\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 472 Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) )
Evento:
Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,391 bilhões de yuans, um aumento anual de + 47,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 326 milhões de yuans, um aumento anual de + 536,98%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,655 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 119 milhões de yuans, um aumento anual de + 124,05%, fazendo um bom começo em 2022.
Principais pontos de investimento:
O lucro líquido do 4º trimestre foi de +170% em termos homólogos, e a margem de lucro bruto aumentou em termos homólogos durante seis trimestres consecutivos. O lucro operacional da empresa foi de RMB 2021,9 bilhões, com receita homóloga de + 2021,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, um aumento anual de + 170,27%; Margem bruta de lucro 25,63%, ano a ano + 4,02pct; A taxa de juro líquida foi de 8,04%, com um aumento homólogo de + 4,35pct; A taxa de despesa no período foi de 14,72%, com aumento homólogo de -0,05pct. A taxa de despesa diminuiu ligeiramente em comparação com o mesmo período, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido aumentaram significativamente em termos homólogos. Em 2022q1, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 19,35%, com aumento homólogo de + 0,79pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 7,54%, com um aumento homólogo de + 2,35pct. Desde 2020q4-2022q1, a empresa alcançou aumento anual na margem de lucro bruto por seis trimestres consecutivos.
As principais áreas de negócios e clientes da empresa se expandem suavemente. 1) Carros de passageiros: os produtos da empresa cobrem EV e PHEV, e formou cooperação estratégica com Tesla, Byd Company Limited(002594) , Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) , energia Weiran, energia elétrica e outras empresas e expedição em lote realizada. Durante o período de relatório, Shuanghuan Jiaxing, uma subsidiária integral da empresa, ganhou a cooperação do logotipo Bangqi Citroen. O projeto será colocado em operação em 2022q4 e atingir a capacidade máxima em 2024. O valor de vendas será de cerca de 3,354 bilhões de yuans dentro do ciclo de vida do acordo (20222028). 2) Caminhão pesado: a empresa organizou ativamente o negócio de engrenagens da transmissão automática AMT, e colaborou profundamente com o cliente de referência ZF para melhorar a capacidade do produto. 3) Industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) : através do layout avançado, a tecnologia de anel subsidiária da empresa realizou gradualmente a cobertura completa do redutor de precisão industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) de 6-1000kg Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e foi reconhecido pelos clientes principais e aumentou na produção em lote.
A empresa arrecadará fundos adicionais para investir em engrenagens de transmissão de veículos novos de energia, engrenagens de transmissão automática de veículos comerciais e componentes de transmissão de alta velocidade e baixo ruído. Em outubro de 2021, a empresa planeja levantar não mais de 2 bilhões de yuans e não mais de 1,17 bilhão de ações por meio de oferta não pública. Os fundos arrecadados serão utilizados para a construção de novas engrenagens de transmissão de veículos de energia, engrenagens de transmissão automática de veículos comerciais, laboratório de peças de alta velocidade e baixo ruído e outros projetos. Acreditamos que este investimento aumentado ajudará a empresa a realizar a atualização da tecnologia de processo, transformar a pesquisa básica e o desenvolvimento de novas tecnologias em vantagens de mercado e realizar a expansão do cliente e a melhoria do ASP.
Previsão de lucros e classificação de investimento estamos otimistas sobre o layout da empresa e expansão do cliente no negócio de engrenagens de transmissão de novos veículos de energia. Os produtos da empresa serão rapidamente e em grandes quantidades com a melhoria contínua da taxa de penetração de novos veículos de energia. Os projetos fixos de aumento e investimento ajudarão a empresa a manter a competitividade do produto e expansão do cliente. Com base no princípio da prudência, o impacto da colocação privada no desempenho da empresa não é considerado por enquanto. Espera-se que a empresa realize a receita principal do negócio de 6,78 bilhões de yuans, 7,69 bilhões de yuans e 9,03 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 26%, 13% e 17%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 550 milhões de RMB, 750 milhões e 940 milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 68%, 37% e 25%; O EPS correspondente é 0,71, 0,97 e 1,21 yuan; O PE correspondente é 24, 17 e 14, com avaliação razoável e classificação de “compra”.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) O crescimento das vendas de novos veículos energéticos foi inferior ao esperado; 4) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 5) A nova capacidade de negócio da empresa é inferior ao esperado; 6) Incerteza da colocação privada da empresa.
