\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
Evento: em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre, dizendo que a receita operacional no primeiro trimestre foi de 61,730 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 33,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,793 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 93,1%; O lucro básico por ação foi de 0,51 yuan, um aumento homólogo de 88,9%.
A produção de carvão autoproduzido aumentou, e a capacidade em construção de 5,64 milhões T/a de capital contribuiu para o crescimento. No primeiro trimestre de 2022, a produção de carvão auto-produzido da empresa aumentou 1,77 milhão de toneladas para 30,49 milhões de toneladas; O volume de vendas de carvão comercial diminuiu 9,3% ano a ano para 69,57 milhões de toneladas, das quais o volume de vendas de carvão auto-produzido foi de 30,81 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de 7,3%, eo volume de vendas de comércio de compra de carvão foi de 37,2 milhões de toneladas, uma diminuição ano a ano de 17,3%. A mina de carvão dahaize foi comissionada com sucesso em 2021 e contribuirá para o incremento de desempenho em 2022; Além disso, a empresa ainda tem três pares de minas de carvão em construção, dos quais Yilan nº 3 mina de carvão tem uma capacidade de produção aprovada de 2,4 milhões de toneladas / ano (capacidade de produção de capital de 2,4 milhões de toneladas / ano), Weizigou mina de carvão tem uma capacidade de produção aprovada de 2,4 milhões de toneladas / ano (capacidade de produção de capital de 1,2 milhão de toneladas / ano), e Libi mina de carvão tem uma capacidade de produção aprovada de 4 milhões de toneladas / ano (capacidade de produção de capital de 2,04 milhões de toneladas / ano).
O preço do carvão subiu acentuadamente, e o lucro bruto e a renda de investimento do negócio de carvão aumentou significativamente. No primeiro trimestre de 2022, o preço do carvão térmico auto-produzido foi 615 yuan / ton, acima de 34,3% ano a ano; O preço de venda do carvão de coque auto-produzido foi 1681 yuan / ton, um aumento anual de 82,9%; O preço de venda do carvão comercial de compra foi 839 yuan / ton, acima de 58,0% ano a ano. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta do carvão autoproduzido aumentou significativamente, atingindo 57,0% em 2022q1, com um aumento homólogo de 12,6pct; A margem de lucro bruto do comércio de carvão é basicamente estável, com 0,76% em 2022q1. Além disso, a participação da empresa nos preços do carvão da mina de carvão aumentou simultaneamente e engrossou seu desempenho.
Os preços da ureia e do metanol aumentaram significativamente e a margem de lucro bruta da poliolefina estava sob pressão. No setor da indústria química do carvão, em 2022q1, a empresa concluiu a produção dos principais produtos químicos do carvão de 1,351 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 14,8%. O aumento veio principalmente da operação do projeto de transformação técnica do metanol de gás de síntese para 1 milhão de toneladas/ano, de modo que a produção de metanol no primeiro trimestre foi de 505000 toneladas, com um aumento homólogo de 263000 toneladas; Além disso, a produção de polietileno, polipropileno e ureia diminuiu ligeiramente. Em termos de preço, o preço dos principais produtos químicos de carvão da empresa está em um alto nível, entre os quais o preço de venda do polietileno é de 7878 yuan / ton, um aumento anual de 7,6%; O preço de venda do polipropileno caiu ligeiramente para 7528 yuan / ton, uma diminuição anual de 0,5%; O preço da ureia foi de 2596 yuan / ton, um aumento anual de 34,7%; O preço do metanol foi de 1858 yuan / ton, um aumento anual de 16,3%. Em termos de lucro bruto, o lucro bruto dos principais produtos químicos de carvão da empresa 2022q1 foi de 931 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16,3%, principalmente devido ao declínio significativo na margem de lucro bruto de poliolefinas e metanol. A margem de lucro bruta do polietileno em 2022q1 foi de 14,9%, queda de 4,8pct em relação ao ano anterior; A margem bruta de lucro do polipropileno foi de 12,8%, queda de 10,7% em relação ao ano anterior; A margem de lucro bruto da ureia foi de 34,0%, com aumento homólogo de 0,5pct; A margem bruta de lucro do metanol foi de 5,7%, queda de 14,9% em relação ao ano anterior.
Sugestão de investimento: a capacidade da empresa em construção é colocada em operação um após o outro, e o carvão auto-produzido deve continuar a aumentar em volume. Ao mesmo tempo, sob o pano de fundo do aumento do preço de referência do carvão Changxie e o aumento acentuado do preço do carvão de coque, o centro de preços abrangente do carvão da empresa move-se para cima com forte certeza. No futuro, a empresa deve aumentar tanto o volume eo preço, com grande espaço de crescimento. Esperamos que de 2022 a 2024, a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 25,0422795831,046 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,89/2,11/2,34/ação respectivamente, e PE correspondente ao preço de fechamento em 27 de abril de 2022 de 5/4/4 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do carvão e dos produtos químicos do carvão caiu acentuadamente; O progresso da produção de minas de carvão é inferior ao esperado; Provisão para grandes imparidades.
