\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 92 Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) )
Vista central
O desempenho em 2021 esteve sob pressão de múltiplos fatores, e 22q1 recuperou. No 21º ano, a receita atingiu 1,135 bilhão de yuans, um aumento anual de - 12,59%, que foi afetado principalmente pelo ajuste do modo de cooperação com a loja emblemática de Baique; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 327 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,39%, e a dedução do lucro não líquido foi - 8,75% ano a ano; Isso se deve principalmente à pressão sobre o ambiente de consumo e à desaceleração do crescimento da plataforma no segundo semestre do ano passado, e à superposição de seu próprio aumento da reserva de talentos a partir do 21q3, resultando em um aumento significativo nos custos relevantes e o investimento contínuo na construção de sistemas digitais. Trimestralmente, 22q1 alcançou uma receita de 266 milhões de yuans, um aumento anual de + 19,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52 milhões de yuans, um aumento anual de - 2,38%. O lado do lucro é afetado principalmente pela epidemia repetida e pelo aumento acima mencionado dos custos de investimento.
Dividendo a receita: o modo light de ativos continuou a se transformar e a proporção de negócios no exterior aumentou. Sub modelo: nos últimos anos, a empresa continuou a se transformar para o modelo de luz de ativos.Em 21 anos, o serviço de gerenciamento on-line da marca alcançou uma receita de 603 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,61%, representando 53,09% (um aumento ano a ano de + 12,95 PCT); Os serviços de marketing on-line de marca alcançaram uma receita de 226 milhões de yuans, um aumento anual de - 46,15%, representando 19,94% da receita; Sub plataforma: sob a descentralização do tráfego e o próprio desenvolvimento ativo da empresa de novas plataformas, a receita da tmall em 21 anos foi de 209 milhões de yuans, um aumento ano a ano de - 47,09%, representando 16,07% (um aumento ano a ano de - 14,30pct); A receita da Vipshop foi de 147 milhões de yuans, um aumento anual de - 44,93%, representando 11,32%; Por região: em 21 anos, a receita doméstica atingiu 930 milhões de yuans, um aumento anual de - 22,17%, representando 81,89%; A receita no exterior foi de 206 milhões de yuans, um aumento anual de 97,20%, representando 18,11%.
Operação rentável: a rentabilidade está temporariamente sob pressão. A margem bruta de lucro em 21 anos foi de 48%, com decréscimo homólogo de 0,22pct; A taxa de vendas de 21 anos foi de 7,53%, com um aumento homólogo de -3,66pct, principalmente devido à diminuição de - 44,55% nas despesas de promoção; A taxa de despesas administrativas foi de 7,20%, com aumento homólogo de 3,32 PCT; Principalmente devido ao fato de que o 3º trimestre da empresa no 21º ano é a reserva de pessoal para novos negócios de marca no próximo ano e o fortalecimento da capacitação organizacional; A taxa de I&D foi de 2,15%, com um aumento homólogo de + 1,06pct; A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido do 22q1 foram de 44,13% / 20,86%, abaixo do 21q4, principalmente devido ao aumento do marketing trazido pelo investimento em novas marcas e ao aumento das despesas trazido pela correspondente reserva de talentos da equipe. O número de dias de rotatividade de estoque em 21 anos foi de + 28 dias para 81 dias ano a ano, o que se deveu principalmente ao impacto da epidemia e crescimento do negócio; O fluxo de caixa operacional líquido em 21 anos foi de 28 milhões de yuans, uma diminuição anual de 93,73%, principalmente devido ao crescimento contínuo do negócio de serviços de gestão e ao ajuste do período contábil de alguns clientes.
Dica de risco: o período de execução da nova marca é longo, e o desempenho da marca recém-assinada é menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: considerando o impacto das epidemias repetidas e o aumento dos custos e despesas causados pelas marcas recém-assinadas da empresa na fase inicial do investimento, e a pressão sobre o lado da receita e do lado da despesa no curto prazo, reduzimos a previsão de lucro. Estima-se que a receita de 2022 a 2024 será de 1,5/19/2,3 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 33,6% / 25,4% / 18,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 4,36/5,47 e 560 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 33,3% / 25,7% / 20,0%; EPS diluído = 1,82 / 2,29 / 2,75 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações é 15 / 12 / 10x. Com a conclusão da plataforma completa e categoria completa da empresa, fortalecerá ainda mais a capacidade de serviço global e a capacidade de serviço de marca de link completo. A curto prazo, o desempenho está sob pressão afetada pela epidemia. Espera-se que inaugure oportunidades de reparo de negócios a médio e longo prazo e mantenha a classificação de "excesso de peso".
