\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 54 Sangfor Technologies Inc(300454) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.A empresa alcançou uma receita de 1,144 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 4,76%, um lucro líquido atribuível à mãe de -518 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 438,90%, uma perda atribuível aos acionistas de empresas listadas depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes de 580 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 281,63%, e um lucro básico por ação de -1,25 yuan.
A epidemia afetou o desempenho a curto prazo. Em um único trimestre, a receita 22q1 da empresa foi de 1,144 bilhão, um aumento homólogo de 4,76%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de -518 milhões, uma diminuição homóloga de -438,90%. A principal razão é que a situação epidêmica em Shenzhen, Dongguan e outros lugares levou à chegada atrasada de algumas matérias-primas e à estagnação da produção e entrega, resultando na falha da entrega atempada de algumas ordens, afetando o reconhecimento de receita; A epidemia eclodiu em Jilin, Xangai e algumas outras cidades, o que afetou muito o desenvolvimento de negócios locais; Além disso, afetada por múltiplos fatores, como demanda dos clientes e intensificação da concorrência no mercado, a receita operacional aumentou apenas ligeiramente no primeiro trimestre de 2022.
Com base na perspectiva de longo prazo, o investimento continuará a aumentar e a determinação da transformação não mudará na dor de curto prazo. No primeiro trimestre de 2022, as três despesas da empresa aumentaram mais de 20%. Em termos de taxa de despesa, a taxa de vendas / gestão / I&D da empresa foi de 55,11% / 9,78% / 53,29%, respectivamente, com um aumento homólogo de 8,02/1,96/9,22pct respectivamente. O aumento da taxa de despesa foi afetado pelo declínio do crescimento da receita em certa medida. No longo prazo, sob o ambiente geral de reconstrução da indústria de segurança de rede, o investimento contínuo da empresa sem desacelerar é essencialmente um investimento no futuro. Com a realização gradual da limpeza dinâmica social em várias regiões, acreditamos que, quando o impacto da epidemia é gradualmente enfraquecido, a empresa deve inaugurar a rápida realização do investimento precoce.
Negócios de segurança: a matriz de produtos emergentes é constantemente melhorada, e a integração de negócios constrói a capacidade de defesa sistemática da empresa Em 15 de abril de 2022, Sangfor Technologies Inc(300454) atualização estratégica sase, sase3 0 tem três grandes inovações tecnológicas: toda a arquitetura nativa da nuvem, arquitetura integrada e pilha completa de segurança de alta densidade, fornecendo uma solução SASE completa e preferida na China atualmente; As one of the Sangfor Technologies Inc(300454) flagship products, the next generation firewall released a new system sangforos in late April 2022. Sangforos has financial level reliability and guaranteed product performance. At the same time, sangforos realizes the upgrading of Security Paradigm and constructs a collaborative defense system through linkage with the security platform and active defense capability. Além disso, o firewall de próxima geração Sangfor Technologies Inc(300454) integra recursos profissionais sd-wan, fornece serviços flexíveis de assinatura SASE na nuvem, melhora o módulo SASE, garante a continuidade, confiabilidade e segurança dos negócios da organização e torna o gerenciamento de rede mais eficiente e simples.
Negócios em nuvem: as vantagens da indústria continuam a ser mantidas. Em termos de construção de infraestrutura, a partir de março de 2022, Sangfor Technologies Inc(300454) implantou quase 40 serviços de ponto pop em todo o mundo, cobrindo as cidades de primeiro e segundo nível mais importantes da China, com uma largura de banda total de mais de 150g, atendendo mais de 200000 usuários on-line e processando mais de 10 bilhões de solicitações de rede por mês; De acordo com a IDC, Sangfor Technologies Inc(300454) terminais de nuvem desktop representaram 41,7% do mercado em 2021, ficando em primeiro lugar na China. Ao mesmo tempo, a empresa lançou uma nuvem de desktop de confiança zero para ajudar os usuários a construir um espaço de escritório seguro disponível sob demanda. Sangfor Technologies Inc(300454) também pode integrar organicamente recursos de segurança em produtos de nuvem de desktop e se tornar a primeira linha de produtos a curto prazo.
Previsão de lucros e avaliação: acreditamos que 20212023 é o estágio central do layout de negócios xaas da empresa. O doloroso período de transformação passou gradualmente, e a empresa foi capaz de fazer um equilíbrio relativo entre melhorar o desempenho do produto e aparente receita e lucro. Estima-se que em 2022, os produtos da empresa amadurecerão iterativamente, sua lucratividade estabilizará e seu modelo de lucro será executado. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 9,059/11,997/16,398 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 648/11,11/2,042 bilhões de yuans respectivamente. Dê à empresa uma meta de 9-11x P / s para 2022, com um preço alvo de 196,16-239,75 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão do negócio é menor do que o esperado, o efeito da construção de canais é menor do que o esperado e a concorrência no setor de segurança de rede é intensificada
