\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional total de 250 milhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 63,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de + 51,5%; Deduzindo o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 40 milhões, um aumento homólogo de + 40,1%. A receita e o desempenho da empresa 22q1 excederam as expectativas.
Forte crescimento da receita e rentabilidade estável. No contexto de múltiplos surtos no primeiro trimestre, a receita da empresa ainda alcançou um brilhante crescimento homólogo de + 63,1%, superando significativamente o crescimento geral das vendas no varejo de 19,5% na indústria de fogão integrado, e a posição vantajosa da empresa tem sido continuamente consolidada. Do ponto de vista dos sub-canais, esperamos que a taxa de crescimento da receita on-line da empresa seja melhor do que a da receita off-line. De acordo com os dados da ovicloud, o volume de vendas da marca 22q1 Yitian canal on-line fogão integrado é de + 163,8% ano a ano, e a participação de mercado é aumentada em 8,6 pct para 16,1%. A empresa fez conquistas notáveis desde que lançou canais de comércio eletrônico no segundo trimestre do ano passado, injetando forte impulso no crescimento geral da receita.
O efeito do controle de custos foi óbvio, e o declínio na lucratividade diminuiu mês a mês. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 foi de 43,7%, com um aumento homólogo de -0,7pct (do ponto de vista da diferença de vendas brutas, – 0,1pct), principalmente devido ao alto preço das matérias-primas. No entanto, a faixa de declínio da margem de lucro bruto neste período foi significativamente reduzida em comparação com 21q4 (-4,5pct). Além do controle efetivo de seu próprio custo, espera-se que a modernização da estrutura do produto dos fogões integrados tenha coberto alguma pressão do lado dos custos. No lado das despesas, as taxas de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa 22q1 foram de 18,6% / 4,4% / 3,6% / – 2,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,5 / + 3,4 / – 0,4 / – 0,8 pct respectivamente, apenas as despesas de gestão aumentaram significativamente, principalmente devido ao aumento das despesas de pagamento com base em ações e remuneração dos empregados. Além disso, no rápido crescimento da empresa, os fundos excedentes são cada vez mais abundantes, e a receita de investimento de 22q1 aumentou significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida atual da empresa é de – 1,4pct para 18,1% ano a ano.
O atraso no pagamento do comércio electrónico conduz à melhoria dos créditos a curto prazo, e a posição dominante reforça a voz da indústria. De acordo com a demonstração de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa 22q1 foi de – 70 milhões de yuans, um aumento anual de – 261,5%, principalmente devido ao aumento dos impostos pagos no período atual e investimento em publicidade. Do balanço, o capital monetário da empresa + ativos financeiros de negociação no final do primeiro trimestre foi de 1,13 bilhão de yuans, abaixo de – 9,2% no final do século XXI; Notas a receber e contas a receber totalizaram 100 milhões de yuans, acima de + 42,1% no final do século 21, principalmente devido ao rápido desenvolvimento dos canais on-line da empresa e a cobrança atrasada do pagamento da plataforma atual; No final do primeiro trimestre, o estoque da empresa era de 110 milhões de yuans, abaixo de – 0,1% no final do século 21. Sob os fatores de perturbação, como a epidemia, o nível de estoque da empresa permaneceu estável. Em termos de dias de volume de negócios, os dias de volume de negócios 22q1 da empresa foram 68,5 / 29,4 / 105,1 dias, respectivamente, com um aumento homólogo de + 24,0 / + 15,7 / + 28,2 dias. O rápido desenvolvimento dos canais de e-commerce levou a uma desaceleração no volume de negócios de contas a receber da empresa. Além disso, acreditamos que a posição vantajosa da empresa se consolidou, impulsionando a capacidade de ocupação de empréstimos upstream.
Sugestão de investimento: no seguimento, o dividendo da reforma da empresa ainda pode ser liberado: por um lado, sua construção de talentos e reforma ativa interna consolidaram gradualmente as vantagens da empresa em inovação de produtos e P&D; Por outro lado, com a melhoria contínua da qualidade do revendedor e o aumento contínuo do investimento em marketing, a marca da empresa pode romper rapidamente e espera-se estar entre os primeiros níveis. Sobreposto com canais diversificados, como decoração de casa e engenharia, o espaço de expansão é amplo e o impulso de crescimento da empresa é suficiente. No lado do desempenho, o aumento de preço dos produtos da empresa anda de mãos dadas com a atualização estrutural, e a pressão de custo pode ser basicamente coberta. Com a estabilização do preço das matérias-primas e a implementação do investimento de custo, estamos ansiosos para a flexibilidade do reparo de desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 280 / 381 / 493 milhões de yuans, e o preço atual das ações corresponde a 23,2x / 17,1x / 13,2xpe em 22-24 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de aumento dos preços das matérias-primas; O risco de flutuações no mercado imobiliário; A concorrência no mercado intensifica os riscos.
