\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 653 Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) )
Principais pontos de investimento
Evento: Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) divulgou o relatório anual de 2021, e a receita operacional foi de 2,773 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 345 milhões de yuans, uma diminuição anual de 45,8%; O lucro não líquido deduzido pela empresa-mãe foi de 352051 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 75,91%. Entre eles, a receita operacional da empresa no quarto trimestre foi de 862 milhões de yuans, uma diminuição anual de 9,68%, um aumento mensal de 35,74%, deduzindo lucro não líquido de 50 milhões de yuans, um aumento anual de 191,48%;.
Comentários: de acordo com a verificação do ponto de inflexão no quarto trimestre, a produção contínua e em larga escala de ciclofenol: o declínio da principal receita comercial da empresa é afetado principalmente pela redução do preço do seguro médico nacional, compras centralizadas e outros fatores. Acreditamos que o impacto basicamente diminuiu. Com a produção em larga escala de produtos farmacêuticos inovadores, os fundamentos da empresa continuarão a melhorar. Por produto:
1) a injeção de mesilato de dorasetron foi muito afetada pela redução de preço negociada na China. Os produtos antieméticos tumorais diminuíram 85,6% para 146 milhões de yuans de 1,018 bilhão em 2020, o que teve um grande impacto na renda. A participação de mercado dos produtos começou a aumentar a partir do 3º e 4º trimestre, e as vendas recuperaram;
2) outras variedades mantiveram crescimento estável ou rápido, entre as quais os produtos cardiovasculares aumentaram de 4 milhões para 41,05 milhões e a renda de nutrição parenteral aumentou cerca de 89 milhões;
3) o volume de produtos anestésicos é rápido. Como um anestésico intravenoso classe 1 auto-desenvolvido, o ciclofenol foi aprovado para o mercado em dezembro de 2020. Durante o período de relato, foi recentemente aprovado como “indução de anestesia geral” e “sedação em broncoscopia”. As vendas de produtos anestésicos são 2021h17570000 yuan, com vendas anuais de Jiangsu General Science Technology Co.Ltd(601500) 00 yuan. A tendência de acelerar o volume é óbvia. Entrou no seguro médico nacional através da negociação em 21 anos. Esperamos continuar a acelerar o volume em 22 anos;
A despesa de vendas diminuiu e a taxa de despesa permaneceu basicamente estável: em 2021, a despesa de vendas da empresa foi de 976 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23%, e a taxa de despesa com vendas foi de 35,2%, uma diminuição homóloga de 2,9pct; A taxa de gestão foi de 352 milhões de yuans, um aumento de 11% ano a ano, e a taxa de taxa de gestão foi de 12,7%, um aumento de 3,2pct ano a ano; A despesa em P & D foi de 434 milhões de yuans, um aumento anual de 7%, e a taxa de despesa em P & D foi de 15,7%, um aumento de 3,5pct em relação ao mesmo período do ano passado; A margem de lucro bruto global da empresa foi de 66%, uma queda de 2,1% em relação ao mesmo período do ano passado.
O investimento contínuo em P&D e variedades inovadoras impulsionam uma nova rodada de crescimento: a empresa tem oito medicamentos inovadores classe 1 entrando na fase clínica, dos quais 1) o ciclofenol foi aprovado como “sedação e anestesia em cirurgia de intubação não endotraqueal / operação” e “indução e manutenção da anestesia geral”, e as indicações “sedação durante terapia intensiva” e “sedação e anestesia em cirurgia ginecológica ambulatorial” foram aplicadas para NDA em dezembro de 2021 e janeiro de 2022 respectivamente, que se espera ser aprovado este ano, O registro clínico fase III de indicações de indução de anestesia geral nos Estados Unidos está progredindo sem problemas. 2) Analgésicos e antipruridos (hsk21542), neuralgia (hsk16149) e hipoglicemiantes de longa duração (hsk7653) estão todos na fase III; Entre eles, 7653 deverão completar a fase III e aplicar-se até ao final do ano, 21542 deverão completar o teste da fase III e 3-4 aplicações inovadoras de medicamentos deverão ser concluídas este ano; Em termos de internacionalização, a empresa realizou dois ensaios de fase III de indução de anestesia ciclofenol (IGA) nos Estados Unidos, e a hsk29116 obteve a aprovação ind da FDA em abril de 2022.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a empresa é afetada pela redução de preço do seguro médico, o progresso de medicamentos inovadores é suave, o volume de ciclofenol é rápido e a expectativa de vendas do pipeline de medicamentos inovadores é aumentada.Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,47 bilhões de yuans (3,47 bilhões de yuans antes do ajuste), 4,53 bilhões de yuans (4,1 bilhões de yuans antes do ajuste) e 5,55 bilhões de yuans respectivamente; Crescimento anual de 25%, 30,4% e 22,6%, respectivamente;. O ponto de inflexão do desempenho foi determinado e elevado para a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o risco de investigação e desenvolvimento de medicamentos, o risco de a capacidade do mercado ser inferior ao esperado, o risco de redução do preço dos medicamentos, etc.
