com a subsequente expansão da escala de vendas da empresa e o aprimoramento da capacidade de cobrança de vendas, espera-se que a situação de fluxo de caixa operacional da empresa melhore.
Sugestão de investimento: Os produtos Beiding estão posicionados como produtos high-end e espera-se que se beneficiem da modernização do consumo chinês. A empresa continua a otimizar a estrutura do produto, expandir novas categorias, promover marcas independentes para ir ao mar e expandir todos os contatos de usuários do canal, o que se espera alcançar um crescimento sustentado e rápido no desempenho dos negócios. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja 0,35/0,45/0,57 yuan, mantenha a classificação de investimento de Buy-A, e o preço alvo de seis meses será de 15,61 yuan, equivalente a 45 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Dica de risco: a concorrência da indústria se intensifica, o preço das matérias-primas sobe acentuadamente e o RMB aprecia acentuadamente
