\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 882 Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) )
Evento: na noite de 26 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 11,943 bilhões de yuans, um aumento anual de 44,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,22 bilhões de yuans, um aumento anual de 47,03%; Deduza lucro não líquido de RMB 2,189 bilhões, com um aumento homólogo de 50,18%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 2,088 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 37,09%; O lucro básico por ação é de 4,80 yuan, e é proposto distribuir um dividendo em dinheiro de 1,28 yuan por ação (incluindo impostos) para todos os acionistas.
Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre de 2021 foi de 3,326 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 37,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 547 milhões de yuans, um aumento anual de 20,37%; Deduza lucro não líquido de 541 milhões de yuans, com um aumento anual de 23,54%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,022 bilhões de yuans.
No mesmo dia, a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,251 bilhões de yuans, um aumento anual de 58,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 850 milhões de yuans, um aumento anual de 58,00%; Deduza lucro não líquido de 837 milhões de yuans, com um aumento anual de 57,84%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 90 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 43,78%.
Despede-se do “recinto de corridas de cavalos” e volte-se para o desenvolvimento de alta qualidade do “cultivo intensivo”
Em 2021, os serviços de diagnóstico médico terceirizados da empresa alcançaram uma receita operacional de 11,304 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,63%; Entre eles, a triagem covid-19 em larga escala é de cerca de 1,8 bilhão de yuans. Otimizar a estrutura do cliente da empresa e alcançar alta qualidade do produto:
(1) guiada pela clínica e doença, a empresa tem melhorado continuamente sua linha de produtos. Até agora, tem 75 tipos de tecnologia de teste, e o número total de itens de serviço externo excede 3000. Em 2021, o negócio nas principais áreas de doenças aumentou rapidamente: a receita do negócio de diagnóstico de tumor sólido, imunidade nervosa e clínica, doenças infecciosas (excluindo covid-19) e doenças do sangue aumentou 45,87%, 38,21%, 34,81% e 31,90%, respectivamente ano a ano. Depois de deduzir o rendimento da covid-19, o negócio de inspeção especial da empresa responde por 50,45%, e os projetos de inspeção high-end tornaram-se a principal força motriz do crescimento do desempenho da empresa.
(2) a estrutura de clientes da empresa foi ainda otimizada, em que o número de parceiros de hospitais terciários foi aumentado ainda mais, a proporção da receita de clientes de hospitais terciários (excluindo covid-19) foi aumentada para 35,86%, e a receita aumentou 33,27% ano a ano. Entre eles, o hospital terciário 100 top aumentou 55,11% ano a ano, e o crescimento das vendas foi muito maior do que o de outros grupos de clientes, levando o negócio global da empresa para o nível de alta qualidade; A produção unitária dos clientes aumentou 10,42% em relação ao ano anterior.
(3) o negócio de laboratório construído conjuntamente pela empresa cresceu rapidamente e tornou-se uma força motriz importante para o crescimento do negócio de exames médicos. Foram operados 670 projetos de construção conjunta e mais de 150 novos projetos de expansão. A estrutura de clientes tem sido continuamente otimizada. O número de hospitais secundários/terciários aumentou para 80% e o negócio de contribuição representa 85%.
O efeito de escala e a otimização da estrutura do projeto melhoraram a margem de lucro bruto, e a margem de lucro líquido também aumentou ano a ano
Como os laboratórios provinciais foram basicamente estabelecidos na fase inicial, o investimento em ativos fixos da empresa e o crescimento de pessoal diminuíram, e a escala de renda aumentou significativamente, resultando em óbvio efeito de diluição dos custos fixos; Ao mesmo tempo, com a crescente proporção de projetos high-end e renda de clientes de alta qualidade, a estrutura do projeto e a estrutura do cliente foram otimizadas. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente aumentou 0,60pct para 47,29%, dos quais a margem de lucro bruto do negócio principal aumentou 0,45pct para 47,20%, e a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 12,02%, 7,43%, 4,34% e 0,08%, respectivamente, com variações homólogas de + 0,01pct, -0,12pct, -0,48pct e -0,13pct respectivamente, A taxa de juro líquida global aumentou 0,70% para 19,79% em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro líquido global da empresa aumentou 0,74% para 21,39% em termos homólogos.
Previsão de lucros e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de 13,084 bilhões / 12,215 bilhões / 13,30 bilhões respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 10% / – 7% / 7%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,051 mil milhões / 1,707 mil milhões / 1,727 mil milhões respectivamente, com um aumento de – 8 / – 17% / 1% respectivamente; O EPS é de 4,40/3,66/3,71 respectivamente, correspondendo a 16 vezes PE em 2021 de acordo com o preço de fechamento em 26 de abril de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de impacto contínuo da situação epidêmica da pneumonia do novo coronavírus; Risco de alterações na política regulamentar; Risco de concorrência no mercado; Risco de queda de preço dos itens de inspeção.
