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Chengdu Leejun Industrial Co.Ltd(002651) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022: a receita operacional anual em 2021 foi de 959 milhões de yuans, aumento de 17,10% ano a ano; O lucro bruto foi 404 milhões de yuans, um aumento anual de 14,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento de 4,29% ano a ano. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 252 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,17%; O lucro bruto foi de 106 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 71 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,54%.
Observações
Crescimento da receita e lucro e margem bruta de lucro em 2021 são inferiores às nossas expectativas
Em 2021, a receita operacional anual foi de 959 milhões de yuans, um aumento de 17,10% ano a ano; O lucro bruto foi 404 milhões de yuans, um aumento anual de 14,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento de 4,29% ano a ano. A margem de lucro bruto abrangente foi de 42,10% no ano inteiro, uma diminuição de 1,02 pontos percentuais em relação ao ano inteiro de 2020 e um aumento de 3,38 pontos percentuais em relação ao quarto trimestre de 2021. A receita operacional e o lucro líquido da empresa em 2021 foram inferiores às nossas expectativas, principalmente porque a receita de vendas e a margem de lucro bruto do negócio de prensa de rolos na indústria de materiais de construção foram menores do que as nossas expectativas. Ao mesmo tempo, afetadas pela epidemia, a receita de mercado de acessórios de prensa de rolos, rolos e outros acessórios e após manutenção foi menor do que as nossas expectativas. A razão pela qual o negócio de prensa de rolos da empresa na indústria de materiais de construção é significativamente inferior às nossas expectativas é principalmente devido à baixa estratégia de concorrência de preços dos concorrentes. A empresa tem altos requisitos para margem de lucro bruto e condições de cobrança de pagamentos, e voluntariamente abandonou muitas encomendas. No entanto, a expansão do negócio de prensa de rolos da empresa na indústria de mineração alcançou resultados notáveis, a receita dobrou e espera-se que continue a alta tendência de crescimento em 22 anos.
A taxa de crescimento da receita e do lucro da empresa no primeiro trimestre de 2022 superou nossas expectativas, mas a força no segundo trimestre foi restringida pelas medidas de controle epidêmico
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 252 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,17%; O lucro bruto foi de 106 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 71 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,54%. A margem de lucro bruto abrangente foi de 42,06%, uma diminuição de 7,94 pontos percentuais face ao primeiro trimestre de 2021, uma diminuição de 0,04 pontos percentuais face ao ano inteiro de 2021 e um aumento de 3,34 pontos percentuais face ao quarto trimestre de 2021. A margem de lucro bruta da empresa no primeiro trimestre de 22 anos diminuiu 7,94 pontos percentuais em comparação com a dos 21 anos. Acreditamos que isso se deve principalmente à menor liquidação de receita da Indústria Militar Aeroespacial no primeiro trimestre de 22 anos. Na atual situação de menor liquidação de negócios da indústria militar aeroespacial com alta taxa de juros líquidos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu cerca de 10% em relação ao ano anterior, indicando que a recuperação do negócio da prensa de rolos da empresa superou nossas expectativas.Estima-se que a recuperação da prensa de rolos na indústria de materiais de construção superou nossas expectativas. Considerando a liquidação gradual da receita dos negócios aeroespaciais e militares da empresa, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa continue aumentando.
Previsão de lucros
O desempenho anual da empresa em 2021 foi muito inferior à nossa previsão, mas o desempenho no primeiro trimestre de 22 superou a nossa expectativa. No entanto, o controle nacional de epidemias teve um grande impacto no segundo trimestre. É preciso observar se o segundo trimestre pode continuar a tendência do primeiro trimestre. De acordo com o relatório anual de 2021 da empresa e os dados do primeiro trimestre de 22, consideramos cuidadosamente ajustar o modelo de previsão correspondente. Esperamos que a empresa realize receita operacional de RMB 1,267 bilhão, 1,623 bilhão e 2,091 bilhão de 2022 a 2024, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 266 milhões, 342 milhões e 441 milhões, capital social total de 1,033 bilhão de ações, correspondendo a eps0,01 bilhão 27, 0,35 e 0,45 yuan. Em 26 de abril de 2022, o preço da ação foi de RMB 569, correspondendo ao valor de mercado de RMB 5,9 bilhões. De 2022 a 2024, o PE foi de cerca de 22, 17 e 13 vezes.
A prensa de rolos da empresa e negócios de equipamentos relacionados tem vantagens competitivas óbvias, beneficiando da substituição de capacidade e transformação de equipamentos e atualização da indústria de mineração. Após o serviço de equipamentos, o mercado tem forte lucratividade e grande espaço de crescimento. O projeto de peças aeroespaciais e ferramentas e negócios de fabricação é a principal força motriz para o crescimento futuro. Mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a macroeconomia está abaixo do esperado, a concorrência do setor se intensifica e o crescimento do negócio de gás é menor do que o esperado.
