\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 120 Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 41,7 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 24,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,48 bilhão de yuans, um aumento anual de 5,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,4 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 15,9%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro (antes de impostos) de 0,052 yuan / ação. A receita operacional da empresa no primeiro trimestre de 22 anos foi de cerca de 11,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 350 milhões de yuans, com um aumento anual de 52,0%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de cerca de 400 milhões de yuans, com um aumento anual de 122%.
As encomendas expressas mantiveram uma alta taxa de crescimento e a quota de mercado aumentou constantemente. Em 2021, o número de encomendas expressas da empresa foi de cerca de 18,4 bilhões, com um aumento homólogo de 30,1%, 0,2pct mais rápido que o de todo o país. Em 2021, o volume de negócios expresso da empresa representou 17,0% do volume de negócios das empresas nacionais de serviços expresso, um aumento de 0,02pct em relação ao mesmo período do ano passado. No primeiro trimestre de 2022, o volume de entregas expressas da empresa foi de cerca de 4,31 bilhões, com um aumento homólogo de 19,6%, superando o volume nacional de encomendas expressas em 9,2pct, representando 17,8% do volume de negócios da National Express, um aumento de 1,36pct em relação ao mesmo período do ano anterior.
A receita do bilhete único parou de cair e recuperou, e a receita operacional voltou a crescer positivamente. Em 2021, a receita comercial expressa da empresa foi de cerca de 39,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,5%, e a taxa de crescimento mudou de negativo para positivo em comparação com o mesmo período do ano anterior; A receita do bilhete único de calibre completo foi de cerca de 2,14 yuan, uma diminuição anual de cerca de 4,3%, que foi significativamente menor do que a diminuição de 29,8% no mesmo período do ano passado. No primeiro trimestre de 2022, a receita expressa de produtos da empresa foi de cerca de 10,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,6%; A receita de bilhete único foi de cerca de 2,53 yuan, um aumento homólogo de 15,0%, e a taxa de crescimento mudou de negativo para positivo em comparação com o mesmo período do ano passado, com um aumento mensal de 10,0% no quarto trimestre de 2021.
O custo do bilhete único continuou a diminuir e a margem de lucro bruta recuperou. O custo do bilhete único do serviço expresso da empresa em 2021 foi de cerca de 1,97 yuan, uma diminuição anual de 4,7%. Sob padrões comparáveis, mostrou uma tendência descendente por sete anos consecutivos, em que o custo de transporte de bilhete único e o custo de transbordo de bilhete único diminuíram em 7,5% e 5,7%, respectivamente ano a ano, principalmente porque a empresa continuou a melhorar a taxa média de carregamento de veículos bilaterais em toda a rede através da gestão de multas; Além disso, em 2021, a capacidade de processamento de equipamentos de automação no centro de transferência aumentou 13,2% ano a ano, e a eficiência operacional abrangente aumentou 35,2% ano a ano, melhorando a eficiência da transferência. Em termos de custo de renda integral, o lucro bruto do bilhete único da empresa em 2021 foi de cerca de 0,18 yuan, um aumento anual de 0,72%; Em 2021, a margem de lucro bruta do serviço expresso da empresa foi de 8,19%, um aumento de 0,41 pontos percentuais face ao ano anterior.
Implementar profundamente a estratégia de “estratificação de produtos” e cultivar a segunda curva de crescimento. Ao consolidar a placa básica do expresso padrão, a empresa dá pleno jogo às vantagens de qualidade de serviço e vantagens de oportunidade de processo inteiro das empresas principais, desenvolve vigorosamente Yunda express e mercado de serviços de valor agregado e clientes, melhora a competitividade central da empresa e cultiva a segunda curva de crescimento.
Sugestões de investimento: a guerra de preços na indústria de expresso diminuiu periodicamente e a rentabilidade da empresa recuperou; Sob o pano de fundo do desenvolvimento global da indústria para o padrão de concorrência de serviços premium, espera-se que a empresa continue a manter sua vantagem competitiva e obter maior vantagem de marca, vantagem de produto e espaço de desenvolvimento. Com base na melhoria contínua dos fundamentos da empresa, aumentamos a previsão de lucro líquido de 22-23 anos da empresa em 29% / 40% para 2,11 bilhões de yuans e 2,81 bilhões de yuans respectivamente, e aumentamos a previsão de lucro líquido de 24 anos em 3,51 bilhões de yuans; Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: risco de flutuação macroeconômica leva ao declínio da demanda expressa; A concorrência industrial superou as expectativas, resultando no declínio da renda de bilhete único; A implementação da supervisão administrativa é inferior às expectativas do mercado.
