\u3000\u30003 Zhejiang Jinfei Kaida Wheel Co.Ltd(002863) 00286)
O crescimento do lucro abrandou devido à epidemia, e espera-se que a corrida de acompanhamento promova a recuperação e o crescimento do desempenho. A empresa alcançou receita de 210 milhões de yuans em 2022q1, um aumento de 3,4% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 31,53 milhões de yuans, um aumento de 2,3% ao mesmo tempo, em linha com as expectativas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 29,03 milhões de yuans, que foi basicamente o mesmo ano-a-ano. Desde março, devido ao impacto da epidemia, a logística não é suave, o recebimento de matérias-primas e a entrega de produtos foram significativamente bloqueados e o reconhecimento de receita diminuiu; Ao mesmo tempo, a declaração de imposto recebida no primeiro trimestre foi 2,2 milhões menor que a do mesmo período do ano passado (espera-se que não tenha sido totalmente cobrada devido à epidemia). Se o fator de declaração de imposto for excluído, o lucro líquido imputável à empresa-mãe no primeiro trimestre aumentará cerca de 13%. Em geral, a epidemia no primeiro trimestre restringiu o crescimento do desempenho da receita da empresa. Se a epidemia subsequente na China é controlada com sucesso, espera-se que a empresa promova a recuperação do desempenho da receita através do trabalho de urgência. Atualmente, a empresa se concentra em aumentar a colocação de canais de vendas, melhorando continuamente o layout de rede da equipe de vendas diretas e desenvolvendo vigorosamente revendedores e canais de vendas on-line; Ao mesmo tempo, promova ativamente a atualização iterativa dos produtos. Espera-se que este ano, a empresa acelere a extensão de soluções de produtos do campo da automação da subestação para o campo da gestão abrangente da eficiência energética e proteção contra incêndios, promova a melhoria contínua do preço unitário do cliente e do volume de pedidos, e fortaleça a força motriz do crescimento do lucro.
A margem de lucro bruto recuperou e a saída de caixa aumentou devido à reserva ativa de matérias-primas. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é de 45,3%, yoy + 0,5 PCT, e a margem de lucro bruto é basicamente a mesma. Durante o período, a taxa de despesa foi de 32,2%, yoy + 0,8 PCT, dos quais a taxa de despesa vendas / gestão / I&D / financeira foi yoy-2,0 / + 0,9 / + 1,9 / + 0,01 PCT. Espera-se que a diminuição da taxa de despesa com vendas se deva principalmente à diminuição das despesas de viagem e demais despesas do pessoal de vendas sob a situação epidêmica; O aumento da taxa de despesas de I & D deve-se principalmente à ênfase contínua da empresa em I & D de produtos e ao aumento do investimento relevante. T1 não foi feita nenhuma provisão para perdas por imparidade de ativos (incluindo crédito) e não houve variação homóloga. A taxa de imposto de renda é de 7,8%, ano-4,7 PCT, o que se deve principalmente à diminuição do imposto de renda acumulado devido ao fato de as despesas de P&D neste período serem cobradas antes de impostos a 100% e cobradas antes de impostos a 75% no mesmo período do ano passado. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 15,2%, homóloga-0,2 PCT. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de cerca de 62 milhões de yuans, em comparação com 15 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O rácio caixa/caixa e o rácio caixa/pagamento são 107% e 167%, respectivamente, e yoy + 9 / + 68 PCTs.
Comprou ativamente ações, continuou a promover a propriedade de ações dos funcionários e a incentivar a espinha dorsal principal. A empresa anunciou que, com base na confiança e no reconhecimento do valor do presidente e do gerente geral nas perspectivas de desenvolvimento futuras, e a fim de estabelecer e melhorar ainda mais o mecanismo de incentivo a longo prazo e mobilizar plenamente o entusiasmo dos executivos seniores e da espinha dorsal central da empresa, a empresa propõe recomprar ações de 50 milhões a 100 milhões de yuans para incentivo de ações ou plano de propriedade de ações de funcionários, e o preço de recompra não deve exceder 20 yuans / ação. Recentemente, a empresa anunciou a quarta fase do plano de propriedade de ações de funcionários (Draft), que planeja conceder 3,17 milhões de ações da empresa (a partir das ações recompradas no ano passado) para não mais de 107 backbones principais, representando 1,48% do capital social total da empresa. O preço da concessão é de 10 yuan / ação, e a meta de avaliação é que a taxa de crescimento da receita em 2023 / 2024 não é inferior a 15% / 35% em comparação com a em 2022. A empresa emitiu um plano de propriedade acionária de funcionários por três anos consecutivos, aumentando continuamente a proporção de propriedade acionária de funcionários, vinculando profundamente os principais interesses da espinha dorsal, melhorando a vitalidade da inovação e promovendo o crescimento sustentável da empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 230 / 3,1 / 420 milhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 35% / 35% / 34%, EPS de RMB 107 / 1,45/1,94 respectivamente (CAGR de 20212024 é de 35%), e o PE correspondente do preço atual das ações é de 17 / 13 / 9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o impacto da epidemia excede o risco esperado, o risco de dívidas ruins de contas a receber, o risco de depreciação de ativos imobilizados, o risco de que a implementação do plano de recompra de ações e incentivo seja menor do que o risco esperado, etc.
