\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Assuntos:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 21 anos e alcançou uma receita operacional de 5,03 bilhões de yuans durante o período de relatório, com um aumento anual de 25,76%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 807 milhões de yuans, um aumento anual de 166,93%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 615 milhões de yuans, um aumento homólogo de 118,74%.
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O desempenho aumentou rapidamente, e a dedução do lucro não líquido excedeu o limite superior do aviso: o 1q21 da empresa alcançou uma receita de 5,03 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,8%, que foi basicamente o mesmo mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 615 milhões de yuans, com um aumento anual de 118,7% e um aumento mensal de 11,4%, excedendo o limite máximo previsto de 600 milhões de yuans. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do eletrodo negativo Q1 é 147 milhões de yuans, com um aumento anual de 44%. Estima-se que o embarque do Q1 é 260 Xinjiang Tianshun Supply Chain Co.Ltd(002800) 0 toneladas, e o lucro líquido por tonelada é de cerca de 6000 yuans; O lucro líquido do polarizador é 353 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 83%. Espera-se que 320340 milhões de metros quadrados serão enviados no Q1. Q1 lucro e perda não recorrentes foi de 190 milhões de yuans, principalmente devido à renda de investimento obtida da venda da indústria de lítio Yongshan. A margem de lucro bruto abrangente da empresa do primeiro trimestre foi de 25,54%, ligeiramente diminuída em 0,24% ano a ano, aumentou 1,42% mês a mês, e a margem de lucro líquido foi de 16,63%, aumentou 7,7% ano a ano e 4,4% mês a mês. Os dois principais negócios da empresa, materiais de bateria de lítio e polarizadores, continuaram a ter um alto crescimento, apoiando a rentabilidade ascendente.
Os indicadores de negócios melhoraram significativamente e os negócios não essenciais foram gradualmente eliminados: após a aquisição do negócio de polarizador, as despesas da empresa melhoraram significativamente durante o período; O rácio de despesas de vendas no 1q21 foi de 1,92%, com uma diminuição homóloga de 1,17pct; A taxa de taxa de gestão foi de 4,18%, diminuição homóloga de 1,46 PCT; O rácio de despesas em I & D foi de 3,48%, com uma diminuição homóloga de 0,26% ; A taxa de despesa financeira foi de 3,04%, uma diminuição homóloga de 0,3pct. O fluxo de caixa operacional líquido deste período foi de 107 milhões de yuans, principalmente devido ao fluxo de caixa operacional líquido do negócio do polarizador de 368 milhões de yuans durante o período de relatório.A operação do negócio do polarizador desenvolveu-se de forma constante, a estrutura do cliente era boa e a cobrança de pagamentos era estável. A empresa continuou a implementar a estratégia de foco e alienou ordenadamente seus negócios não principais.O patrimônio restante do leasing financeiro Fuyin foi vendido, a alienação de capital da empresa de operação de negócios de armazenamento de energia e plataforma de manutenção foi concluída, o negócio de pilha de carregamento atingiu a intenção de aquisição, os ativos do módulo fotovoltaico e os negócios assinaram um acordo de cooperação estratégica com o comprador, e a outra parte pagou o dinheiro da intenção e está avançando conforme planejado.
A construção da capacidade negativa do eletrodo foi acelerada e o custo de investimento da linha de produção foi reduzido. A empresa acelerou a expansão de Baotou fase II na Mongólia Interior e Meishan base integrada em Sichuan. A produção experimental de 60000 toneladas de Baotou fase II na Mongólia Interior será realizada no final de 2021. Espera-se atingir a capacidade de produção no terceiro trimestre em 22, com uma capacidade anual total de mais de 180000 toneladas e um embarque de mais de 160000 toneladas; Em 23 anos, com a liberação efetiva de 100000 toneladas de fase I de integração Meishan em Sichuan, a capacidade negativa do eletrodo e da grafitização atingirão 300000 e 200000 toneladas respectivamente. Além disso, a empresa planeja construir um projeto de integração de polo negativo de 300000 toneladas em Yunnan em duas fases, 200000 toneladas na primeira fase e 100000 toneladas na segunda fase. O ciclo de construção é de 16 meses. O investimento planejado em ativos fixos é de 9,7 bilhões de yuans, correspondendo a 32000 yuans por tonelada, que é cerca de 20% menor do que o projeto Meishan na fase inicial, mostrando a forte capacidade da empresa de otimizar a linha de produção. Atualmente, a capacidade de produção planejada da empresa superou outros concorrentes, com vantagens de escala proeminentes.
Sugestão de investimento: a empresa realizou reorganização de negócios em larga escala nos últimos 20 anos e estabeleceu a direção estratégica de tração em duas rodas de materiais de bateria de lítio e polarizadores; Nos últimos 21 anos, o desempenho trimestral da empresa continuou a exceder as expectativas, e a confiança do mercado foi ainda mais reparada e espessada. A alta prosperidade da indústria de veículos elétricos e o crescimento estável da indústria de painéis fornecem à empresa uma janela estratégica para o desenvolvimento. A transformação do negócio de “adição” para “subtração” deve ter um impacto positivo no desempenho da empresa. Mantemos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe para 22-24 anos em RMB 3,53/46,4/5,84 bilhões, respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento do PE em 27 de abril a 13,1/9,9/7,9 vezes, respectivamente, e mantemos a classificação “fortemente recomendada”.
Dicas de risco: 1) o risco de que o crescimento das vendas de novos veículos energéticos seja menor do que o esperado. Se o apoio político for menor do que o esperado, a atualização do produto e o desenvolvimento da tecnologia de baterias forem menores do que o esperado, isso terá um impacto negativo na promoção de novos veículos de energia e na demanda por baterias de energia. 2) O risco de queda acentuada dos preços dos produtos devido à intensificação da concorrência industrial. O rápido desenvolvimento do novo mercado de veículos de energia atraiu muitos fornecedores para expandir a capacidade de produção um após o outro. A guerra de preços trazida pela intensificação da concorrência industrial afetará significativamente a rentabilidade das empresas. 3) O risco de que o ajuste da estrutura do negócio seja menor do que o esperado. Se o tempo de relatórios de outros negócios for mais lento do que o esperado, isso afetará a liberação dos lucros da empresa.
