\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Evento: em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe em 2021 foi de 21,14 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 42,26%; A receita operacional foi de 152266 bilhões de yuans, um aumento anual de 60,17%; O lucro básico por ação foi de 2,18 yuan, um aumento anual de 42,48%. No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido foi de 5,69 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 68,79%, e o lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 7,33 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 97,59%.
Em 2021, o volume e o preço sobem juntos, e o desempenho aumenta muito. De acordo com o anúncio, a produção de carvão bruto da empresa foi de 136 milhões de toneladas em 2021, com um aumento homólogo de 8,39%; O volume de vendas de carvão foi de 231 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 4,56%. O preço do carvão da empresa foi 601,59 yuan / ton, um aumento anual de 238,14 yuan / ton, um aumento de 65,52%. O custo total unitário da preparação original de carvão foi 294,79 yuan / ton, um aumento de 88,72 yuan / ton ano a ano, um aumento de 39,50%, dos quais o custo de manutenção e reparo aumentou em 5,26 yuan / ton, um aumento de 46,47%; Impostos e taxas relevantes aumentaram 29,97 yuan / ton, um aumento de 84,64%; Materiais aumentados em 15,34 yuan / tonelada, um aumento de 92,19%. Em 2021, a margem de lucro bruta do negócio do carvão foi de 37,05%, com um aumento homólogo de 12,78 pontos percentuais.
A taxa de pagamento de dividendos em caixa é de 61,91% e a taxa de dividendos é de 8,5%. De acordo com o anúncio, a empresa planeja distribuir dividendos em caixa de RMB 13,50 (incluindo impostos) aos acionistas da empresa por cada 10 ações, totalizando RMB 13,088 bilhões, representando 61,91% do lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa no ano corrente. Com base no preço das ações em 27 de abril de 2022, a taxa de dividendos é de 8,5%, que está em alto nível e tem alto valor de investimento.
No primeiro trimestre, a produção diminuiu ligeiramente e o preço aumentou significativamente. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou a produção de carvão bruto de 343553 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 1,8%, e vendeu 548711 milhões de toneladas de carvão, uma diminuição homóloga de 24,83%, dos quais o volume de vendas de carvão auto-produzido foi de 33,591 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 2,73%. A queda no volume de vendas foi principalmente devido ao comércio de carvão, principalmente porque Shaanxi Shaanxi gestão da cadeia de fornecimento de carvão Co., Ltd. não foi mais incluída no escopo de consolidação de Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) declarações devido ao aumento de capital e controle real de Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Chemical Group Co., Ltd. Embora a produção e as vendas da empresa diminuíram, o preço aumentou significativamente ano a ano. De acordo com dados eólicos, o preço médio do carvão térmico Shaanxi Huangling q5000 em 2022q1 foi 825,45 yuan / ton, um aumento ano a ano de 54,16%. O preço do carvão aumentou muito, o que promoveu a liberação do desempenho da empresa.
A proporção de cooperação a longo prazo é baixa, e o ciclo de aumento de preços impulsiona a liberação da flexibilidade de desempenho. A proporção de carvão Changxie é relativamente baixa, e as vendas são principalmente vendas de terras. Espera-se obter maior elasticidade de lucro no ciclo ascendente do preço do carvão. Esperamos que o centro de preços permaneça alto em 2022 e que a elasticidade de desempenho da empresa continue sendo liberada.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 31,878 bilhões de yuans, 32,658 bilhões de yuans e 33,345 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 3,29 / 3,37 / 3,44 yuan / ação respectivamente, e PE correspondente ao preço de fechamento em 27 de abril de 2022 será 5 vezes, 5 vezes e 5 vezes respectivamente, com baixa avaliação na indústria. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do carvão caiu drasticamente, a melhoria da margem de demanda a jusante é menor do que o esperado e o custo aumentou mais do que o esperado
