\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 35 Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
Lógica de investimento
Veteranos de materiais magnetoelétricos, crescimento acelerado do cátodo Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) foi criada em 2004. é uma empresa veterana na indústria eletromagnética da China. Em 2017, a empresa adquiriu grafite Xingcheng e começou o layout estratégico de materiais de cátodo de bateria de lítio; De 2017 a 2019, integre gradualmente a cadeia da indústria de eletrodos negativos da bateria de lítio, capacite a grafite Xingcheng através de sua própria plataforma e vantagens da cadeia industrial e acelere o crescimento do negócio de eletrodos negativos.
O polo negativo compete pela redução de custos e integração é o rei. O padrão de concorrência de médio e longo prazo do eletrodo negativo é o foco. Acreditamos que o prêmio do produto no campo médio e high-end do eletrodo negativo ainda será mantido e é difícil romper. No final de 2022, com a taxa de auto-fornecimento de grafitização dos fabricantes de eletrodo negativo aumentando significativamente (a taxa de auto-fornecimento basicamente atingiu mais de 70%), será mais difícil para os novos participantes. Depois que a integração da cabeça é concluída, competirá em múltiplas dimensões em torno das diferenças entre a acumulação em grande escala & R & D & estrutura do cliente & processo de grafização Aqueles com estrutura de produto de alta qualidade, vantagens de escala de capacidade e estrutura de cliente de alta qualidade ainda manterão a posição de liderança na indústria.
Acelere a integração e ligue clientes e verifique suavemente a linha de frente. Em termos de integração, espera-se que a empresa forme 225000 toneladas de capacidade de grafitização correspondente a 277000 toneladas de capacidade de eletrodo negativo do final de 22 até o início de 23. Em termos de clientes, a empresa estabeleceu joint ventures com Eve Energy Co.Ltd(300014) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) para fornecer garantia de canal para a capacidade de produção liberada. Em termos de processo de grafitização, a empresa tem uma vantagem sinérgica com o equipamento magnetoelétrico existente, e o equipamento auto-desenvolvido reduz ainda mais o consumo de energia e o custo. Em termos de P & D do produto, a grafite Xingcheng é uma empresa antiga do eletrodo negativo com tecnologia profunda da grafite do eletrodo negativo, e espera-se que a estrutura do produto seja otimizada.
A posição principal do equipamento magnetoelétrico é estável. No campo de equipamentos magnetoelétricos, a empresa estabeleceu relações comerciais estáveis e suaves com a maioria das empresas de ferro e aço e grandes empreiteiros de engenharia metalúrgica na China. A participação de mercado de equipamentos especiais para metalurgia eletromagnética excede 60%, que está na posição de liderança na indústria. A receita da empresa deve manter uma escala de mais de 200 milhões.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Vinculando clientes de alta qualidade – a integração continua a reduzir custos, espera-se que a participação da empresa no campo negativo aumente ainda mais, e o negócio de equipamentos magnetoelétricos está se desenvolvendo constantemente. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 360 milhões, RMB 760 milhões e RMB 1,24 bilhão, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 0,56, RMB 1,18 e RMB 1,92, correspondendo a PE de 37,6, 20 e 12,3 vezes, dando à empresa uma avaliação de 25 vezes em 22 anos, correspondente ao preço alvo de RMB 30, que será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Risco
Riscos inferiores ao esperado na procura a jusante, deterioração do padrão de concorrência industrial, riscos inferiores ao esperado na construção da capacidade da empresa, riscos inferiores ao esperado na expansão de novos clientes, levantamento de ações restritas, penhor de acionistas e redução das participações dos acionistas.
