\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
Em 2021, a receita/desempenho aumentou 12% / 40%, e o desempenho ficou alinhado com as expectativas. A empresa divulgou seu relatório anual para 2021. A receita anual foi de + 12,4% a 20,188 bilhões de yuans ano a ano, a margem de lucro bruto foi de + 3,2pct a 40,6% ano a ano, a taxa de despesas de vendas foi de + 2,7pct a 16,1% ano a ano, a taxa de despesas de gestão foi de – 2pct a 4,9% ano a ano. Em conclusão, o lucro líquido atribuível à mãe foi de + 2,4pct a 12,3%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de + 39,6% a 2,491 bilhões de yuans ano a ano, e a receita / desempenho da empresa Q4 foi de – 2,4% / – 10,2% a 2,6% a 440 bilhões de yuans ano a ano a ano. O desempenho geral da empresa em 2021 está alinhado com as expectativas. A empresa divulgou o plano anual de distribuição de lucros e planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 5,1 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 10,5% calculada com base no preço de fechamento em 27 de abril.
2022q1 receita / desempenho caiu 5% / 14%. No mesmo dia, a empresa divulgou seu relatório trimestral 2022q1, com uma receita anual de – 5,1% a 5,212 bilhões de yuans, uma margem de lucro bruto anual de + 2,4pct a 45,3%, uma relação anual de vendas / despesas de gestão de + 4,1 / + 0,2pct a 17,3% / 6,1%. Em conclusão, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 1,5pct a 13,9% e um lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe de – 14,2% a 720 milhões de yuans. Afectado pela epidemia, as vendas terminais da empresa estavam sob pressão.
A rentabilidade das principais marcas foi melhorada e os canais de marketing direto foram expandidos rapidamente. A receita anual da principal marca Hla Group Corp.Ltd(600398) série foi de + 10% para 15,13 bilhões de yuans ano a ano, com uma margem de lucro bruta de + 4pct para 40% ano a ano, em comparação com o mesmo período de 2019. Durante o ano, a empresa continuou a fortalecer a atualização de produtos, liderada por produtos funcionais, lançou uma variedade de produtos da marca IP co, acelerou a expansão das lojas Direct no lado do canal e otimizou a estrutura das lojas franquias para melhorar a eficiência. 1) Lojas diretas: as lojas diretas da empresa tiveram uma receita anual de + 44,4% a 2,47 bilhões de yuans e uma margem de lucro bruto anual de + 7,3 pct a 63,5%. No final do ano, havia + 241 a 727 lojas diretas das principais marcas em comparação com o início do ano. 2) Franquia e outros canais: a franquia da empresa e outros canais têm uma receita anual de + 7,6% a 14,7 bilhões de yuans e uma margem de lucro bruto anual de + 2,9 PCT a 36,6%, dos quais a receita on-line é de + 33% a 2,7 bilhões de yuans. O aumento nas atividades de promoção on-line resultou em uma margem de lucro bruto ano a ano de – 2,3 PCT a 36,2%. De acordo com nosso rastreamento, o ranking de vendas das principais marcas está na vanguarda de muitas plataformas, e a tendência de desenvolvimento é brilhante; Em 2021, existiam – 112 a 4945 lojas off-line franqueadas e afiliadas das principais marcas em comparação com o início do ano. No primeiro trimestre, afetado pela epidemia, a receita das principais marcas aumentou de – 7,3% para 4,26 bilhões de yuans ano a ano, a margem de lucro bruto aumentou de + 3PCT para 45,7% ano a ano, havia + 53 lojas diretas das principais marcas e – 33 franquias e lojas associadas em um único trimestre.
Novas marcas estão se desenvolvendo rapidamente, e ovv continua a manter um crescimento brilhante. 1) San Keno: a receita anual de San Keno foi de + 9% a 2,26 bilhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruta foi de -1pct a 51,6% ano a ano; A receita do primeiro trimestre foi de – 4,3% a 300 milhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruta foi de – 1,3pct a 53,9% ano a ano. 2) Outras marcas: outras marcas continuam a manter uma alta taxa de crescimento, com receita anual de + 27% a 2 bilhões de yuans e margem de lucro bruto de + 5,7pct a 44,1% ano a ano; Receita Q1 + 16,7% a 490 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruto anual de 44,4%. A marca Ovv está se desenvolvendo rapidamente, e a taxa de crescimento da receita em 2021 deve ser maior do que a do todo.
A operação é estável, a flutuação epidêmica de curto prazo atrasou as vendas, e esperamos que o desempenho seja estável ao longo do ano. Em 2021, os dias de volume de negócios de estoque / contas a receber da empresa foram – 30 / plano para 233 / 18 dias ano a ano, e o fluxo de caixa operacional líquido foi de + 54,1% para 4,36 bilhões de yuans ano a ano. Até o final de 2022q1, a empresa tinha estoque de 8,56 bilhões de yuans, um aumento em comparação com o final de 21 e o final de 21q1. O surto da epidemia em locais H1 causou pressão de curto prazo sobre as vendas. Assumimos que o impacto da epidemia vai enfraquecer no segundo semestre do ano. Com o plano de abertura rápida da loja da empresa, espera-se que a receita / desempenho da empresa atinja um dígito de crescimento ao longo do ano.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a empresa é afetada pela flutuação da epidemia no curto prazo. A longo prazo, a empresa se concentrará na marca principal. Ao mesmo tempo, a nova marca representada pela ovv se concentrará em melhorar a capacidade hematopoiética. A política de dividendos da empresa é estável e a valorização deve se recuperar. Levando em conta o impacto da epidemia, ajustamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 2,645/30,36/3,37 bilhões, e o preço atual da ação é de RMB 4,87, correspondendo a 8 vezes de PE em 22 anos, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a velocidade de recuperação da situação epidêmica é inferior ao esperado; Risco de declínio contínuo das principais marcas na mesma loja; A expansão dos negócios no exterior é inferior ao esperado; O desenvolvimento da nova marca da empresa não é o esperado.
