\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 929 Snowsky Salt Industry Group Co.Ltd(600929) )
Evento: a empresa divulgou o 21º Relatório Anual e o primeiro relatório trimestral de 22 anos, e alcançou uma receita de 4,78 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 35,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 402 milhões de yuans, um aumento anual de + 109,29%. 22q1 empresa alcançou uma receita de 1,494 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 61,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 142 milhões de yuans, um aumento anual de + 151,68%.
O boom da demanda e o aumento do volume e dos preços empurraram o lado da renda para alcançar um alto crescimento. Beneficiando da crescente demanda da indústria, o volume e o preço dos principais produtos da empresa aumentaram simultaneamente, e a estrutura do sal comestível embalado pequeno foi otimizada sob a nacionalização e high-end. Em termos de produtos em todo o ano, a receita de todos os tipos de sal / mirabilite / soda cáustica / soda / cloreto de amônio / outros produtos foi de + 19,85% / + 22,77% / + 118,56% / + 48,04% / + 62,90% / + 12,76% ano a ano. Negócio de sal comestível: médio e high-end alto crescimento, estrutura otimizada e realizações notáveis na construção fora da província. Volume de vendas/receita de sacos grandes de sal em 21 anos + 1,10% / + 18,56% ano a ano; O volume de vendas/receita de sacos pequenos de sal aumentou + 14,81% / + 21,48% em relação ao ano anterior, e o volume de vendas e preço aumentaram significativamente. Em 2001, a série high-end solte 997 foi lançada, e o volume de vendas de sal médio e high-end foi de 57000 toneladas, com um aumento anual de + 54,1%. A estrutura de vendas do produto e o sistema de preços foram continuamente otimizados. Enquanto isso, o volume de vendas de sal de embalagem pequena no mercado fora da província de Hunan atingiu 201300 toneladas, com um aumento anual de + 80,86%. A construção fora da província de Hunan alcançou resultados notáveis. Negócio químico de sal: o benefício geral é a melhoria da relação entre oferta e demanda, e a integração da indústria química de sal de Hunan e Chongqing alcançou alto crescimento. Afetada pela epidemia nos últimos 20 anos, a operação a jusante global foi insuficiente, o volume e a base de preços foi baixa e a relação entre oferta e demanda na indústria melhorou nos últimos 21 anos. As vendas / receita de soda cáustica da empresa foram +62,72% / + 118,56% ano a ano, respectivamente, as vendas de carbonato de sódio e cloreto de amônio foram estáveis ano a ano, e a receita operacional foi +48,04% / + 62,90%, respectivamente. Em 21 anos, a empresa concluiu a injeção de salinização Hunan Chongqing. Afectado por fatores favoráveis, como a melhoria da prosperidade da indústria fotovoltaica e vidro downstream, o preço do carbonato de sódio aumentou significativamente. A receita operacional da salinização Hunan Chongqing foi de + 47,91% e o lucro líquido foi de + 64,96% ano a ano.
O aumento dos preços da energia levou à pressão no lado dos custos, e a fusão de Hunan e Chongqing salinização trouxe lucros incrementais. A empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 29,85% em 21 anos, com um aumento homólogo de -1,66pcts; A taxa de juros líquida foi de 9,23%, com aumento homólogo de + 2,01 pcts; A razão de despesas de vendas/gestão/I&D foi de 7,16% / 6,99% / 3,93%, respetivamente, com um aumento homólogo de -1,86 / -0,36 / + 0,00pct. O preço do carvão e matérias-primas e auxiliares subiu em 21 anos, e o lado do custo estava sob pressão. No entanto, devido à melhoria da relação oferta-demanda a jusante, o preço dos principais produtos da empresa aumentou, e a aquisição e fusão da Hunan Chongqing sal chemical, o alto preço do carbonato de sódio trouxe aumento de lucro óbvio. A empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 30,47% no 22q1, um aumento homólogo de -2,71pcts; A taxa de juros líquida foi de 10,46%, com aumento homólogo de + 1,26%. O crescimento do lucro 22q1 da empresa foi principalmente devido à crescente produção e comercialização, ao aumento simultâneo do volume e preço dos principais produtos, ao declínio dos custos e à melhoria anual da rentabilidade.
O sal comestível + sal químico de tração nas duas rodas da empresa, com um layout de negócios de longo prazo. Por um lado, a atualização high-end da empresa de sal comestível + o rápido crescimento das vendas fora da província abriu espaço, solto 997 fez esforços para construir high-end, grandes supermercados instalaram-se e expandiram-se em todo o país e, ao mesmo tempo, a empresa fez esforços para estender condimentos compostos a jusante; Por outro lado, a indústria química do sal da empresa expandiu suas áreas de negócios e coordenou o desenvolvimento através da aquisição. Atualmente, há restrições na expansão da produção de carbonato de sódio final, e ainda há uma lacuna na demanda por nova energia na jusante. Prevemos que o preço do carbonato de sódio pode permanecer alto em 22 anos, o preço do carbonato de sódio cáustico e cloreto de amônio pode permanecer alto e a tendência de crescimento da empresa é estável.
Previsão de lucro: a aquisição da empresa de Xiangyu Salt Chemical Co., Ltd. foi concluída e incorporada na empresa listada. Espera-se que a receita aumente de 2,997 / 3,615 bilhões de yuans para 5,686 / 6,661 bilhões de yuans de 2022 a 2023, com uma taxa de crescimento anual de 18,95% / 17,14%. O lucro líquido aumentou de 178 / 209 milhões de yuans para 503 / 614 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 25,23% / 22,01% e EPS de 0,37 / 0,45 yuan / ação. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: ciclo macroeconômico, mudanças nos principais preços da energia e expansão de negócios não são como esperado
